美債殖利率曲線熊市陡峭化、引發停滯性通膨疑慮

MoneyDJ新聞 2025-01-13 09:43:13 記者 賴宏昌 報導

華爾街日報專欄作家Jon Sindreu週日(1月12日)撰文指出，美國10年期公債殖利率1月10日升至4.772%、創2023年11月1日以來最高收盤紀錄，根據聯準會(FED)的預估、這可能與長天期債券投資人要求更高期限溢價(term premium)有關。他說，期限溢價據悉讓10年期公債殖利率增加0.6個百分點、低於歷史平均值(1.5個百分點)，以歷史標準來衡量、殖利率曲線多數的陡峭程度仍屬溫和。

Sindreu指出，美債殖利率曲線倒掛一段時期後出現熊市陡峭化(bear steepening)的情況實屬罕見，大多會讓人想起1970年代、1980年代的停滯性通膨時期。他認為，美國股市1月10日下跌主要可能與估值過高有關，標準普爾500大企業今年獲利即便符合分析師的樂觀預期、其一年期預估盈餘殖利率也已降至4.6%，與5年期公債殖利率相同。

彭博社1月7日報導，美國債券市場期限溢價近期升至2015年以來最高、凸顯出債市投資人的焦慮。

MarketWatch去年3月報導，倫敦分析公司Quant Insight發表報告指出，FED喪失信譽可能引發美國長期通膨預期上揚、美元轉弱、長期利率上升、美債殖利率曲線熊市陡峭化以及跨資產波動率上升等現象。

Business Insider報導，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)於2023年10月指出，美國債市在1969年出現了不尋常的熊市陡峭化(長期殖利率攀升速度快於短期殖利率)；以1969年美國經濟衰退為範例，股市在經濟衰退開始後可能出現長達6個月的空頭走勢。

Thomson Reuters專欄作家Jamie McGeever於2023年10月撰文指出，根據3Fourteen Research創辦人Warren Pies的定義，所謂的熊市陡峭化指的是美國10年期公債殖利率至少上揚50個基點、同一時間兩年期公債殖利率大致維持不變；這在過去50年至少發生過12次(4次出現在1980-81年左右)。

FRED網站顯示，美國10年期公債殖利率在2024年12月13日較三個月期國庫券殖利率高0.06個百分點、終結自2022年10月25日以來的殖利率曲線倒掛現象。

iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT.US)1月10日下跌0.66%、收85.46美元，創2023年11月1日以來收盤新低，週線下跌2.10%、5週以來第4度收低。

(圖片來源：Shutterstock)

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資料來源-MoneyDJ理財網