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放大鏡短評
短期影響
中國政府的反壟斷調查聚焦於輝達(NVDA)2019年收購以色列Mellanox公司的交易。這項調查使得輝達股價在短期內下跌。然而，儘管股價波動，分析師普遍認為此調查對輝達的長期基本面影響有限。由於輝達的先進AI晶片已經無法進口中國，調查的具體結果可能不會對公司業務運營造成立即性的重大影響。
長期展望
從長期來看，輝達的市場前景依然非常光明。隨著AI技術的快速發展，對高效能圖形處理單元(GPU)的需求持續增長，而輝達正是該領域的領導者之一。輝達的A100和H100系列AI晶片在全球市場中佔據主導地位，並且其在數據中心、雲端運算等領域的應用也為公司提供了穩定的收入來源。
此外，輝達的營收主要來自於美國與中國市場，但隨著美中貿易摩擦加劇，中國市場的貢獻比例有所下降。儘管如此，輝達仍在持續調整策略，開發符合當地規範的晶片產品，並且尋求其他新興市場的發展機會。因此，輝達的全球化業務布局使其能夠分散風險，減少對單一市場的依賴。
總結
儘管短期內受到反壟斷調查和美中貿易摩擦影響，輝達的股價可能會繼續經歷波動，但從長期的角度來看，輝達仍擁有強大的技術優勢和市場需求支撐。對於長期投資者來說，這樣的股價回調反而可能提供了一個良好的進場機會。輝達的AI晶片需求依然強勁，未來有望在AI領域持續引領市場，因此其未來的成長潛力仍然值得期待。
另一方面，輝達FY26Q1毛利率恐下滑至71.5-72.5%，低於市場預期，恐引起獲利能力下降的擔憂，或導致短期內股價出現修正。然而，CMoney研究團隊考量雲端服務供應商資本支出、主權AI需求及CoWoS產能有望提升，可推動輝達獲利持續創高，故維持輝達買進建議，目標價本益比維持44 倍，目標價因調高FY2026 EPS預估，由 154美元上調至 171 美元。
更完整研究報告內容詳見：【美股研究報告】更上一層樓！輝達Nvidia三大成長動能續強，股價漲勢再起可期？
新聞資訊
中國開啟反壟斷調查
中國國家市場監管總局（SAMR）宣布對美國半導體巨頭輝達(NVDA)進行反壟斷調查，懷疑其2019年收購以色列公司Mellanox是否違反中國的反壟斷法。儘管具體的違法細節未公開，這一消息仍引發市場擔憂。
股價波動與市場反應
輝達作為全球領先的AI晶片供應商，受AI市場需求驅動，今年以來股價漲幅已達180%以上。儘管如此，這一反壟斷調查使得投資者擔心輝達在中國市場的發展受到影響，也讓市場對該公司能否繼續在全球AI晶片市場中保持領先地位產生疑慮。
中美技術戰升級
此次調查正值中美兩國半導體競爭日益激烈之際。美國政府對中國的半導體出口管制愈加嚴格，目的是限制中國加強AI技術與軍事應用。特別是美方在12月初宣布對中國的半導體設備製造商進行第三輪限制措施，旨在遏制中國軍事領域的技術進步。作為回應，中國則禁止向美國出口製造先進半導體所需的關鍵材料，包括鎵、鍺和銻等元素。
Mellanox收購成為焦點
這次調查的焦點之一是輝達收購Mellanox這筆交易，該交易已於2020年獲得中國的批准。中國市場監管機構指稱輝達可能未遵守當時收購條款中的反壟斷承諾，包括對產品供應和價格條件的公平性。雖然這些指控尚未得到具體證實，但這一舉動無疑加劇了中美間的貿易與科技戰，並可能進一步影響輝達在中國的營運策略。
市場擔憂與輝達的應對
儘管輝達的部分高端產品已經受到美國出口管制，並無法銷售到中國，但該公司依然擁有強大的市場需求，尤其是在數據中心和AI領域。輝達的發言人表示，該公司願意配合中國監管機構的調查並回答相關問題。市場專家認為，短期內此調查對輝達的影響有限，因為其在中國的營收貢獻逐年下降，從兩年前的26%降至目前約17%。不過，隨著中國本土競爭對手如華為崛起，輝達在中國市場的競爭壓力也在增加。
中美之間的半導體競爭
中美兩國對半導體產業的爭奪進入新階段。美國政府推出的CHIPS法案，旨在加強美國本土半導體的生產能力，減少對中國的依賴。美方對台積電(TSM)、英特爾(INTC)等美國企業的大量資金支持，也讓美國在半導體製造方面逐步向前推進。反觀中國則在今年5月宣布設立總額達475億美元的半導體國有投資基金，以提升國內的半導體製造能力。這些動態表明，中美在半導體領域的競爭將進一步升級。
專家觀點與未來展望
專家指出，儘管中國的反壟斷調查可能會對輝達的股價產生短期壓力，但該公司在AI晶片市場中的主導地位難以撼動。分析師認為，輝達的股價波動更多是市場情緒的反映，而不是公司基本面的改變。長期來看，輝達仍然是AI技術發展的核心驅動力，尤其是在數據中心和AI運算需求大增的背景下。
然而，輝達需要在中國市場的風險中做好準備，並調整其策略，以應對未來可能的政策變動。該公司可能需要在中國市場進一步調整其營運方式，甚至在財務預算中留出應對政治風險的準備金。
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