2024年12月23日(優分析產業數據中心)
美國公債殖利率在上週五出現下降，主因是11月的通膨數據顯示通膨增幅有所緩和。這項數據支持了聯準會本週稍早宣布的0.25個百分點降息決策，並增強了市場對明年可能進一步降息兩次的預期。
聯準會與市場預測的下一步
聯準會官員強調，2025年的降息步伐將更加緩慢。紐約聯準銀行行長John Williams接受CNBC採訪時表示，儘管預計會有進一步降息，但目前貨幣政策仍相對「緊縮」，短期利率對經濟具有抑制作用。
根據利率期貨的數據顯示，市場已經將2025年5月的首次降息機率提升至62%，而先前認為可能在6月進行的機率為65%。
殖利率曲線變化有何意義？
基準10年期美國公債殖利率下降5個基點至4.52%，創下約四週以來的最大單日跌幅。雖然上週五的殖利率下降，但整體兩週以來仍上升37個基點。兩年期殖利率（更能反映政策預期）則下滑1.1個基點至4.308%。
同時，美國殖利率曲線趨平，兩年期與10年期殖利率利差縮小至21.2個基點，低於週三的24.1個基點。專家認為這次趨平是對先前趨陡趨勢的健康修正。
通膨是否仍然是問題？
根據個人消費支出物價指數（PCE）的最新報告，11月的月增幅僅為0.1%，低於10月未修正的0.2%。但核心PCE年增率仍達到2.8%，處於過去九個月2.6%-3.0%的範圍內，並達七個月高點。
BMO副首席經濟學家Michael Gregory表示，雖然數據顯示通膨壓力略有緩解，但「超核心」指標（排除食物、能源和住房的影響）仍超過3%，顯示通膨挑戰尚未完全解決。
美國不同通膨指標的年增率變化趨勢
● 核心消費者物價指數（CPI）● 核心個人消費支出物價指數（PCE）
● 核心生產者物價指數（PPI）● 平均每小時工資（代表薪資增長情況）
圖片來源：路透社
這張圖展示了聯準會升息政策在壓制通膨方面的成效，但顯示通膨指標仍然高於聯準會的目標值，說明美國通膨壓力雖減緩但尚未完全受控。
※聯準會通膨目標值為2%
※核心CPI、核心PCE皆排除波動性較大的食品及能源
※核心PPI排除了食品、能源與貿易相關的服務項目
未來投資者該如何應對？
專家指出，儘管短期內殖利率曲線可能繼續波動，但在聯準會逐步降息的背景下，長期殖利率可能逐步下行。這為尋求穩健收益的投資者提供了一定機會，但仍需密切關注通膨和聯準會政策變化對市場的影響。
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