歐洲央行正式接軌代幣化市場，Pontes 把鏈上交易接回央行貨幣
債券等金融資產逐漸走向代幣化，發行、交易甚至部分交割流程都能搬到分散式帳本，但交易完成後，最後要用什麼錢結算？歐洲央行（ECB）現在正式把央行貨幣接進這個新市場。
ECB 在 9/21 正式上線 Pontes，讓銀行與市場基礎設施交易代幣化資產後，可以透過歐元體系既有的 TARGET 服務，以央行貨幣完成結算。這也代表 ECB 過去數年的分散式帳本技術（distributed ledger technology，DLT）試驗，開始走向可供市場實際使用的金融基礎設施。
所謂代幣化，是將債券等金融資產轉成數位代幣，通常記錄在分散式帳本上。ECB 認為，這類技術有機會把發行、交易、交割、保管等原本分散的流程整合，並透過智慧合約提高自動化程度。但金融資產搬上新的交易系統後，還需要一個可靠的資產完成資金端交割，而這正是 Pontes 要處理的問題。
資產可以上鏈，ECB 不想讓央行貨幣缺席
ECB 在 2024 年測試分散式帳本交易時，市場參與者就指出，如果這類市場要擴大，必須能取得低風險的結算資產。ECB 執委 Piero Cipollone 今年 8 月也表示，央行貨幣不帶信用與流動性風險，仍是金融體系共同的結算錨點。Pontes 因此扮演一座橋，把市場上的分散式帳本平台接回歐元體系的結算基礎設施。
這也牽涉近年快速發展的穩定幣。ECB 並不是要把穩定幣排除在代幣化金融之外，而是希望新市場不要只能依賴私人數位貨幣結算。ECB 今年 3 月公布的支付策略明確指出，央行貨幣應繼續作為批發金融市場的核心，同時可由受歐盟治理、以歐元計價且受到適當監管的穩定幣與代幣化銀行存款等私人結算資產補充。換句話說，ECB 要保留的不是所有交易都必須使用央行貨幣，而是央行貨幣仍能作為不同形式貨幣之間共同的底層錨點。
對 ECB 而言，這也涉及歐洲金融主權。Cipollone 今年 6 月曾警告，如果歐洲無法及時提供適用於代幣化市場的央行貨幣，新金融生態可能轉而依賴非歐元計價的結算資產，削弱歐元在市場中的核心位置。
從試驗走向正式市場，ECB 自己也準備下場
更值得注意的是，ECB 同一天還宣布，準備從約 230 億歐元的自有資金投資組合中撥出一小部分，購買以歐元計價的代幣化證券，初期鎖定歐元區公共部門與歐洲超國家機構發行的產品，並透過 Pontes 以央行貨幣完成交割。ECB 表示，希望藉此累積作為投資人的實務經驗，以及使用分散式帳本技術處理金融市場交易的內部能力。
這代表 ECB 的角色不只是替市場提供一條新的結算管道，也準備實際成為代幣化證券的使用者。Pontes 目前仍只是第一步，ECB 另一項長期計畫 Appia，將進一步研究未來歐洲代幣化金融市場的基礎設施、資產與服務應如何整合，預計在 2028 年提出長期藍圖。
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＊本文開放合作夥伴轉載，資料來源：《Reuters》、ECB、ECB 2、ECB 3、ECB 4、ECB 5、ECB 6，首圖來源：Unsplash