【全球】MM製造業週期指數創 5 年新高
重點整理
美國 9 月製造業 PMI 54.5（前 54.6），五大組成細項儲存貨外普遍維持在榮枯線以上。中國 PMI 小幅升至 50.1（前 49.8），6 月以來再次重返擴張區間。台灣 PMI 63.4（前 62.5），創 2021 年 8 月以來新高，反映 AI 、半導體需求持續熱絡。
9 月MM 製造業週期指數 進一步升至 1.02（前 0.89），創下 2021 年 6 月以來新高，美、中、台「新訂單減客戶端存貨」分別落在 13.7 ( 前 10.9 )、 2.9 ( 前 2.2 )、 12.9 ( 前 17.5 ) ，美、台供應鏈同步受惠 AI，表現也優於中國。整體而言，如同 10 月月報 所提到，製造業週期目前處於「主動補庫存」的向上週期。
MM 研究員
美國 9 月製造業 PMI 54.5，地緣衝突下仍維持擴張區間
美國 9 月ISM 製造業 PMI 為 54.5（前 54.6），維持穩健。從細項來看，在美伊衝突延續的背景下，供應商交貨時間位在高位 59.0（前 59.3），原物料價格 77.9（前 71.1）則是出現進一步回升。
從受訪者評論來看，各產業大多均持續提到了地緣政治帶來的混亂，以及美國、加拿大新關稅帶來的成本與供應鏈衝擊，導致原材料（如鋼鐵與金屬）與運費持續上漲，正面與負面評論的比例也拉開至 1:1.6（上個月為 1:1.4）。
五大組成細項當中，除存貨以外，普遍都還是維持在榮枯線以上，新訂單 55.3（前 53.7）與僱傭 52.7（前 51.2）也較上月出現改善。至於庫存部分，存貨 48.6（前 50.6）則是睽違三個月回到收縮區間，客戶端存貨 41.6（前 42.8）則持續位於低檔，整體製造業庫存控制良好。
中國 9 月製造業 PMI 50.1 重返擴張，油價推升成本擠壓中下游利潤
中國 9 月官方製造業 PMI 為 50.1（前 49.8），連續第二個月回升，為 6 月以來首度重返擴張區間；同步公佈的非製造業商務活動指數亦升至 50.2（前 49.0），帶動綜合 PMI 產出指數升至 50.7（前 49.5）。惟製造業回升主要來自生產端，需求動能仍未跟上，產需落差正在擴大。
細項來看，生產升至 51.7（前 50.4）為主要拉升來源，裝備製造、高技術製造與消費品行業 PMI 均位於擴張區間；新訂單 50.5（前 50.6）、新出口訂單 50.0（前 50.1）則大致持平。成品庫存降至 47.6（前 48.4），帶動新訂單減成品庫存擴大至 2.9（前 2.2）。
值得關注的是，國際油價大漲推升成本壓力，主要原材料購進價格升至 60.8（前 56.6）、出廠價格升至 54.0（前 50.4），惟漲幅集中在石油加工、化學原料等行業，顯示價格回升主要來自成本推動，而非需求轉強。短線雖有助 PPI 跌幅收斂，但購進與出廠價差擴大至 6.8（前 6.2），中下游利潤擠壓進一步加重。
台灣 9 月製造業 PMI 上升至 63.4，延續高速擴張，部分傳產動能改善
台灣 9 月製造業 PMI 升至 63.4（前 62.5），創 2021 年 8 月以來最快擴張速度。細項中，新增訂單 63.6（前 66.5）維持強勁擴張，生產則上升至 65.6（前 65.2），AI 和半導體需求仍然強勁。同時，原物料存貨升至 61.4（前 58.2）、供應商交貨時間升至 68.6（前 66.6），反映企業因應需求進行備料，但長短料錯置和成本上升導致的供應瓶頸仍未完全解除。
未來六個月展望維持 61.4（前 65.2）的高檔擴張區，產業動能逐漸由 AI 供應鏈向其他製造業擴散。電子暨光學 PMI 62.6（前 65.2）處於強勁擴張區，而電力暨機械設備 PMI 更上升至 64.4（前 61.1），受惠半導體擴廠、 AI 資料中心及電力基礎建設需求，基礎原物料 PMI 上升至 56.7（前 53.0）、化學暨生技醫療升至 56.2（前 54.5），配合 8 月外銷訂單中基本金屬、化學品與塑橡膠接單同步改善，顯示部分傳產動能初步出現回溫跡象。
總結來說，9 月MM 製造業週期指數 進一步升至 1.02（前 0.89），創下 2021 年 6 月以來新高，美、中、台「新訂單減客戶端存貨」分別落在 13.7 ( 前 10.9 )、 2.9 ( 前 2.2 )、 12.9 ( 前 17.5 ) ，美、台供應鏈同步受惠 AI，表現也優於中國。整體而言，如同 10 月月報 所提到，製造業週期目前處於「主動補庫存」的向上週期。