【2026Q2上市產業分析報告 – 傳產】美伊戰事推升行情 傳產獲利初見回溫
圖片來源：magnific
本分析報告由 TEJ 產業研究團隊出品。
本文為2026Q2上市產業分析報告《傳統產業篇》細部分析各重點子產業之營運狀況與產業前景觀察；另有《電子產業篇》與《總論篇》專題，歡迎後續延伸閱讀。
2026上半年上市傳統產業營運狀況細部分析
根據台灣經濟新報（TEJ）最新出爐之上市產業分析（僅討論非屬KY之TEJ評等產業)，觀察2026上半年上市傳統產業之各子產業營收、營業利益及營益率同比分析表（下表一），目前多數子產業之營收、營業利益皆有改善跡象，僅水泥業呈現營收、營業利益及營益率三衰之表現；而食品及航運倉儲業雖營收同比成長，但營業利益及營益率則呈現衰退；至於電機器械、觀光餐旅及其他業則僅營益率呈現衰退。整體而言，相較2025年同期，營收成長幅度最大的前三名依序為建材營造、化學生醫及橡膠輪胎業。
表一、2026上半年各產業營收、營業利益及營益率同比分析－傳統產業
產業別 營業收入 營業利益 營益率 2026 上半年 與上年
同期比較 2026 上半年 與上年
同期比較 2026
上半年 與上年
同期比較 金額
(億元) 傳產佔比
(%) 增減金額
(億元) 增減幅度
(%) 金額
(億元) 傳產佔比
(%) 增減金額
(億元) 增減幅度
(%) 數值
(%) 數值變化
(百分點) 11 水泥 1,351.9 2.5% -49.7 -3.5% 119.6 2.8% -9.5 -7.4% 8.8% -0.4 12 食品 5,110.9 9.6% 146.6 3.0% 271.2 9.9% -27.9 -9.3% 5.3% -0.7 13 石化塑膠 9,186.4 17.2% 587.5 6.8% 766.8 17.2% 854.5 由虧轉盈 8.3% 9.4 14 紡織纖維 2,990.3 5.6% 72.6 2.5% 224.8 5.8% 24.5 12.2% 7.5% 0.7 15 電機器械 3,222.5 6.0% 207.9 6.9% 301.5 6.0% 16.0 5.6% 9.4% -0.1 16 電纜 1,353.0 2.5% 32.9 2.5% 69.8 2.6% 10.7 18.1% 5.2% 0.7 17 化學生醫 2,225.4 4.2% 297.6 15.4% 308.1 3.9% 91.2 42.0% 13.8% 2.6 18 玻璃陶瓷 284.3 0.5% 18.1 6.8% 23.2 0.5% 23.8 由虧轉盈 8.2% 8.4 19 造紙 1,003.1 1.9% 49.3 5.2% 16.5 1.9% 17.2 由虧轉盈 1.6% 1.7 20 鋼鐵 4,866.6 9.1% 205.3 4.4% 464.6 9.3% 219.2 89.3% 9.5% 4.3 21 橡膠輪胎 1,191.3 2.2% 135.4 12.8% 122.6 2.1% 73.8 151.2% 10.3% 5.7 22 運輸載具 3,388.9 6.3% 78.9 2.4% 317.1 6.6% 69.4 28.0% 9.4% 1.9 25 建材營造 3,287.9 6.2% 748.7 29.5% 521.2 5.1% 241.9 86.6% 15.9% 4.9 26 航運倉儲 7,322.8 13.7% 492.4 7.2% 1,024.2 13.7% -223.2 -17.9% 14.0% -4.3 27 觀光餐旅 524.7 1.0% 36.0 7.4% 44.8 1.0% 1.8 4.2% 8.5% -0.3 29 貿易百貨 2,336.7 4.4% 103.2 4.6% 106.4 4.5% 5.9 5.9% 4.6% 0.1 99 其他 3,813.3 7.0% 329.0 9.4% 311.3 7.0% 10.7 3.6% 8.2% -0.5 傳統產業合計 53,460.0 100.0% 3,491.7 7.0% 5,013.7 100.0% 1,400.0 38.7% 9.4% 2.2 資料來源：本文整理。
註1：本篇討論產業僅包含非屬KY之評等產業，不包含金融業等。
註2：由於三商(2905)於2026上半年時主要業務仍受子公司三商美邦人壽(2867)所主導，考量其金融業特性，故將三商(2905)自統計樣本中排除；另少數產業公司因公司樣本過少，故整體計算時同樣予以排除。
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建材營造業
針對建材營造業大致可以分成住宅/商辦及工程承攬部分來分析。首先，在住宅/商辦部分，雖於2024年央行實施第七波信用管制以來，住宅買氣持續受到壓抑，然因此前青安政策熱潮下所銷售之房屋已陸續進入完工交屋，加上AI熱潮帶動A級商辦建置需求，大幅挹注整體建材營造業成長動能。
在建設及營造子產業中，光2026上半年營收同比成長超過10.0億元者即有22家廠商(共有56家廠商)，依成長金額由高到低者依序包含興富發(2542)、潤隆(1808)、遠雄(5522)、達麗(6177)、潤泰新(9945)及宏璟(2527)等。而身為營運增溫幅度最為顯著之興富發(2542)及其旗下之潤隆(1808)，兩者營收於2026上半年分別達332.4億元及124.6億元，年增273.1億元及123.9億元。
而工程承攬部分則受中鼎(9933)所牽動，雖其上半年因部分大型專案完工結案、新專案尚處前期規劃與設計階段，使營收認列步調較緩，惟因前期認列CVRF預期信用減損損失使得營業利益基期較低，本期同比回升36.7億元，使公司2026上半年營收及獲利分別衰退18.8%及成長1,155.2%至377.2億元及39.6億元。
針對建材營造業半年報表現而言，產業於2026上半年營收及營業利益分別年增達29.5%及86.6%至3,287.9億元及521.2億元，不僅輕鬆超越前一波高點(2024上半年)之2,795.8億元及377.8億元，規模更已分別突破3,000.0億元及500.0億元大關； 而本期營益率年增4.9個百分點至15.9%，不僅超越前一波高點之13.5%，更為本期上市傳統產業中表現最佳者。
化學生技業
至於化學生醫業部份，檢視表二可以發現主要成長動能主係由學名藥、清潔劑原料及大分子新藥所推動，營收同比增長金額達79.3億元、63.6億元及52.9億元。其中，學名藥子產業係因美時(1795)於2025年12月時完成對於Alvogen之併購案，並納入合併個體，帶動公司2026上半年營收同比跳增79.8億元至174.5億元；而清潔劑原料產業則係因和桐(1714)受惠清潔劑原料本業需求回穩及跨足半導體相關化學品效益發酵，使公司營收年增60.6億元至170.0億元；最後，大分子新藥子產業則係因藥華藥(6446)用於真性紅血球增多症之主力新藥Ropeg在美國及日本市場銷售持續放量所推動，帶動公司營收年增51.2億元(或年增74.6%)至119.8億元，而營業利益亦年增30.4億元(或年增138.2%)至52.4億元。
表二、2026上半年子產業營收、營業利益及營益率同比分析－化學生醫業
產業別 營業收入 營業利益 營益率 2026 上半年 與上年
同期比較 2026 上半年 與上年
同期比較 2026 上半年 與上年
同期比較 金額
(億元) 增減金額
(億元) 增減幅度
(%) 金額
(億元) 增減金額
(億元) 增減幅度
(%) 數值
(%) 數值變化
(百分點) 17B 染料及顏料 95.8 4.2 4.6% 8.0 2.5 45.1% 8.4% 2.3 17C1A 原料藥 48.3 -2.6 -5.1% 3.4 -1.8 -34.6% 7.0% -3.2 17C1B 學名藥 416.3 79.3 23.5% 76.6 7.0 10.1% 18.4% -2.3 17C1C 小分子新藥 23.0 1.6 7.4% -7.3 -2.2 -43.7% -31.6% -8.0 17C1D 大分子新藥 127.5 52.9 71.0% 44.6 30.9 225.4% 35.0% 16.6 17C1E 植物及中藥 0.7 0.1 14.4% -0.7 0.1 12.4% -102.4% 31.2 17C1F 動物用藥 7.4 0.8 11.3% 1.0 0.4 55.2% 14.0% 3.9 17C2 機能性食品 63.0 4.3 7.3% 10.7 1.2 12.1% 17.0% 0.7 17C3 農藥肥料 182.5 7.7 4.4% 18.5 2.8 17.6% 10.1% 1.1 17E1 清潔劑原料 221.2 63.6 40.3% 29.4 22.5 326.2% 13.3% 8.9 17E2 清潔用品 16.2 0.5 3.4% 2.3 0.1 6.8% 14.1% 0.4 17F 樹脂 468.3 0.1 0.0% 48.9 8.0 19.4% 10.4% 1.7 17G1 診斷與監測 18.9 4.6 32.6% 0.0 0.4 89.6% -0.2% 2.8 17G2 手術與治療 83.5 7.7 10.1% 3.5 0.6 20.2% 4.2% 0.4 17G3 體外診斷 54.0 -1.2 -2.2% 5.1 -1.5 -22.7% 9.5% -2.5 17G4 輔助與彌補 100.1 18.8 23.1% 28.0 6.7 31.2% 28.0% 1.7 17H1 細胞醫療 0.3 -0.1 -27.9% -2.5 -0.2 -9.9% -968.2% -333.0 17H2 基因檢測 3.2 0.1 3.2% -0.8 -0.5 -117.1% -26.3% -13.8 17X1 醫療服務 8.4 0.9 12.2% -0.6 -0.0 -4.6% -7.5% 0.6 17Z 其他化學 286.9 54.3 23.4% 40.1 14.4 55.9% 14.0% 2.9 17 化學生醫小計 2,225.4 297.6 15.4% 308.1 91.2 42.0% 13.8% 2.6 資料來源：本文整理。
此外，在化學生醫業當中，主營特殊化學品業務的其他化學子產業表現同樣值得關注。雖然過往特用化學品市場多由日系(如信越、Tokyo Ohka、Resonac等)、美系(杜邦、陶氏等)與德系大廠所壟斷，但自2018年美中科技角力與2019年的「日韓半導體材料出口管制事件」(即2019年光阻劑事件/日韓貿易戰)後，半導體廠意識到供應鏈穩定重要性，進而推動半導體供應鏈在地化，始積極扶植本土化廠商，以降低全球供應鏈中斷風險。因此，在地化趨勢也讓台廠獲得大啖此潛力十足市場之契機。另一方面，半導體產能持續擴充、製程節點推進及先進封裝技術迭代等產業趨勢也同樣推升特化品需求。在此趨勢下，2026上半年其他化學子產業不僅營收年增54.3億元(或年增23.4%)至286.9億元，而營業利益亦年增14.4億元(或年增55.9%)至40.1億元。
橡膠輪胎業
接著，傳統產業中，橡膠輪胎業得以位列營收成長幅度第三名主係因南港(2101)及正新(2105)所推動。前者除受惠基期較低外，隨「世界明珠」建案開始認列營收，也帶動公司營收年增85.3億元(或年增188.8%)至130.5億元，並使營業利益年增38.9億元(或年增1,037.7%)至42.6億元；而後者則係受惠印尼與印度等東南亞市場需求增溫，帶動機車胎與自行車胎銷售成長，營收及營業利益分別年增24.7億元及11.6億元至486.2億元及48.4億元。
不過，仍須提醒，雖然產業表現從2026上半年看起來一片欣欣向榮，然其主係由非常續性之資產活化策略所帶動，尚難擺脫中國同業低價競爭與美國對東亞四國課徵反傾銷稅所造成之紅海格局，尤其上市橡膠輪胎業自2021年後營收規模即不斷下滑，時至2025年時營收規模已自2021年高點衰退17.2%，營業利益更是衰退73.1%，產業內公司後續風險仍不容忽視。
鋼鐵業
而傳統產業中營業利益成長幅度前三名者除前述之建材營造及橡膠輪胎業外，尚有鋼鐵業。從表三之結果可以看出，2026上半年之獲利增長動能主係由不銹鋼、鋼板及金屬製品所帶動。雖然目前鋼市仍未出現明顯回溫跡象，然因近期中國鋼市掀起之減產潮也讓產品報價獲得止跌，同比來看，也帶動鋼板子產業營業利益同比增加64.8億元，並使獲利轉虧為盈。
另一方面，不鏽鋼及金屬製品子產業近期也成為AI供應鏈擴散的受惠者，其中，在美國AI基建浪潮下，大成鋼(2027)之工業用不銹鋼管出貨量與單價皆獲得提振，加上受美國鋼鋁232條款所保護之產能也持續放量，推升公司營收及營業利益分別年增156.7億元(或年增30.4%)及66.4億元(或100.7%)至671.7億元及132.3億元；至於金屬製品之滑軌產品需求雖過往多由居家裝潢市場所主導，然在AI基建需求下，伺服器所帶來之高階、客製化滑軌產品需求也讓川湖(2059)脫胎換骨，擺脫傳統應用市場趨於飽和之束縛，不僅營收年增81.0億元(或年增98.9%)至162.8億元，營業利益亦年增68.5億元(或年增120.5%)至125.4億元。
表三、2026上半年子產業營收、營業利益及營益率同比分析－鋼鐵業
產業別 營業收入 營業利益 營益率 2026上半年 與上年
同期比較 2026
上半年 與上年
同期比較 2026上半年 與上年
同期比較 金額
(億元) 增減金額
(億元) 增減幅度
(%) 金額
(億元) 增減金額
(億元) 增減幅度
(%) 數值
(%) 數值變化
(百分點) 20A1 線材 176.5 5.4 3.2% 3.4 0.2 4.7% 1.9% 0.0 20A2 鋼筋 800.8 -18.0 -2.2% 90.8 3.2 3.7% 11.3% 0.6 20A3 鋼板 2,410.2 -40.6 -1.7% 58.4 64.8 由虧轉盈 2.4% 2.7 20A4 銅 16.9 2.9 20.6% 1.8 2.4 由虧轉盈 10.4% 15.0 20A5 鋁鋅 47.5 6.8 16.8% 3.0 -1.1 -26.6% 6.4% -3.8 20A6 不鏽鋼 747.4 160.1 27.3% 138.6 72.8 110.6% 18.5% 7.3 20A7 鋼管 149.9 -3.1 -2.0% 12.1 7.7 176.6% 8.1% 5.2 20A9 金屬加工 88.5 34.3 63.3% 20.4 9.7 90.1% 23.1% 3.3 20B 金屬製品 429.0 57.3 15.4% 136.0 59.5 77.7% 31.7% 11.1 20鋼鐵 小計 4,866.6 205.3 4.4% 464.6 219.2 89.3% 9.5% 4.3 資料來源：本文整理。
石化塑膠、玻璃陶瓷及造紙業
至於石化塑膠、玻璃陶瓷及造紙業雖營收成長幅度不算驚艷，但本期在獲利方面確實迎來轉虧為盈。
其中，玻璃陶瓷業整體營運主係由台玻(1802)所牽動，雖中國房地產市場表現依舊羸弱，但近期隨AI浪潮大量吸收高階玻纖布產能，市場供需狀況快速失衡，也讓完成高階玻纖布第一期擴產之台玻得以憑藉此波浪潮將出貨產品全力轉向高階Low DK及Low CTE玻纖布，而第二期及第三期新增產能也預計最快於2026年底及2027年上線，有望持續帶動玻璃陶瓷業增溫。
而造紙業雖面臨人工、運費及煤炭與天然氣等成本壓力，然因部分工紙市場已透過漲價以減緩衝擊，加上國際漿價回穩，也讓獲利表現得以改善。
最後，在石化塑膠業部分，由表四可以看出獲利回穩主係由泛用塑膠及輕油裂解子產業所帶動。其中，隨AI基建持續磁吸高階載板產能，加上相關原料規格升級，使得缺貨情形同步擴散至玻纖布或銅箔等IC載板原料產能，而南亞(1303)憑藉一貫化策略及相關訂單外溢紅利，也讓營運表現獲得十足提振，不僅使得營收年增209.8億元(或年增16.0%)至1,522.4億元，營業利益更是年增137.6億元(或年增1,028.5%)至151.0億元。
另一方面，自美伊戰爭2026年2月爆發以來，原油供給受阻不僅使價格飆漲，亦放大塑化原料生產利差致生產利潤增加，使台塑化(6505)營業利益轉虧為盈，年增510.6億元至474.0億元。不過仍須注意的是，雖目前美伊戰事看起來仍未能見得止戈契機，也讓石化行情獲得一定程度支撐，然此情形並未改變中國經濟表現疲弱及其產能過剩對產業所帶來之低價競爭衝擊，加上川普政府近期持續整頓諸多親中產油國之政權，不免透露有意加大掌控全球石油話語權之意圖，若其或後續美國政權真能藉此創造相對弱勢油價，恐同樣不利石化行情，因此未來戰事紅利一旦鈍化，石化塑膠仍不排除回到過往掙扎之窘境，故團隊也將持續密切關注後續發展及產業內公司轉型進程。
表四、2026上半年子產業營收、營業利益及營益率同比分析－石化塑膠業
產業別 營業收入 營業利益 營益率 2026
上半年 與上年
同期比較 2026
上半年 與上年
同期比較 2026
上半年 與上年
同期比較 金額
(億元) 增減金額
(億元) 增減幅度
(%) 金額
(億元) 增減金額
(億元) 增減幅度
(%) 數值
(%) 數值變化
(百分點) 13A1 泛用塑膠 4,636.5 317.8 7.4% 198.0 283.3 由虧轉盈 4.3% 6.2 13A5 化纖 417.1 -28.9 -6.5% 46.1 39.6 611.3% 11.1% 9.6 13A6 合成皮 56.6 2.6 4.8% 7.0 -1.1 -13.4% 12.3% -2.6 13A7 可塑劑 310.7 15.3 5.2% 6.3 10.7 由虧轉盈 2.0% 3.5 13A8 塑膠加工 66.2 -1.0 -1.5% 2.4 2.8 由虧轉盈 3.6% 4.2 13A9 膠帶 75.6 10.7 16.5% 4.4 2.8 171.0% 5.9% 3.3 13B 塑膠製品 173.9 9.4 5.7% 28.6 5.8 25.6% 16.4% 2.6 13C 輕油裂解 3,449.7 261.6 8.2% 474.0 510.6 由虧轉盈 13.7% 14.9 13石化塑膠 小計 9,186.4 587.5 6.8% 766.8 854.5 由虧轉盈 8.3% 9.4 資料來源：本文整理。
水泥業
而面對營收、營業利益及營益率三衰的水泥業情形就不容樂觀了。水泥業近年來受制於中國房地產市場疲軟以及中國同業低價競爭，導致上市水泥業整體營業利益規模自前一波2020年高點之583.0億元一度大幅降至2022年之161.6億元，爾後雖有回穩，然波動仍大，尤其2025年再度由2024年之340.6億元降至285.9億元。屋漏偏逢連夜雨，後續隨之而來的能源及碳成本壓力加劇更讓獲利表現愈加窒息，加上台泥(1101)及亞泥(1102)等指標廠商之轉型效益仍相對有限，使得整體產業缺乏未來關注亮點，2026上半年不僅營收及營業利益同比分別續衰3.5%及7.4%，營益率更是年減0.4個百分點至8.8%，後續發展恐仍須持保守態度觀察。
航運倉儲業
另外，值得一提的是，雖2026上半年航運倉儲業在整體上市傳統產業中表現中庸，惟其在傳統產業中營收占比高達13.7%，僅次於石化塑膠業，其產業脈動依舊值得進一步探究。
根據表五之結果，2026上半年航運倉儲業仍係受到貨櫃輪及空運子產業所牽動。其中，2026上半年空運業雖受惠遊客跨境旅遊及AI相關貨品運輸需求續旺，惟因戰爭所造成之原油價格飆漲，也大幅衝擊空運業者獲利表現，使其營業利益年減48.2億元至287.4億元。
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至於貨櫃輪營收於2026上半年同比雖近乎持平，然營業利益卻是年減211.0億元(或年減29.0%)至517.0億元。探究其主因，貨櫃輪子產業在第二季雖然受惠萊茵河與巴拿馬運河水位不足及美伊戰事而使運力受限，使得運價快速回穩，然尚難彌補第一季運價低迷之衝擊。不過，展望下半年，除上述困境未解且進入傳統運輸旺季外，又逢歐洲碼頭罷工及颱風侵襲亞洲部分港口等事件，推測即便大TEU船型持續交船下水，運力實際增長效果仍不免受到稀釋，並支撐下半年運價持續走揚。
近年，全球貨櫃運價已由供給面所主導，而非需求面，雖目前多數提振運價之因素多為短中期事件，且未來大TEU船型將持續交船，持續提振全球運力，然全球供應體系逐步短鏈化，新增大TEU船型運力恐對於近洋運輸挹注有限，未來仍須關注「運力不患寡，患不均」之現象。此外，在地緣政治干擾及極端氣候影響下，部分運力增長效果持續受到稀釋，主要航線韌性依舊相對脆弱，未來一旦再有風吹草動恐再次造成運價波動，牽動海運業景氣。
表五：2026上半年子產業營收、營業利益及營益率同比分析－航運倉儲業
產業別 營業收入 營業利益 營益率 2026
半年 與上年
同期比較 2026
上半年 與上年
同期比較 2026
上半年 與上年
同期比較 金額
(億元) 增減金額
(億元) 增減幅度
(%) 金額
(億元) 增減金額
(億元) 增減幅度
(%) 數值
(%) 數值變化
(百分點) 26A1 散裝輪 191.8 18.3 10.5% 53.6 31.4 141.5% 28.0% 15.2 26A2 貨櫃輪 3,528.0 2.3 0.1% 517.0 -211.0 -29.0% 14.7% -6.0 26A3 其他水運 60.7 17.1 39.1% 11.4 -0.4 -3.0% 18.7% -8.1 26B2 鐵路運輸 278.1 10.8 4.0% 111.7 3.5 3.2% 40.2% -0.3 26C 貨運倉儲 355.1 9.6 2.8% 38.8 1.0 2.8% 10.9% 0.0 26D 空運 2,879.8 432.0 17.7% 287.4 -48.2 -14.4% 10.0% -3.7 26E 其他運儲 29.3 2.4 8.8% 4.4 0.3 8.1% 14.9% -0.1 26航運倉儲 小計 7,322.8 492.4 7.2% 1,024.2 -223.2 -17.9% 14.0% -4.3 資料來源：本文整理。
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總結
因此，就整體傳統產業而言，2026年營運狀況回穩除部分受惠低基期效應外，地緣政治風險及極端氣候等因素使得原物料行情走揚亦使得獲利得到改善。不過，值得注意的是，國內水泥、石化塑膠、紡織纖維、電機器械、造紙、鋼鐵、橡膠輪胎等傳統產業向來與中國經濟表現連動度大，近幾年隨終端市況遲遲未見起色，中國同業過去十幾年間快速堆疊的產能也導致上述產業供需加速失序，使得中國產業不僅內捲，甚至捲到了海外市場。
目前雖中國政府高舉「反內捲」大旗，盼解決其國內產能過剩之問題並維繫企業獲利，然目前中國政府解方除去產能外，即為加大海外產品出口，前者過去十幾年的例證中，顯然成效不彰；而後者，雖部分解決了問題，但也衍生了新的貿易衝突與摩擦。根據華爾街日報(Wall Street Journal)於2025年12月所刊登之「中國的增長正以世界其他國家為代價」中揭露高盛(Goldman Sachs)經濟團隊的研究報告結論，其顯示過去中國產出每增加1%，就會因其拉動進口而使世界其他地區的產出增加0.2%，然而，目前這種關聯性已轉為負相關。未來幾年中國經濟增幅每年可能因此增加約0.6個百分點，卻可能使世界其他地區的經濟增幅每年可能因此降低0.1個百分點，意即在中國傾銷廉價商品下，雖可提升他國民眾購買力，但卻也造成他國製造業衝擊，特別是歐洲、東亞及墨西哥等國。
由此可見，撇除短中期事件對於傳統產業獲利之影響，其競爭環境基本上並未出現明顯改善，故推測國內外銷型傳統產業未來仍將面臨諸多壓力，除企業自身須積極轉型或強化實力以覓求生存空間外，台灣政府恐怕也須邀集各方企業、學者，或是專家共同擬定應對方針，甚至催化新產業聯盟以強化國際競爭力。
本分析報告由 TEJ 產業研究團隊出品。
本文為2026Q2上市產業分析報告《傳統產業篇》細部分析各重點子產業之營運狀況與產業前景觀察；另有《電子產業篇》與《總論篇》專題，歡迎後續延伸閱讀。
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