地緣政治、債務膨脹與去美元化推動黃金多頭
MoneyDJ新聞 2026-08-06 10:02:46 黃文章 發佈
金拓新聞報導，Gabelli Gold Fund共同基金經理人克里斯·曼西尼（Chris Mancini）認為，市場仍低估黃金長期牛市的結構性力量。他指出，目前黃金價格的上漲並非傳統商品循環，而是建立在全球政治、經濟與貨幣體系變化之上的長期趨勢，因此即使短期受到利率與通膨因素干擾，黃金多頭格局仍有望延續。
首先，全球地緣政治風險持續升高，是支撐黃金的重要因素。近年來，美伊衝突、中東局勢惡化、俄烏戰爭延續，以及全球能源供應鏈受到干擾，都使金融市場避險需求居高不下。黃金作為全球公認的避險資產，在國際政治與金融市場動盪期間，往往能吸引大量資金流入。即使近期市場因美國與伊朗談判露出曙光而降低部分避險需求，但整體地緣政治風險並未真正解除。
其次，各國政府債務快速膨脹，也是黃金長線看多的重要原因。疫情過後，各國持續擴大財政支出，美國政府債務規模更屢創歷史新高，市場對財政赤字與貨幣信用產生疑慮。在龐大債務壓力下，各國政府未來可能透過較高通膨、貨幣寬鬆或貨幣貶值來降低實質負債，使法定貨幣購買力持續下降。黃金因供給有限、無法任意增發，因此成為投資人保存購買力的重要工具。
第三，去美元化趨勢持續深化，也為黃金提供結構性需求。近年許多新興國家積極降低美元資產比重，提高黃金在外匯存底中的配置比例，希望降低對美元體系的依賴。各國央行持續買進黃金，不僅代表官方需求穩定，更象徵黃金重新回到國際貨幣體系的重要地位。曼西尼指出，黃金不同於銅、鐵礦砂等工業金屬，其價值並非來自工業消費，而是源自貨幣屬性，因此不能以一般景氣循環商品的估值方式看待。
短期而言，黃金仍將面臨聯準會貨幣政策帶來的波動風險。近期油價一度因中東戰事飆升，使市場擔憂通膨再度升溫，也提高聯準會升息預期。實質利率上升將提高持有無息資產黃金的機會成本，因此可能造成金價修正。不過，若能源價格逐步回穩，通膨壓力下降，市場重新預期聯準會降息或停止升息，黃金便有機會重新展開漲勢。
曼西尼除了看好黃金本身，也更加看好金礦股的投資價值。目前金價仍維持每盎司4,000美元以上，而大型金礦公司平均全維持成本約2,000美元，意味著企業享有超過2,000美元的毛利空間，獲利能力創下歷史新高。然而，多數大型金礦公司目前本益比僅約10至11倍，市場仍以景氣循環股方式評價金礦企業，未充分反映高金價可望長期維持所帶來的獲利能力。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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