重點整理
12 月中國官方製造業 PMI 小幅回落至 50.1（前 50.3），弱於往年季節性，其中，生產 52.1 、新訂單 51.0，「產強於需」的格局延續，所幸「新訂單減庫存」則持穩在 3.1（前 3.4），顯示庫存水位尚屬安全。
工業出廠價格 47.7 、原物料採購價格 49.8 連兩月回落，表明工業品需求仍在低檔，產能過剩造成的通縮陰霾未散。
此前疲弱的建築業 PMI，在本月升至 53.2（前 49.7），出現較大改善，留意指數仍在歷史相對低點。
MM 研究員
中國 2024 年最後一份 官方採購經理人指數 公佈，12 月製造業景氣表現弱於季節性（即歷年同期水平），儘管消費品換新補貼、工業設備升級、年底消費旺季、企業搶出口行為，共同將 PMI 支撐在擴張區間， 但支撐力道減弱，如電動車、鋰電池、工業設備等，這些受政策支持的裝備製造業 PMI 本月 50.6，分別較 11 月、 9 月滑落 0.7 、 1.4 個百分點，凸顯政策支持的局限性。
同時，出口訂單 48.3（48.1）在搶出口情緒下連續回升，但依然弱於上半年，不同類型企業的景氣差異也在延續，其中，大型企業 PMI 50.5 繼續擴張，小型企業 PMI 則下降 0.6 個百分點至 48.5；此外，從新訂單、生產指數看，製造業整體供過於求的格局暫未扭轉，有效需求尚待提升。
本次數據較為引人矚目的點，在於建築業 PMI 的改善，11 月地方政府用於基建的「專項債」，單月發行量創 2022 年 6 月新高，人大常委會批準的地方債務大規模化解措施，也從 12 月起陸續實施，上述因素部分緩解了建築業公司對地方財政的擔憂。
整體而言，本月 PMI 延續了逆週期政策的支撐，以及企業短期的搶出口因素，2025 年的 PMI 能否繼續持穩擴張，3 月兩會的經濟政策規劃將是關鍵。
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