德意志銀行稱，「AI美元」時代已到

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，德意志銀行方面認為，如果人工智能推動的市場行情出現回調，美元傳統上的避險資產地位不能再被視為理所當然。德意志銀行全球外匯策略主管George Saravelos上週五在給客戶的報告中表示，美元面臨的風險「比過去幾週市場定價所反映的要雙向得多」。近期科技股與美元同時走弱的情況支持了這一觀點。
其中一個原因是海外投資者對美國股票的部位達到前所未有的規模。Saravelos表示，目前海外投資者為美國全部經常帳戶赤字提供融資，但他們持有的美國資產規模成長主要來自估值上漲，而不是新增買入。德意志銀行估計，外國投資者持有的逾20兆美元美國股票中，約90%反映的是價格上漲帶來的估值增益。
另一個關鍵因素是股票投資的匯率對沖機制。過去十年，美國股市與美元大體呈負相關，這給海外投資者留下了很強的動力，不去對沖美元匯率風險。但如果股市衝擊源自美國自身，兩者的關係就會轉為正相關，美元可能與美股同步下跌，從而進一步放大海外投資者的股票損失。
Saravelos表示，如果美國實際殖利率與股市同時下跌，將進一步確認美元正在失去避險屬性。他認為，今年利率和股市雙雙走高，都與市場對AI相關資本支出預期增強有關。如果美國實際殖利率和股市同時走低，將與這些預期被下調的情形相符。
Saravelos表示，他並非在判斷AI生態系統的前景，但風險資產與美元之間不斷變化的關係值得更多關注。報告指稱「AI美元」已經到來。

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