圖/Shutterstock
原油向來是全球最活躍的交易商品之一，尤其今年以來，因為俄烏戰爭影響全球原油供給面，使油價自去年底大漲，如今停留在高位震盪，且諸多消息顯示油價易漲難跌，引發國內投資人興趣。你是否也想投資原油市場，但卻不熟悉期貨交易模式及成本費用而卻步?今天就要介紹國內的原油ETF商品，讓投資人用熟悉的股票模式也能對油市進行投資!另外本文也將分析油價後續趨勢，提供投資人參考。
交易門檻較期貨低
對台灣投資人而言，期貨交易是較為陌生的投資市場，而追蹤原油期貨的ETF則可以讓投資大眾用股票交易的模式操作買賣，省下開立海外期貨戶頭的程序。同時若想直接投資原油期貨，每口必須負擔13112美元(以布蘭特原油為例)，約當台幣39萬元的原始保證金，對一般散戶來說進入門檻較高，而原油ETF讓投資人能夠以買賣股票的方式投資期貨，同時也不需擔心合約到期的換倉問題，是期貨新手或小資族投資油市的優良選擇。以下是台灣與美國的原油ETF比較：
資料日期：2022/05/11
布蘭特原油期貨優勢
在國內ETF中，街口布蘭特原油正2 ETF (00715L)於2017年11月上市，是台灣唯一追蹤布蘭特原油期貨的槓桿型期貨ETF。不同於一般商品期貨的實物交割，，布蘭特原油結算方式為現金交割，於結算時以現金支付的方式即能完成期貨合約的交割。因此不受商品庫存空間多寡的影響，也就不會像2020年西德州原油期貨因倉儲滿載導致負油價的情形。且布蘭特原油作為美國以外國家的原油定價標準之一，與台灣油價的關聯性較西德州原油高。
資料日期：2022/05/10
油價展望
美國能源資訊管理局(EIA)預估目前國際原油需求量為每日9860萬桶，供給則為每日9927萬桶。俄羅斯作為產能世界第二的石油供給國，原油產能約占全球12.2%，換算目前產能為每日約1210桶左右。其中自用、出口各佔一半，意即每日供給國際市場605萬桶原油。
資料來源：IEA
俄烏戰爭爆發後，國際開始抵制俄羅斯原油出口，國際能源署(IEA)上月發布的市場報告中提到，5月份的俄羅斯石油缺口將來到300萬桶/日。雖美國總統拜登於3月底於宣布自5月開始每日釋出100萬桶的戰備儲油(SPR)，為期半年；IEA成員國也隨後表示將跟隨美國，半年內額外釋出6000萬桶SPR。但換算下來每日增加供給僅133萬桶左右，仍無法有效填補俄羅斯的供給缺口。
OPEC、美國頁岩油增產皆受阻
在俄烏戰爭未見緩解下，市場只能寄望石油輸出國組織(OPEC)及美國增加供給以維持供需平衡。但根據標普全球普氏調查(S&P Platts)，OPEC+產能受限，特別是部分非洲成員國因民眾抗議，石油產能無法順利開出，4月份僅增產7萬桶/日，遠低於目標的40萬桶/日。此外俄羅斯也強調任何國家若增產石油使國際對俄羅斯原油的依賴性降低，皆視為敵意表現，因此大部分國家也不敢輕舉妄動，導致目前增產計畫效果不彰。
而美國頁岩油方面，因過去幾年頁岩油公司資本擴張速度過快，原油供給過剩使油價崩跌，對頁岩油產業造成重創，因此就算正值高油價時代，頁岩油公司股東仍要求維持遵守資本紀律，加上勞工短缺與設備成本高漲，使頁岩油快速增產不易。從北美E&Ps公司的2022年預估資本支出看來，2371億美元仍低於疫情前的2642億美元，更是大幅低於2014年全盛時期的4309億美元，此外美國原油鑽井平台數亦沒有加速成長的趨勢，因此也無法寄望頁岩油大量輸出以彌補供給缺口。
資料來源：Bloomberg, 2022/05/11
資料來源：Bloomberg, 2022/05/11
回補庫存壓力日增
從美國原油庫存圖中可見美國原油庫存已明顯低於2020年以來水準，EIA預估未來將進一步走低，使回補庫存的壓力與日俱增。美國政府在5月5日釋出計畫在今年秋季購買6000萬桶原油以補充SPR的消息，證實官方對原油庫存低下感到不適。另外也代表美國當局認為目前每桶約100美元的油價是可接受的，將為油價提供有力的支撐。
資料來源：Bloomberg, 2022/05/11
下半年供需失衡恐加劇 油價上行可能性高
近期因中國疫情輕零政策及封控措施的施行，使中國的原油需求量大幅下降，進而支持油價走低。但後續隨著疫情趨緩，中國逐漸解除封鎖，將使原油需求量暴增；另外受惠後疫情時代，歐美國家解封，預估夏季旅遊的需求將回溫，也將增加交通運輸用油的需求量。預期今年下半年國際原油需求將明顯提升，恐改變近期油市供需相對平衡的現狀。屆時若增產計畫依舊不順，且國際原油儲備處於低點，無法即時釋出增加供給，則原油市場將面臨極嚴重的供需失衡，油價恐再飆漲。
油價有撐 原油市場具吸引力
總結來說，因OPEC+、美國頁岩油的增產計畫皆不如預期，國際原油供給的缺口仍存，加上美國原油庫存已達低點，近期釋出將回補戰備原油的消息，皆支撐油價不墜。而今年後續隨著中國疫情緩解，封控措施解除以及歐美夏季旅遊需求回溫，預計下半年的原油需求將大幅提升，恐使油市供不應求的狀況更為嚴重，再度推升油價上行。預估油價在每桶100美元有所支撐，且後續上漲可能性高，對投資人而言具有吸引力。原油ETF提供了更適合新手、門檻更低的油市投資管道，讓投資人能夠以股票的模式和價格進行投資，省下親自操作期貨的時間及技術成本。
在國內原油ETF中，街口布蘭特原油正2 ETF是唯一1檔追蹤布蘭特原油期貨的ETF，因採現金交割，不會出現負油價的情形，且作為美國以外國家的原油定價標準之一，與台灣油價的關聯性較西德州原油高。另外2倍槓桿也能提高資金使用效率，使資金較不充裕的散戶、小資族也能有較高的投資獲益，在此推薦予有意進入油市投資卻不得其門而入的投資人們。
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