海外ETF賺了價差卻被匯率吃掉？2類避險ETF助你降低匯損衝擊！
匯率波動常讓海外投資報酬出現落差，ETF的匯率避險因此成為焦點。然而避險不僅降低風險，也伴隨利差與成本影響，投資人須權衡利弊，才能做出合適決策。
投資海外ETF，有可能在資產本身上漲時，卻因為匯率下跌而變為虧損或減少獲利，這是一些投資人所不希望遇到的狀況。ETF的匯率避險就是為此而設計，它能將ETF的貨幣曝險從所持資產的幣別，轉成計價幣別，進而減少匯率波動的風險。
ETF怎麼避險？2招可鎖住匯率
要調整貨幣的曝險策略，在ETF比較常用的工具有兩種，一是使用遠期外匯。二是調整投資期貨所剩現金的幣種。
遠期外匯是與銀行訂下合約，在特定時間點，以指定匯率交換貨幣，這等同於讓使用者做多一種貨幣、做空另一種貨幣（銀行則是相反）。用ETF做匯率避險時，會做多ETF本身的計價幣別，做空所持資產的幣別。但因為各幣別的利率不同，合約必須要讓做多高利貨幣的一方獲得利差補償，做多低利貨幣的一方支付利差，這才會是公平的合約。
在投資期貨時，一般會需要提供與期貨計價幣別相同的保證金，但最低保證金以外的其他現金部位，就不一定要與計價幣別相同。如果ETF改保留其他幣別的現金，就能轉換匯率風險，但如果從高利貨幣換成低利貨幣，現金所能獲得的收益就會變少，反之則變多。
無論上述哪一種工具，都會在影響匯率風險的同時，產生利差收益（或利損）。因此可以回答一個疑問：為什麼台灣上市的美元債券ETF不能用匯率避險把美元的匯率風險排除？當然可以這樣做，但很多人會持有美債，就是著眼於美元債券利率比台幣資產高，一旦用匯率避險來做多台幣、做空美元，支付的利差就會抵銷掉大部分增加的收益，因此目前還沒有ETF願意這樣做。
ETF如有匯率避險，一般會寫在公開說明書中，一般又分「完全避險」和「部分避險」。完全避險會把所有部位的匯率曝險都轉成計價幣別，排除全部的匯率風險；部分避險則是經理人視狀況對一部分的部位做避險，以此降低匯率風險，但沒有完全排除。
此外，匯率避險的操作也會使ETF產生額外成本，但占比通常不高，一般在年化0.1%以內，與利差相比是影響較小的因素。
匯率避險是否划算？先看利差與幣別強弱
目前，台灣上市的台幣計價ETF中，有兩類ETF有採用匯率避險，一種是日股ETF，一種是美股的槓桿型ETF。
日股ETF包括元大日經225（00661）和富邦日本（00645）， 兩者都採用完全匯率避險。它們主要使用日圓對台幣的遠期外匯，做多台幣、做空日圓，用以將持有日本股票的日圓曝險轉成台幣曝險。但也有很小比例的部位是用投資日股期貨、持有部分台幣來達成。
由於目前日圓的利率比台幣還低，這樣做在避開匯率風險的同時，不僅不會損失利差，反而會有小小的利差收益，所以對投資人而言是一種合理的選擇。但假如日幣上漲，績效就會落後未避險的日股基金。
美股ETF則有富邦NASDAQ正2 （00670L）和元大S&P500正2（00647L），兩者都採用部分匯率避險，在保留的現金部位持有部分台幣，而非全保留美元。此外00670L還進一步使用遠期外匯來做多台幣、做空美元，因此00670的避險部位較00647L要更大。
雖然未能完全消除匯率風險，但在美元下跌時仍會比不避險的美股ETF有利。不過因為台幣利率較美元低，持有台幣的收益明顯低於美元，所以避險部位會產生約2%的利差損失。
另外，台灣投資人常買的Vanguard全球債券ETF（BNDW） ，則是採用美元避險。BNDW約有一半是美元債券，另一半的非美元債券則比較複雜，包括以歐元、日圓、英鎊、人民幣等20幾種貨幣的計價債券，也因此貨幣避險使用20多種遠期外匯，做空各幣、做多美元，並獲得利差（或利損）。
對美國投資人來說，美元避險避開了匯率風險還獲得少數利差，是合理的選擇；但對台灣投資人來說，等於是把匯率風險更集中在美元上面。不過和台幣相比，美元是波動相對小的貨幣，因此這部分是否符合需求就因人而異。
在改變匯率曝險的同時，也會因為不同幣別的利率差異，獲得利差收益（或減損），同時，ETF也會有一些匯率避險成本。因此，投資人應該確認自身需求，評估付出的代價是否划算，再決定是否要使用這類標的。
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文章出處：《Money錢》2026年5月號
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