募資顧問謝銘元：買殼只是起點，殼後成長才是勝負關鍵

在資本市場中，「買殼上市」是一條比傳統 IPO 快速得多的捷徑：你收購一間已上市的殼公司，換掉原有業務，直接把自己的企業放進去運營。

但真正的挑戰，並不是找到哪個殼最乾淨、價格最划算，而是買殼之後，如何讓營收與獲利持續成長，讓市場願意為你的未來付高價？

作為財務顧問，我常強調：財務顧問的價值不只是「幫你找錢」，而是協助企業主理解資本市場的遊戲規則，把企業營運語言翻譯成市場能認可的估值故事。

為什麼買殼只是序章？

• 快，但不是萬靈丹
  買殼能縮短上市時程、避開 IPO 排隊，但殼公司過去的治理缺陷、財務痕跡與潛藏負債，都會隨交割一起被承接。

• 市場看的是未來
  就算殼很乾淨，若沒有後續成長故事，市場仍會給你「空殼折價」。買殼只是入場券，真正的比賽從交割隔天開始。

殼後 12 個月成長藍圖（營收年增 ≥ 50%、EBITDA 年增 ≥ 30%）

0–30 天｜先治理，再說故事

• 改選董事會、成立專業委員會，鞏固治理基礎。
• 撰寫 Pro-forma 財報，把舊殼與新業務分開，方便投資人比較。
• 草擬投資人關係（IR）故事，先向核心投資人閉門試水溫。

31–90 天｜補足資本與優化成本

• 依流動性選擇增資、私募可轉債或策略投資。
• 成本體質改善：IT、採購、人事集中化，導入 RPA 自動化，目標降本 15–20%。
• 鎖定 3–5 家上下游標的，啟動 JV 或股權交換談判。

91–180 天｜開啟產品與通路飛輪

• 上線高毛利產品／服務，爭取政府標案或大型長約，提高客單價。
• 跨境渠道布局：利用上市公司信用，敲定海外代理或 OEM 合作。
• 品牌再定位，發表新識別承諾如永續供應鏈，展現轉型決心。

181–365 天｜估值加速與再融資

• 完成 KPI 後，啟動二次增資或國際籌資（GDR/ADR）。
• 推出股權激勵（ESOP），留住關鍵人才與併購團隊。
• 每季法說＋月營收快報，用預測準確度累積市場信任。

財務顧問 在殼後成長中的四大角色

• 估值故事設計師
  把營運里程碑轉化為資本市場可接受的財務指標（EPS、PE、Multiple）。
• 併購與條款守門人
  從盡職調查到對賭條款，確保買得值得、賣得划算。
• 籌資管道架構師
  設計多元融資組合（循環額度、可轉債、策略投資），降低成本與風險。
• 投資人關係教練
  協助創辦人從「營運導向」升級到「營運 × 財務 × 預期」的市場語言。

殼後成長的三個提醒

• 治理先行：監理信心與市場信任只有一步之遙。
• 財報品質決定估值天花板：提早導入 Big-4 審計與 IFRS 披露。
• 數據節奏勝過口號：不只要達成目標，更要提前達成並公開，帶動市場 re-rating。

結論：

買殼只是踏入資本市場的起點，在殼裡長肌肉才是目的！透過穩健治理、靈活資本運作與持續營運成長，殼公司才能從「上市捷徑」變成「估值倍增飛輪」。

財務顧問的任務，就是幫企業完成這場文化與策略的雙重升級！不只讓市場看見你的成績，也讓投資人願意為你的未來買單。

—

艾克斯的財經視界
https://xmy.tw/news-coverage/