AI「沉船」警鐘響起 美元跟著翻船？巴克萊拆解AI資本開支三道裂縫
最新外匯策略報告顯示，即便AI投資熱潮引發資本市場震盪，美元基本面支撐並未動搖。對此巴克萊表示，美國經濟數據維持強勁，AI資本開支週期短期內大幅下修機率不高，因此繼續看好美元回檔後逢低買進的交易策略。
目前，美元風險溢價已回落至約1%，創一年多以來最低。機構分析指出，受歐元空頭部位擁擠影響，歐元兌美元或階段性反彈至1.14附近，但依托美國宏觀經濟的持續韌性，這一輪上行情難以持續。
巴克萊引用1858年巨型遠洋郵輪「大東方號」建造往事作為類比：該計畫投資耗資巨大、一波三折，最終推動跨洋海底電報電纜落地，也衍生出匯市術語「cable」。
報告認為，當下AI投資浪潮是上世紀網路熱潮之後，規模宏大、前景未知的重大技術投資週期，市場正重新定價風險與報酬。
市場擔憂AI資本開支潛藏多重隱患：算力需求是否存在虛高、產業鏈交叉融資會否形成連鎖風險、資料中心建設面臨的地方政治阻力等。
但巴克萊判斷指出，存量資料中心建設項目將穩步落地，超大規模雲廠商並未放緩投資借貸計劃，預計2027年底進入正向現金流階段，算力擴容也帶動企業真實需求增長，AI技術浪潮已經成型，難以逆轉。
按幣種來看，歐元對沖美元的吸引力持續走弱。法國財政壓力疊加選舉帶來的政治不確定性，推升法國公債利差；歐洲央行終端利率預期回落至3%附近，進一步升息空間受限，歐元中期前景偏空，僅存技術性反彈機會。
日元則持續受益避險資金流入。測算顯示美股回檔幅度若擴大，美元兌日元可望向155區間靠攏，但投機部位轉為日元淨多頭，將會約束日元升值節奏。
亞洲貨幣走勢明顯分化：科技股波動拖累韓元，外資持續流出帶來上行壓力；印度盧比則因油價走低、本土AI部位有限支撐；馬來西亞林吉特則同時承受油價下跌與資料中心投資預期降溫的雙重壓力。
巴克萊總結指出，目前AI股票拋售尚未對美元形成實質衝擊，美國經濟增速高於潛在水準、通膨黏性猶存，資本開支週期短期不會出現斷崖式收縮，美元依舊具備配置價值。
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