重點整理
上週鮑威爾談話確認升息將放緩及 PCE 物價符合預期回落，帶動全球股市普遍持續回升，S&P 500 與歐洲 stoxx 50 分別上漲 1.13%、0.39%，新興市場方面則在中國放鬆清零政策下反彈更為明顯，滬深 300 上漲 2.53%、台灣加權上漲 1.30%。美元延續上週跌勢，創下 6 月以來新低，美國 10 年期公債殖利率也創今年 9 月以來最低水位至 3.5%。在中國防疫政策鬆綁下 WTI 及布蘭特分別上漲 5.27% 及 2.22%。
上週主要大事有：11/28 台灣 10 月景氣燈號微升至 18 分，維持黃藍燈、11/28 中國證監會發布房企股權融資 5 項優化措施支撐房市、11/29 中國國務院聯防聯控召開新聞發布會，維持 防控 20 條 但釋出朝向放寬政策的言論、11/30 中國官方 11 月製造業 PMI 繼續下滑至 48，創 6 個月以來新低、11/30 Powell 於布魯斯金學會演說時表示升息已有實質進展，12 月升息放緩機率大增、12/1 美國 10 月 PCE 物價年增 6% 符合預期。12/1 台灣製造業 PMI 再度下滑至 43.9，創歷史新低。12/1 美國 11 月 ISM 製造業跌破榮枯線、12/2 美國 11 月非農就業人數 +26.3 萬，遠高預期的 20 萬。
MM 研究員
1. 股市
上週聯準會主席鮑威爾談話確認升息將放緩，同時 PCE 物價符合預期回落，帶動全球股市普遍回升，S&P 500 與歐洲 stoxx 50 分別上漲 1.13%、 及 0.39%，日經下跌 -1.79%，新興市場則在中國放鬆清零政策下反彈幅度更為明顯，滬深 300 上漲 2.53%、台灣加權上漲 1.30%，整體 MSCI 新興市場指數上漲 3.49%。
2. 匯市
美元指數延續前週趨勢回落，單週下跌 -1.33%，跌破 105 關口創下 6 月以來新低，非美貨幣普遍反彈。
3. 債市
在升息與通膨預期降溫影響下，美國 10 年期公債殖利率加速下跌來到 3.5%，為今年 9 月以來最低水位，2 年期公債殖利率則同步回落至 4.3%，然相對長端利率仍在高檔震盪，帶動長短天期利差再度擴大至接近 80 bp 水準，公司債及新興市場債殖利率則持續回落。
4. 原物料
油價在中國防疫政策鬆綁下 WTI 及布蘭特原油分別上漲 5.27% 及 2.22%，工業金屬同步大幅反彈，CME 鐵礦砂上漲超過 15%，貴金屬則受到美元走低以及升息預期放緩而上揚，黃金為今年 8 月以來首度站回 1790 美元關口，農產品則表現相對弱勢。
5. 結論
上週美國 PCE 數據再度確認通膨好轉，週五 非農就業數據 表現也未影響升息預期變動，顯示整體利率對焦來到尾聲、估值修正過渡到前景調整基本確立，而中國清零逐步放鬆以及房市刺激力道加大，有利於製造業庫存去化進程，然整體前景仍須留意三點：1）中國政策鬆綁延續性以及消費者信心是否回籠；2）美國就業長線結構並未持續好轉（詳細關注 美國非農就業短評）；3）殖利率曲線倒掛 程度仍嚴重。
本週也將公布美國 ISM 非製造業指數以及台灣出口，預計前者的僱傭細項高機率持續放緩，後者也將在基期墊高下持續表現弱勢，整體而言，三大對焦進展至第二階段末（詳見 本文），但全球景氣仍具下行風險，佈局仍應審慎掌控節奏，避免短線追高。
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