【總體經濟】美國8月CPI前瞻，影響聯準會降息碼數的最後一份關鍵報告！

美國8月CPI數據將於明日(9月11日) 20:30隆重登場，將成為決定聯準會9月降息政策的最後一塊拼圖。市場普遍預期首次降息25個基點，但是否會擴大到50個基點，仍取決於即將公佈的CPI數據和就業市場變動。目前美國整體經濟現況分析可參考【美股新聞】美8月服務業PMI上升至51.5，整體經濟分析一次看！一文，一次掌握最新總經現況。

什麼是CPI？

消費者物價指數(CPI)是衡量消費者商品和服務價格變動的重要指標，包括食品、住房、交通等項目，反映了商品和服務的平均價格變動，用於衡量通膨水平。聯邦政府和聯準會(Fed)依據CPI數據調整貨幣政策，以控制通膨和維持經濟穩定。CPI數據公佈後，將直接影響金融市場、利率決策和貨幣政策，是衡量通膨和經濟走勢的關鍵指標。

CPI趨勢：通膨逐漸回落

自今年初短暫上升後，美國CPI持續逐步回落，7月CPI年增長2.9%，優於經濟學家預期的3%，為2021年3月以來的最低水平，也是連續第四個月下滑；剔除食品與能源成本的核心CPI年增率也降至3.2%，創三年來新低，皆符合市場預期，證明通膨放緩。

預測顯示，8月CPI有望進一步下降至2.6%，接近聯準會的中期目標，朝向2%最終通膨目標邁進。核心CPI則預計將維持在3.2%左右，顯示商品價格回落以及國際油價下跌的影響。

通膨壓力主要集中在「房租」

7月租金價格增速從6月的0.2%加快至0.4%，住房方面，業主等效租金(OER)年增5.09%，通膨壓力主要集中在房租和特定食品。租金通膨回升的情況，可能會讓Fed在9月降息變得趨於保守，降息50個基點(2碼)的可能性降低。

房租與服務成本的影響

市場對住房成本的變化尤為關注，特別是房租。由於聯準會降息預期推動抵押貸款利率回落，近期美國房地產市場顯示出企穩的跡象。上月空置率上升和租金指數下降表明租金壓力可能減少，將進一步影響CPI的走勢。同時，二手車價格和非住房服務成本的反彈，尤其是醫療服務和機票價格回升，可能推高8月CPI月度增長。

就業市場與經濟增長的平衡

近期美國就業市場數據波動較大，7月非農就業報告中的失業率上升至4.3%，引發對經濟衰退的擔憂。芝加哥聯邦儲備銀行行長古爾斯比等聯準會官員認為，如果貨幣政策過於緊縮，可能會進一步影響就業市場。然而，目前數據顯示，雖然就業增長放緩，但尚未出現勞動力市場崩潰的跡象，部分分析指出更多求職者正在進入勞動市場，並且找到工作的時間較以往更長。

聯準會的政策考量

聯準會主席鮑威爾上月在Jackson Hole全球央行年會上的講話明顯唱鴿，他指出通膨已經取得進展，接下來的政策重點將轉向避免就業市場的過度降溫。瑞杰金融首席經濟學家阿爾曼明確表示，聯準會必須開始降息行動，但降息幅度應為25個基點(1碼)，降息過多可能會向市場傳遞經濟惡化的錯誤信號，恐致市場恐慌。獨立顧問聯盟的首席投資官扎卡雷利認為，聯準會在9月18日會議上很可能先降息25個基點(1碼)，然後根據降息後續狀況決定11月和12月的降息幅度。

放大鏡短評

隨著通膨趨勢逐步回落，CPI報告將為9月的聯準會降息決策提供重要依據。以目前總經狀況仍具韌性、仍在預期之內的狀況來看，25個基點(1碼)的降息幅度更有可能是聯準會保守態度下的最終決定，市場目前對50個基點的大幅降息持謹慎態度，擔憂降息兩碼可能引起市場恐慌，使經濟陷入更深危機，對美國經濟帶來不必要的損害。

若聯準會如市場預期降息25個基點(1碼)，將有助於緩解資金壓力，並降低企業融資成本，特別是在高利率已抑制經濟活動的情況下，有助於促進投資和消費，對經濟產生正面影響，股市可能會受此提振，特別是科技股和成長股，這類公司對資金成本變動非常敏感。此外，租金成本的下降將減少消費者的負擔，提升家庭的可支配收入，從而促進經濟增長。然而，若降息後房地產需求增長過快，可能帶來新的價格泡沫風險，須留意此潛在風險。

聯準會降息可能導致美元走弱，將推動出口，對美國的製造業和貿易順差有利，但同時也會加重進口商品價格壓力。全球市場方面，美元的疲軟會使新興市場受益，這些市場的債務通常以美元計價，降息有助於減輕其償債壓力。

展望未來，若8月CPI報告和後續經濟數據持續顯示通膨回落趨勢，聯準會可能進一步推動降息周期，在11月或12月進行新一輪的降息。未來幾個月的數據將進一步揭示聯準會的政策路徑，投資者需密切關注CPI和就業市場走勢，以預測後續的貨幣政策方向。

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