▲大盤解析
上週五美股公布 5 月密大消費者信心指數，在油價下跌之下，指數回升至 69.1，高於市場預期 ( 67.7 ) 及前值 ( 67.4 )，對通膨的預期則有所下滑；另一方面，美國 4 月耐久財訂單月增率初值為 0.7%，遠優於市場預期的月減 0.8%，儘管面臨高借貸成本和投入價格上升，企業仍在進行長期投資，表現出對未來生產力和產能的信心。個股方面，輝達 (NVDA) 續創歷史新高，帶動美股走高，上週五主要指數全數上漲，尤其科技股為主的那指上漲 1.1%、費半更是上漲逾 1.8%。類股方面，在輝達財報的驅動下，資訊科技為上週唯一上漲類股。
▲強勢類股
▲焦點新聞
總經
美國 5 月密大消費者信心指數提升，通膨預期回落
結論
2024年5月密西根大學消費者信心指數顯示，儘管消費者信心略有提升，但整體數值仍處於低位。油價下跌對消費者信心有所幫助，但持續的高物價和借貸成本仍然對消費者構成壓力，影響他們的經濟預期。消費者對通膨的短期和長期預期均有回落，但仍對未來的經濟狀況持悲觀態度，預期失業率上升、收入成長放緩。這些因素可能對未來幾個月的經濟成長構成下行風險，抑制消費者支出並影響經濟復甦。
重點摘要
消費者信心指數概況
- 總體數據：5月消費者信心指數升至69.1，高於市場預期的67.7和初值的67.4，但仍處於6個月低點。
- 油價影響：油價下跌對信心指數的上升有部分貢獻。
通膨預期
- 短期預期：未來一年通膨預期降至3.3%，低於市場預期的3.4%和初值的3.5%，但略高於4月的3.2%。
- 長期預期：未來五年通膨預期降至3%，低於市場預期和初值的3.1%，與4月持平。
其他指數
- 現況指數：5月消費者現況指數升至69.6，高於市場預期和初值的68.8。
- 預期指數：5月預期指數升至68.8，高於市場預期的67.0和初值的66.5。
消費者對經濟的擔憂
- 耐久財購買狀況：降至一年來新低。
- 財務狀況看法：消費者對當前財務狀況的評價為5個月來最差，約40%的受訪者將生活水準下滑歸因於高物價。
美國 4 月商業投資超預期增長，企業長期投資意願強
結論
美國商務部最新數據顯示，4月商業投資增幅超出預期，耐久財訂單和核心資本貨物訂單均有所增長，反映出企業儘管面臨高利率和不確定的經濟前景，仍在大筆投資生產設備。這些投資主要集中在汽車、通訊設備和機械等多個類別，顯示企業對未來生產力和產能的信心。儘管借貸成本高漲和投入價格上升，企業仍致力於長期投資，並在回流趨勢下努力提升生產效率。值得注意的是，商用飛機訂單量有所波動，波音公司也面臨供應鏈挑戰和生產程序調整的壓力。
重點摘要
商業投資概況
- 耐久財訂單：4月耐久財訂單月增率初值為0.7%，遠超市場預期的-0.8%，但前值由2.6%下修至0.9%。過去14個月內，耐久財訂單月增率已被下修9次。
- 核心資本貨物訂單：扣除飛機的非國防資本耐久財訂單成長0.3%，高於市場預期的0.1%，前值由0.1%下修至-0.1%。
具體數據分析
- 扣除運輸類耐久財訂單：4月月增率初值為0.4%，高於預期的0.1%，前值為0.2%。
- 類別成長：包括汽車、通訊設備和機械等多個類別的訂單均出現成長，反映出企業廣泛的投資需求。
長期投資趨勢
- 企業投資信心：儘管面臨高借貸成本和投入價格上升，企業仍在進行長期投資，表現出對未來生產力和產能的信心。
- 資本支出預期：美國亞特蘭大聯準銀行的GDP預測顯示，第二季企業設備支出可能小幅上升。
商用飛機訂單波動
- 訂單量變動：4月商用飛機訂單量在前兩個月穩步成長後下滑8%。波音4月僅獲得7張新訂單，遠低於3月的113張。
- 生產挑戰：波音高層警告，上半年產量可能不穩，公司須加強缺失檢查、重新安排生產程序，同時受限於供應商短缺。
產業
AI 資料中心的高耗水量將成為未來重大挑戰
結論
摩根大通的研究報告指出，AI 資料中心的高耗能和高耗水量問題正逐漸浮現，尤其是高耗水量問題在過去相對被忽視。隨著AI技術的快速發展，資料中心的用水需求急劇上升，預計到2030年，每天的用水量將達到4.5億加侖，相當於681個奧運標準游泳池的水量。這不僅會對水資源稀缺地區構成巨大壓力，還可能導致資料中心的運營面臨挑戰。因此，在推動AI發展的同時，解決資料中心的水資源管理問題將變得至關重要。
重點摘要
AI 資料中心的耗能和耗水問題
- 高耗能需求：AI資料中心在處理大量數據時需要大量電力，這已成為推動AI發展的重要關鍵。
- 高耗水需求：根據Bluefield Research數據，從2017年到2022年，全球資料中心的總耗水量每年增長6%。2030年每日用水量可能達到4.5億加侖。
用水方式與碳排放類似
- 範圍分類：資料中心的用水可分為範圍1、範圍2和範圍3。範圍1指的是現場伺服器冷卻用水，範圍2指的是發電的場外用水，範圍3是伺服器製造供應鏈用水。
- 範圍2的間接用水：傳統熱電廠發電過程中用水需求巨大，使得資料中心的範圍2用水足跡遠大於範圍1。
未來挑戰
- 水資源競爭：水資源稀缺地區的資料中心可能因高耗水需求而面臨競爭加劇，導致水資源供應緊張，甚至可能迫使資料中心關閉。
個股
輝達H20晶片降價：中國市場需求下滑，面臨國產晶片競爭
結論
中國市場對輝達（Nvidia）H20晶片的需求下滑，導致其價格降低。儘管H20晶片在合法渠道上可供應，但由於美國政府對人工智慧晶片出口的限制，中國公司對其興趣下降。輝達面臨著H20算力受限、技術性價比不高以及國產晶片競爭等挑戰。華為昇騰910B晶片在市場上供不應求，吸引了更多的客戶與關注。未來，輝達在中國市場的競爭將更加激烈，需持續調整產品策略以應對市場變化。
重點摘要
價格調整與市場需求
- H20晶片降價：H20晶片價格下調，根據實際成交價格，甚至低於昇騰910B晶片10%以上。
- 需求不振：多位供應鏈人士確認H20晶片需求下滑的傳聞，市場價格已經大幅降低。
技術限制與市場表現
- H20算力受限：H20算力被閹割，與華為910B晶片相比性能不足，市場熱情不高。
- 國產晶片競爭：美國政府出口限制令下，輝達面臨國產晶片競爭加劇，華為910B晶片供不應求，性價比更高。
政策影響與市場反應
- 出口限制對市場影響：美國政府修改人工智慧晶片出口限制，加劇了市場對H20晶片的需求不確定性。
- 政策升級對H20需求影響：政策升級後，中國公司對H20晶片的興趣下降，將目光轉向其他產品。
市場競爭與前景展望
- 國產晶片競爭加劇：華為910B晶片的市場表現優異，更吸引了客戶的關注和採購，對輝達市場份額構成威脅。
- 產品策略調整需求：輝達需調整產品策略以應對市場變化，提升晶片性能與競爭力。
▲放大鏡觀點
與瑞銀的看法相同，FOMC 會議紀錄立場雖然比聯準會主席鮑爾月初的會後記者會更加鷹派 ( 當時鮑爾淡化了進一步升息的必要性 )，不過這些會議紀錄是在 4 月消費者物價指數 ( CPI ) 出爐前發布，而 CPI 顯示通膨有所緩解。在住房及服務等通膨可望減速下，預期經濟數據將指向有利於降息的方向。
展望本週，5/27 美國陣亡將士紀念日休市一天。財報方面，5/29 盤後將公布賽富時 (CRM)、惠普 (HPQ) 財報，5/30 盤後則有 Costco (COST)、戴爾 (DELL) 及 邁威爾 (MRVL) 財報。重要經濟數據部分，5/30 美國將公布第一季實質GDP ( 季增年化 ) 調整值( 原先為 1.6%，預期為 1.3% )、5/31 美國將公布 4 月核心 PCE 年率 ( 前值為 2.8%，預期為 2.8% )，由於此項數據是聯準會十分重視的通膨指標，若能低於 2.8%，將進一步激勵股市上漲。反之，若超過 3%，將對股市造成壓力，建議投資人耐心等待數據公布結果再投資較為安全。
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