中東局勢再度升溫！戰火蔓延曼德海峽！沙烏地防線崩潰！油價會持續維持高檔嗎？
近期中東局勢陷入多事之秋。2026 年 2 月美伊爆發正面衝突後，荷姆茲海峽遭到實質封鎖，全球約五分之一的原油供應路線被迫切斷。原本沙烏地阿拉伯試圖將出口重心轉向紅海替代航線，市場一度以為這條替代動脈能暫時撐住局勢。
然而，隨著葉門胡塞武裝（Houthi）在 3 月加入戰局，並於 7 月起對沙烏地展開系統性海上封鎖，吉贊煉油廠、延布港外的油輪接連中彈起火。9 月中旬，局勢驟然升級——胡塞閃電攻佔曼德海峽中央的丕林島，並首度對沙國首都利雅德發射彈道飛彈，造成 Aramco 油槽起火、黑煙衝天。
這場戰事目前走到哪裡？胡塞武裝究竟是何方神聖？對全球能源市場與台灣供應鏈又會帶來哪些衝擊？
編按 2026/10/05 更新：中東局勢再度升溫。伊朗支持的葉門「青年運動」（胡塞武裝）近期重新掌握戰場主動權，不僅擴大葉門境內控制範圍，更宣稱對沙烏地阿拉伯首都利雅德及石油重鎮胡賴斯地區的沙烏地阿美設施發射彈道飛彈與無人機。此外，青年運動已取得曼德海峽及紅海沿岸約 150 公里區域的控制權，對國際航運的威脅顯著提升。
受此衝擊，截至 2026/10/05，布蘭特原油期貨一度突破 103 美元，創近期新高；WTI 原油也站上 91.57 美元。市場當前最擔憂的情境，是「曼德海峽航運受阻＋沙國石油設施持續遭攻擊」形成連鎖反應，進而推升全球能源與運輸成本，帶動通膨壓力。中東情勢的後續發展，股感也將密切追蹤。
曼德海峽淪陷！最新中東戰局時間軸
2026 年 9 月初，胡塞在塔伊茲省重啟大規摸攻勢，正式打破 2022 年以來的停火狀態。戰線推進速度極快，兩週內便完全控制了葉門沿紅海海岸線與戰略要地。
下圖散布在紅海上的 ✕ 符號，標示過去幾個月胡塞攻擊商船的位置，從蘇卡島（Zuqar）到大小哈尼什群島（Greater and Lesser Hanish），再一路延伸到穆哈外海。攻擊點和陸地控制區疊加起來，說明胡塞幾乎控制紅海進出口位置。
- 🟥 胡塞控制區域及 9 月 3 日以來的攻勢方向
- ✕ 船隻遭攻擊位置
- 🟨 國際承認政府軍控制區域
資料來源：Le Monde
2026 中東戰事與胡塞攻勢時間軸
資料來源：股感自行整理 中東戰局時間軸 日期 關鍵事件 2026/02/28 美以對伊朗開戰，荷姆茲海峽實質封鎖，每日約 2,000 萬桶原油運輸中斷。 2026/09/03 胡塞於塔伊茲省發動攻勢，2022 年聯合國停火協定後最大規模戰事重啟。 2026/09/10 胡塞攻下紅海門戶港市穆哈（Mokha）。 2026/09/11 胡塞佔領丕林島（Perim），全面掌控葉門紅海海岸線；沙國東西輸油管同日遭襲停擺。 2026/09/12–14 聯合國安理會兩度緊急召開；胡塞襲擊沙國南部四城，造成 73 人受傷。 2026/09/15–16 沙國戰機大規模空襲葉門；美國發布安全警報禁止政府雇員靠近邊境。 2026/09/19 胡塞首度對利雅德發射彈道飛彈，哈立德國王機場旁 Aramco 油槽起火，航班大亂。 2026/09/20 川普縮短大衛營行程返回白宮研商對策；同時表示胡塞已同意不攻擊美方目標。
截至 2026 年 9 月 15 日，葉門境內流離失所者已突破 12.5 萬人，超過 2,700 人跨海逃往吉布地。
胡塞武裝是什麼組織？真的是伊朗的「傀儡」嗎？
胡塞（Houthi）的正式名稱為 Ansar Allah（真主支持者），起源於 1990 年代葉門北部的薩達省，屬於伊斯蘭教什葉派分支 柴迪派（Zaidi）的復興運動。
許多人習慣將胡塞視為「伊朗的棋子」，但事實不是如此。雖然歷史上，柴迪派曾統治葉門北部上千年，其教義其實更接近遜尼派，與伊朗主流的「十二伊瑪目派」有顯著差異。組織最初的建立是為了防止沙烏地資助的瓦哈比教義滲透，屬於防守型地方武裝。
2014 年胡塞攻入葉門首都沙那，逼迫政府流亡；2015 年沙烏地組建多國聯軍介入，歷經七年攻防仍無法將其消滅。
股感也整理了胡塞武裝的小檔案，幫助讀者快速熟悉：
資料來源：股感自行整理 胡塞武裝（Ansar Allah）小檔案 宗教根源 柴迪派（Zaidi）什葉伊斯蘭，教義接近遜尼派，非伊朗主流十二伊瑪目派。 核心口號 「真主至大、美國去死、以色列去死、詛咒猶太人、伊斯蘭勝利」。 政治目標 統治整個葉門、取得國際社會承認，並控制北部與東部油氣資源區。 地緣敵意 強烈反美、反以、反沙烏地，視後兩者為干預葉門主權的壓迫者。 與伊朗關係 政治與軍事上的「自主盟友」，接受武器與情報援助，自視為「抵抗軸心」一員。
也就是說，胡塞與伊朗屬於自主結盟，兩者比較像是「敵人的敵人就是朋友」，非上對下絕對服從的遙控關係。胡塞在本土政治與決策上擁有極高的自主權。
為什麼曼德海峽停擺比想像中更致命？
曼德海峽（Bab el-Mandeb）位於紅海南端出口，最窄處僅 29 公里。正常時期，全球約 10% 的海運石油與大量歐亞貿易貨物均需行經此地進入蘇伊士運河。
在荷姆茲海峽關閉後，沙烏地原本將原油注進「東西輸油管」，運至紅海沿岸的延布港出口，作為中東唯一運作中的備用路線。如今曼德海峽落入胡塞手中，代表著這條最後的備用生命線也被硬生生切斷。
「選擇性封鎖」戰略：複製伊朗模式
9 月 12 日，胡塞政治局宣稱一般商船「面對零威脅」，但軍事發言人隨即補述：「沙烏地船隻除外」。
這正是胡塞的核心策略：不採取全面無差別封鎖，而是精準實施「選擇性打擊」。放行一般外國商船、嚴禁沙烏地油輪通過，甚至傳出擬對過境船隻收取「通行費」。葉門候任外長直言，胡塞正在完全複製伊朗在荷姆茲海峽的運作模式。根據 Kpler 數據，沙國經曼德海峽的出口量急遽下滑，9 月第三週整週僅剩 5 艘載貨船成功通過。
四方角力：美、沙、胡塞、聯合國各有什麼盤算？
面對失控的紅海局勢，相關各方各懷鬼胎，陷入複雜的地緣博弈：
- 胡塞武裝（最小成本換最大槓桿）：維持「對沙烏地全面開打、對美以與一般商船保持克制」的格局。透過阿曼向美方承諾不攻擊美國目標，成功讓川普缺乏直接派地面部隊介入的藉口。
- 沙烏地阿拉伯（外交處境最為窘迫）：王儲 MBS 多次致電川普求援均吃閉門羹。儘管 8 月與土耳其、巴基斯坦簽署《麥加聯合防禦協定》，但在 9 月戰事激化時，該協定因啟動門檻未定或政治考量，一次也沒有被觸發。
- 美國白宮（陷入兩難的保留選項）：川普表態「什麼事都有可能發生」，僅提供情報支援與目標協調，但拒絕正式開闢第二戰線。美軍主戰場已在伊朗，若冒然大規模出兵葉門，將給予伊朗旗下伊拉克民兵與真主黨全線反撲的藉口。
- 聯合國（缺乏約束力的立場宣示）：一週內兩度召開緊急安理會並通過譴責決議，但對胡塞毫無強制力。「譴責聲明發出的同時，飛彈依然在飛。」
伊朗將現身聯合國大會（UNGA）
9 月 22 日聯合國大會（UNGA）高峰週於紐約登場，儘管美伊處於交戰狀態，伊朗總統裴澤斯基安（Pezeshkian）與外長阿拉格希（Araghchi）仍取得簽證出席。
戰時出席全球最高外交舞台，德黑蘭意在打出三張外交牌：
- 爭取戰場正當性：將荷姆茲與曼德海峽的封鎖包裝為對美以侵略的「防禦性合理回應」，轉移國際輿論焦點。
- 核武議題降溫：釋出「不尋求核武」與願意對話的訊號，爭取歐洲國家空間，減緩國際制裁壓力。
- 分化美歐盟友：利用 UNGA 面對面的場合直接遊說歐洲外長，勸阻歐洲各國加入美方的軍事行動。
油價會就此高漲嗎？
布蘭特原油（Brent）9 月雖然穩站每桶 100 美元以上，高點觸及 109 美元。但是市場也針對雙海峽封鎖提出最新情境推演：
- 基準現狀：100–109 美元/桶（雙海峽高度承壓）。
- 情境 A（曼德海峽 25% 流量中斷）：布蘭特原油估衝上 120 美元。
- 情境 B（曼德海峽 50% 流量中斷）：原油價格將推升至 145 美元。
- 極端情境（荷姆茲 + 曼德海峽全面受阻）：油價最高恐觸及 229 美元極限天價。
情境推演數字看起來驚人，油價卻次一定真的照著走，背後有幾個市場結構上的緩衝因素。
全球供需缺口並不嚴重
根據 Kpler 的供需平衡試算，即便延布港 9 月 11 日之後完全停止裝載，全球原油市場目前的日缺口仍只有約 100 到 200 萬桶——相對於每日 1 億桶的全球消費量，這個缺口並非無法吸收。沙烏地雖然已把產量從 2 月的約 1,090 萬桶日降至 600 萬桶以下，但也同步把波斯灣那側的部分原油直接銷往中國和南韓，部分彌補了延布停擺的出口缺口。
沙烏地延布港石油出口月度變化
資料來源：Kpler
修復時間給予市場緩衝空間
這次攻擊摧毀的是東西輸油管沿線的多個幫浦站，但管線主體大致完好。Aramco 也正在繞過受損路段趕建臨時迂迴管線，Kpler 估計最快在一個月內有機會恢復延布大約一半的出貨量（約 200 到 250 萬桶日），雖然完整修復可能還要四到六週。目前延布的原油庫存大概只夠正常裝載三到五天，但市場已把這段修復期算入，並不認為會永久斷供。
北海和大西洋原油同時填補缺口
沙烏地中重質原油的消失，讓北海的中重質原油（如 Johan Sverdrup）和其他替代貨源需求急速走高，歐洲和亞洲煉廠快速轉向採購。
換句話說，如果延布的迂迴修復再度遭到攻擊、或曼德海峽的商船封鎖從「選擇性」升級為「全面性」油價才有衝破 120 甚至更高的機會。
還會有哪些影響？
航運保費與供應鏈轉向
南紅海航線附加保費已自 0.75% 飆升至 1% 以上，行經曼德海峽的危險區域報價高達 3%。一艘超大型油輪（VLCC）單趟保費突破 2,100 萬美元。
物流巨頭 Xeneta 已將 2026 年空運費率預測上調 5% 至 15%。許多高單價電子零件貨主因無法承受貨輪繞道好望角增加的 10–14 天航程與巨額附加費，開始「棄海轉空」。
對台灣產業的直接影響
台灣作為高度依賴能源進口與出口導向的經濟體，石化原料進口成本飆升將直接吞噬製造業毛利；同時，歐亞海運運費上揚與空運排擠效應，將對台灣半導體與電子零組件供應鏈的運送時效與利潤帶來直接衝擊。
曼德海峽現況 FAQ
Q1：川普會不會對胡塞大規模出兵？
股感認為極難，除非美軍目標遭到直接攻擊。美軍若在葉門開闢第二戰線，將面臨通膨回升與中東全面陷入混戰的雙重政治風險。美方目前傾向維持「提供情報、不出動地面部隊」的折衷路線。
Q2：胡塞對商船的「安全承諾」能保持多久？
承諾的保質期取決於局勢溫度。胡塞同時承受內部財政壓力與對伊朗的戰略價值證明。若沙烏 地反擊力度過大，將一般商船再度拉入打擊範圍作為談判籌碼，隨時可能發生。
Q3：伊朗能否透過聯合國大會換取談判籌碼？
看起來德黑蘭並非要在台上妥協，而是利用全球焦點塑造受害者形象，在場邊進行非正式試探。而對資本市場而言只要談判窗口未完全關閉，市場的地緣政治溢價便不致於瞬間失控。
Q4：胡塞武裝與伊朗是完全的上下級關係嗎？
不是。胡塞在政治與軍事上與伊朗結盟並接受援助，但在宗教教義（柴迪派 vs 十二伊瑪目派）與具體作戰決策上擁有極高的自主性。將其單純視為「伊朗代理人」會低估其獨立行動能力。
Q5：曼德海峽目前已經完全無法通航了嗎？
並非全面封鎖。胡塞採取的是「選擇性封鎖」，重點打擊沙烏地相關船隻，對一般國際商船宣稱放行。然而，因戰爭險保費飆升與安全考量，實際通航船隻數量已大幅銳減。
Q6：若荷姆茲與曼德海峽同時關閉，最壞情況油價會到多少？
根據市場模型推估，若兩大咽喉海峽同時面臨全面阻斷，繞道好望角的運費與時間成本將推升布蘭特原油最高觸及 每桶 229 美元。
Q7：沙烏地簽署的《麥加聯合防禦協定》為何沒有發揮作用？
協定雖包含集體防禦條款，但由於簽署國（沙烏地、土耳其、巴基斯坦）對於軍事介入的門檻認定尚未達成共識，政治宣示意義目前大於實際軍事行動。
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