【美股研究報告】Meta 23Q4 廣告營收加速升溫，盤後股價飛漲15%可望續創新高！

Meta 為全球六大科技巨頭之一，以社群媒體廣告為主要營收來源

Meta Platforms, Inc. (META) 為全球市值第六大的科技公司，與微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)、蘋果(AAPL)、Alphabet(GOOG)及輝達(NVDA)並列。旗下業務主要分為自Facebook時期便盛行的社群媒體Family of Apps (FoA)部門，以及開發虛擬實境（VR、AR、MR）和元宇宙的Reality Labs(RL)部門。社群媒體部門旗下擁有Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp等社群及通訊軟體應用程式，社群媒體FoA部門營收佔Meta 23Q4整體營收的97.3%，其中廣告營收佔此部門營收的99.1%，故社群媒體廣告為Meta主要營收來源。其次為開發元宇宙及混合實境(VR/AR/MR/XR)產品、近期推出Meta Quest 3混合實境頭戴式裝置的 Reality Labs (RL)部門，部門營收於23Q4佔Meta的整體營收的2.7%。

Meta旗下社交媒體使用量穩居前列，積極投入Reality Labs開發XR、元宇宙拓展新市場

Meta FoA部門社群應用程式雄居全球社交媒體使用者榜首。根據Statista 數據顯示，以每月活躍使用者來看，Facebook、Instagram及WhatsApp分別佔2023年10 月使用量的第一、三、四名（第二名為YouTube）。在社交媒體市場競爭漸趨激烈下，營收自22Q2開始一度連續三季出現年減，響起FoA業務已開始進入成熟期、未來營收要高速成長恐有一定難度的警號，故Meta積極開發Reality Labs元宇宙及混合實境的業務，以加快做好部門定位、搶佔混合實境市場，並等待其獲利能力發酵。

Meta 23Q4 廣告營收加速升溫，營收獲利雙雙優於市場預期

Meta 23Q4 營運成績摘要如下：

營收達 401.1 億美元 (季增 17.5%，年增 24.7%)，高於 CMoney預估的 389.2 億美元 3.1%，也高於市場預期的 391.4 億美元 2.5%。
營益率40.8% (季增 0.6 個百分點，年增 21.0 個百分點)
淨利率41.9% (季增 0.8 個百分點，年增 22.8 個百分點)
每股盈餘 (EPS) 達 5.33 美元 (季增 21.5%，年增 202.5%)，高於 CMoney預估的 4.75 美元12.2%，也高於市場預期的 4.96 美元 7.5%。

Meta 23Q4 營收高於市場預期，主係FoA部門旗下的社群媒體應用程式月活躍用戶(MAP, Monthly Active Person) 及每用戶營收(ARPP, Average Revenue per Person)持續上揚。MAP年增 6.4% 達39.8億戶、ARPP 年增 17.0% 至10.1 美元。

在2023年終節假日廣告商需求較預期更強勁及美元強勢的支撐下，Meta每個廣告的平均價格調漲2%，帶動廣告營收季增 15.1%、年增 23.8% 至 38.7 億美元。其中電商、消費品、娛槳及媒體和遊戲領域貢獻最大，也受惠於中國公司在行銷費用的強勁支出推動，2023年中國廣告商的營收佔比達10%，也貢獻總營收增長的5個百分點。此外，Reality Labs的23Q4營收也年增47.3%達10.7億美元，首次突破10億美元大關，係因在假日期間混合實境頭戴式裝置Quest 3 銷情熱烈，顯示市場接受度高。

獲利方面，FoA部門營業利益因廣告價格增加，帶動部門營益率進一步回溫，年增2.4個百分點至53.9%，掩蓋RL部門虧損大，驅使Meta 23Q4 營益率季增 0.5 個百分點、年增 20.6 個百分點至40.8%，推動每股盈餘 (EPS) 年增逾2倍達 5.33 美元，創單季新高！

Meta 2023年廣告營收加速復甦掩蓋RL虧損，EPS年增 73.4% 創歷史新高

Meta 2023 年FoA部門隨著Reels及WhatsApp商務功能的獲利能力實現，成功度過數位廣告市場競爭劇烈、蘋果隱私政策的逆風處境。加上美國政府從2023年3月啟動打壓抖音的政策，使抖音的使用者轉移至Facebook、Instagram應用程式內的Reels功能，提升Meta的產業地位，加上優於預期的年終節假日廣告需求，推動FoA部門營收從23Q1開始重回成長軌道，Meta 2023 年總營收年增 15.7% 達 1,349.0 億美元。

獲利方面，雖然2023年Reality Labs部門持續虧損，但FoA營業利益則加速復甦，且在23Q3及23Q4屢創歷史新高，帶動整體獲利表現逐步上揚。推動2023年EPS年增 73.4% 至14.92美元，創歷史新高。

生成式AI、AR/VR雙管齊下挹注營收成長，Meta 獲利續創新高可期

展望未來，Meta 預期 24Q1營收可達345~370億美元 (財測中值357.5億美元優於Seeking Alpha調查市場共識346.8億美元)。CMoney 研究團隊看好Meta除了社群媒體平台用戶及平均營收的成長以外，在兩大成長動能：AI提升廣告效益及AR/VR 產品的推動下，營收獲利均有望續創新高。

Meta執行長馬克·祖克伯格在法說會中強調了Meta AI在推動公司產品發展中的重要性，特別是在提升用戶互動和商業活動方面。他提到，某些國家的WhatsApp、Messenger和Instagram已提供Meta AI服務，並且正在學習和調整Meta AI的階段。預計在2024年，Meta將朝著推出Llama 3的目標努力，以擴大Meta AI助手的實用性。

此外，FAIR（Facebook AI Research）也將從Reality Labs移至FoA的架構下，旨在使其更接近生成式AI（GenAI）團隊。這一調整有望推動於加強兩個研究團隊間的協同，促進Meta在AI領域的長期和基礎研究，以提供更吸引用戶的體驗、幫助企業連接他們的市場數據並衡量結果，可望進一步提高變現率。

至於AR/VR 產品未來有望逐步取代智能手機，成為下一個消費性電子產品的主流。根據TrendForce的預估，2021年全球虛擬實境應用內容市場規模將達到21.6億美元，到2025年將達到83.1億美元，年複合成長率為40%。而Meta未來將持續推出新一代的AR/VR產品。除了已成為Reality Labs 營收主要成長動能的旗艦頭戴式裝置Quest 3外，2024年內可望推出價格更親民的頭戴式VR裝置Ventura，以及首款AR眼鏡的員工測試版本Orion，該版本的量產正式版預計將在2027年推出，可望持續推動Reality Labs 營收增長。

放大鏡評析

Meta三大動能持續推動獲利成長，股價可望續揚創高

Meta 2月 1 日收盤價為 394.78 美元，以Seeking Alpha市場共識預估 2024年 EPS可達 17.51 美元推算，目前Meta本益比為 23 倍，位於過往五年本益比9~34 倍的中間偏高位置。CMoney研究團隊在2023年10月27日已看好Meta 獲利可續創新高，且在(1)廣告營收復甦迅速、(2)Meta AI 有望進一步提高廣告變現能力，以及(3)AR/VR 產品成潛力的推動下，Meta未來有望挑戰26倍本益比，股價續揚創高可期。