【半導體】德州儀器 2026Q1 電話會議：營收獲利雙超預期，半導體呈現多領域復甦
重點整理
德州儀器 (TXN) 於 2026 年 4 月 22 日發布 2026Q1 財報及電話會議，以下為 M平方整理的重點：
1. 營運成績單：本季營收達 48.3 億美元（前 44.2 億美元），年增率 18.6%（前 10.4%），優於預期的 45.2 億美元；毛利率達 58%（前 55.9%），遠優於市場擔憂因為 300 毫米新廠上線的折舊費用以及較低的產能利用率將會把毛利率壓在 55%；稀釋 EPS 為 1.68 美元（前 1.28 美元），優於預期的 1.36 美元。本季獲利亮眼主要受惠於類比和嵌入式處理部門的業績雙雙加速。
2. 各業務表現：
類比晶片（Analog）：營收達 39.2 億美元（前 36.2 億美元），年增率加速至 22%（前 13.9%），為營收主要引擎。
嵌入式處理（Embedded Processing）：營收達 7.23 億美元創 2023Q4 以來新高，年增率 12%（前 8%）。
終端市場普遍復甦：工業市場（Industrial）年增率超過 30%（前 17 ~ 19%），季增超過 20%，管理層認為並無重複下單跡象，目前營收仍較 2022 年的高點低約 15%，仍有成長空間；資料中心（Data Center）年增率高達 90%（前 70%），季增超過 25%；汽車市場（Automotive）成長中個位數約 4 ~ 6%（前 7 ~ 9%），維持上一季持平；通訊設備（Communications Equipment）則迎來年增率約 25%（前 -1 ~ -3%）；個人電子（Personal Electronic）年增持平（前 -17 ~ -19%），遠優於正常季節性，目前並未看到因為記憶體成本上升等總經因素而導致終端需求被破壞的跡象。
3. 未來財測指引：預計 2026Q2 營收落在 50 ~ 54 億美元之間，遠優於預期的 48.5 億美元，稀釋 EPS 為 1.77 ~ 2.05 美元，遠優於預期的 1.57 美元，動能主要由「工業」與「資料中心」帶動，鑒於 2025 年曾出現過「短暫復甦後隨即放緩」，加上目前地緣政治不確定性，德儀將靜待 2026Q2 實際狀況發酵，以確認需求的持續性，目前不給予明確下半年指引。此外，公司宣布預計於 2027 年上半年完成對 Silicon Labs 的收購，以強化嵌入式無線連接的市場佈局。
4. 營運健康狀況：存貨週轉天數下降至 209 天（前 222 天），存貨金額微降至 47.0 億美元（前 48.0 億美元）。公司表示現行庫存水位能維持較短且穩定的交貨期，可應對此波需求激增。自由現金流為 8.44 億美元（前 13.3 億美元）。其中包含來自 CHIPS Act 的 5.55 億美元直接補貼，用於德州 Sherman 300 mm 晶圓廠的量產啟動。
5. 資本支出規劃：重申 2026 年資本支出預計 20 ~ 30 億美元之間（2025 年約 45 億美元）。面對短期快速增長的需求，資金除了投入第三階段晶圓廠擴建外，也將更多資源轉向加速後段封裝測試產能的內部化，以避免市場出現封測產能瓶頸。
6. 目前定價環境（Pricing）是否有發生變化？Q1 的定價並未如歷史慣例般下滑，而是呈現「持平」的穩定狀態。若終端需求持續強勁，且整體類比晶片市場供給轉趨緊張，下半年不排除有調漲價格的可能。
7. 面對競爭激烈的資料中心電源市場，德州儀器的護城河為何？公司具備三大優勢：
- 從通用型元件到特殊應用晶片（ASSPs）的全方位產品組合，能一次滿足伺服器機架上萬個插槽。
- 優異的現貨供應能力，甚至能補足競爭對手的缺貨空缺。
- 在北美製造的先進 BCD 製程，符合客戶對地緣政治安全的考量。
8. 對於後續美國晶片法案補貼入帳的看法？相較於直接補貼，公司更看重35% 的投資稅收抵免（ITC），這將是長期且更大規模的資金支持來源。
9. 汽車市場結構改善：Q1 持平表現主要受到中國季節性因素影響，但世界其他地區呈現成長，支撐汽車市場的營收規模維持在接近歷史最高水準，長線而言，車輛功能增加，以及跨越所有動力系統（無論是電動車 BEV 、燃油車 ICE 或混合動力車）的單車晶片搭載量持續提升將有利於車用半導體需求。
結論 德儀股價在電話會議盤後大漲近 11%，主要來自 Q1 的強勁獲利表現和 Q2 的強勁展望，來自於 AI 資料中心對於電源管理 IC 的爆發性需求，以及各領域復甦的勢頭更加明確，其中「工業領域」表現最佳，已經連續維持了 5 到 6 個月的成長，且為多領域復甦（如資料中心相關電源、能源基礎設施或航太與國防）；汽車市場的結構有所改善，過去原本仰賴中國的需求，但目前全球其他地區也正在回歸成長，從庫存天數的持續創低也反映庫存去化順利。
整體而言，雖德儀管理層對後續展望持謹慎樂觀態度，也沒有進行資本支出的上調，但繳出的財測指引以證明需求端的韌性從原本只有 AI 走向更多領域的復甦。
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