【全球】美台 7 月 PMI 持續上升，MM製造業週期指數創 5 年新高
重點整理
美國 7 月製造業 PMI 55.6 持續擴張，新訂單與存貨差值擴大至 16.0 ( 前 13.7 )。中國 PMI 回落至 49.2，受到傳統製造業進入淡季、新舊動能分化影響。台灣 PMI 61.5（前 60.7），創 2021 年 9 月以來新高，反映 AI 、半導體需求持續熱絡，未來六個月展望上升至 64.5（前 64.2）。
7 月MM 製造業週期指數 回升至 0.88 (前 0.52)，創下 2021 年 7 月以來新高，美、中、台「新訂單減客戶端存貨」分別落在 16.0 ( 前 13.7 )、 -0.1 ( 前 3.5 )、 15.0 ( 前 11.0 ) ，美、台供應鏈同步受惠 AI，表現也優於中國。整體而言，如同 8 月月報 所提到，製造業週期目前處於「主動補庫存」的向上週期。
MM 研究員
美國 7 月製造業 PMI 55.6 持續擴張，新訂單與存貨差值擴大
美國 7 月製造業 PMI 為 55.6（前 53.3），高於市場預期的 54.0，保持在擴張區間。從細項來看，雖然在美伊衝突反覆之下，供應商交貨略升至 58.9（前 57.4），好消息是 原物料價格 71.1（前 73.0）出現進一步下降。
需求部分，新訂單（56.7）與未完成訂單（55.0）、出口訂單（53）均較上月走強，並處於擴張區間，值得注意的是 僱傭指數 52.8（前 49.7）睽違 6 個月終於再次回到榮枯線以上，並且 60% 的受訪者表示其公司正在招聘，與勞動市場穩定的狀況相互呼應。
庫存部分，存貨 51.2（前 51.4）連續第二個月處於擴張區間，與近期從財報中觀察到庫存累積的跡象一致，所幸客戶端存貨 40.7（前 42.3）仍維持低檔，使新訂單減客戶端庫存擴大至 16（前 13.7），整體製造業景氣仍熱絡，這也反應在受訪者評論中，正面與負面評論的比例改善至 1:1.6（上個月為 1:1.9）。
中國 7 月製造業 PMI 回落至 49.2，傳統製造業進入淡季
中國 7 月製造業 PMI 為 49.2（前 50.3），時隔五個月再次回落至榮枯線以下的收縮區間，部分反映傳統產業進入淡季。生產指數降至 49.9（前 51.4），略低於榮枯線，生產經營活動預期則為 54.1（前 54.3），維持強勁擴張，顯示短期製造業仍受需求疲弱影響，但供給端及中長期前景仍具韌性。
細項來看，新訂單為主要降幅來源，下滑至 48.5（前 51.2），庫存則小幅上升至 48.6（前 47.7），使新訂單減庫存轉負至 -0.1（前 3.5），凸顯當前中國需求端的不足。產業方面，新質生產力相關的高技術製造業 53.3（前 53.5）、裝備製造業 51.4（前 52.5）均維持擴張，相較之下，高耗能產業 47.0（前 47.1）、消費品產業 47.7（前 50.2）、建築業 47.0（前 47.0）表現仍弱，反映新舊動能分化延續。在新舊動能轉換下，新動能支撐力道仍顯不足。
台灣 7 月製造業 PMI 升至 61.5，再創近 5 年最快擴張
台灣 7 月製造業 PMI 續升至 61.5（前 60.7），再創 2021 年 9 月以來最快擴張速度。細項中，新訂單和生產指數分別加速至 63.3（前 60.4）與 62.7（前 58.7），反映 AI 、半導體需求持續熱絡；原物料存貨和客戶存貨分別再回落至 61.1（前 61.9）和 48.3（前 49.4），顯示終端庫存偏低，帶動新訂單減客戶存貨擴大至 15（前 11）。值得留意的是，關鍵物料在產能有限下採取選擇性接單，導致 供應商交貨時間 上升 67.6（前 66.9），這反映了缺料、漲價已成為限制產出的主要因素，經理人憂心存在「長短料」錯配狀況。
未來六個月展望 依舊樂觀，上升至 64.5（前 64.2），而產業結構仍呈現「電子供應鏈強、傳產需求分化」的格局。電子光學 PMI 65.5（前 66.1）為所有產業中擴張最快，反映 AI 半導體需求，電力機械設備業 PMI 59.2（前 60.2）也維持快速擴張。相較之下，基礎原物料 PMI 放緩至 50.5（前 52.7），反映鋼鐵、金屬和石化產品等終端需求仍疲軟，又面臨亞洲新增產能的價格競爭壓力。
總結來說，7 月MM 製造業週期指數 回升至 0.88 (前 0.52)，創下 2021 年 7 月以來新高。從位階來看，美、中、台「新訂單減客戶端存貨」分別落在 16.0 ( 前 13.7 )、 -0.1 ( 前 3.5 )、 15.0 ( 前 11.0 ) ，美、台供應鏈同步受惠，表現也優於中國，如同 8 月月報 所提到，製造業週期目前處於「主動補庫存」的向上週期。