專欄／兩大自行車業者力求去化庫存、E-Bike帶動重返成長軌道！

2021年疫情時期，歐美消費者廣為購買自行車代步使用，推升一波購車浪潮，尤其以E-Bike(電動自行車)需求較大，帶動台灣自行車供應鏈營收大幅成長，當時海運塞港問題也導致供應鏈下游成車組裝廠over-booking(重複下單)的狀況出現，供應鏈中上游零組件廠同步受惠，出貨動能強勁；然而，後疫情時代，本次購車熱潮告一段落，自行車需求下滑並進入庫存調整期，多數業者皆表示庫存需修正至2024年才能結束，出現一波自行車景氣低潮期。

台灣自行車供應鏈包含上中下游，中上游包含車體結構、傳動、制動、輪組系統……等零組件，許多台系業者皆為業界領導廠商，相關廠商包含拓凱、久裕興、桂盟、日馳……等等，下游品牌車廠則為最知名的兩大業者巨大、美利達，兩大業者近期皆陷入庫存高水位的困境，營運狀況較為困難。

• 巨大為台灣第一大自行車成車業者，2023Q3庫存金額達到34億元，QoQ -7.8%、YoY -5.8%，存貨已連續兩季度較為顯著的下降，目前公司維持降載約30%，持續積極的去化庫存，目前歐美高階車款庫存調整已接近尾聲，訂單需求較為穩定，中國地區也隨年初以來的疫情解封，以及自行車升級因素使需求轉為強勁，公司將持續掌握中國地區銷售狀況，但歐美地區的中低階車款目前庫存去化進度仍較為緩慢，需要一段時間去化庫存；E-Bike銷售動能維持穩健，隨出貨量逐漸攀升，未來E-Bike營收佔比也將隨之提高，並且因E-Bike屬於高單價車款，可望提升公司獲利能力。

• 美利達為台灣第二大自行車成車業者，2023Q3庫存金額達到76億元，QoQ -8.8%、YoY -9.6%，公司持續維持降載40%，透過減少生產量來降低庫存推積，預計降載措施將持續到2023年底，2024上半年將觀察市場需求狀況逐步提高產能。目前庫存主要以中低階車款為主，將持續提供終端市場折扣優惠，加速銷售舊型車款，目標2024上半年完成所有車款庫存去化；高階車款庫存則已接近健康水準，相關訂單能見度已達2024上半年；E-Bike銷售依然較為穩健，主要銷售地區包含美國、歐洲地區，未來將持續提升高單價的E-Bike出貨量，拓展其他國家的E-Bike市場，增加公司整體獲利能力。

定錨認為，目前自行車供應鏈下游成車廠持續降載減少供應，預估2024上半年所有車款可望逐步完成庫存去化，屆時下游成車廠將恢復向上游拉貨，帶動自行車供應鏈重返成長軌道，此外，E-Bike將為自行車產業的長期成長動能，可望受惠歐美政府持續推動減少碳排放，補貼消費者購買自行車與E-Bike，帶動E-Bike滲透率持續成長，過去疫情期間供應鏈因為產能短缺導致供給不足、單價提升，未來將解決相關問題，並推出更親民的車款銷往新興市場。