總經｜通膨預期上升，2025年美國聯準會可能重啟升息周期？

2024年12月23日(優分析產業數據中心)

聯準會最近一次降息後的市場反應，以及未來政策的不確定性，引發了金融市場對於升息的重新討論。

聯準會將聯邦基金利率下調25個基點至4.25%-4.50%的目標範圍。雖然這次降息符合市場預期，但其背後的鷹派意味卻引發市場震動。美元迅速飆升至兩年高點，美股下跌，美國公債殖利率上揚，凸顯市場對政策聲明、更新後的預測數據以及聯準會主席鮑爾新聞發布會內容的敏感反應。

這次降息決定並非一致通過。克里夫蘭聯儲主席Beth Hammack表示反對，而鮑爾則形容這次降息為近期決策中最具爭議性的一次。此外，聯準會大幅上調2025年的通膨預期中位數至2.5%（先前為2.1%），並將長期中性利率再次調高至3.0%的六年新高，預期明年僅會進行兩次降息。

然而，市場對此持懷疑態度，目前僅預期2024年有35個基點的降息幅度。市場顯然不接受聯準會的預測，認為政策可能轉向升息。

經濟數據的矛盾性如何影響政策預測？

聯準會令市場感到疑惑：儘管對通膨的預期升高，但卻仍計畫降息。這樣的政策方向缺乏合理性，尤其是在經濟活動和就業市場仍然強勁的情況下。

據Apollo Global Management的首席經濟學家Torsten Slok指出，這次會議強化了其對經濟強勁且利率需保持更高水準的看法，他認為聯準會在2025年升息的概率高達40%。

經濟學家Phil Suttle亦表示，如果第二季因關稅政策導致通膨上升，聯準會可能在7月進行升息。

儘管聯準會主席鮑爾表示明年升息的可能性不大，但美元自9月首次降息以來已上漲8%，美國公債殖利率則上升了80個基點，顯示部分市場參與者已開始為緊縮政策做準備。

美國10年期公債殖利率

圖片來源：路透社

這張圖顯示了聯準會首次降息後，10年期公債殖利率意外上升的現象，強調市場對政策前景的疑慮。

鮑爾在會議中強調：「在這個世界上，任何可能性都無法完全排除。」過去幾年，市場對聯準會政策的預測表現不佳，因此保持開放的心態或許是更為謹慎的策略。

聯準會的政策變化引發市場廣泛的討論。無論是通膨上升還是經濟增長放緩，2025年的貨幣政策方向仍存在巨大變數。投資者需要關注經濟數據及政策聲明，為未來可能的市場波動做好準備。