【台股研究報告】三陽工業(2206):你肯定聽過SYM，但你知道外資法人正積極加碼其股票嗎？

圖/三陽工業

機、汽車製造商三陽工業近期股價逆勢走揚，外資法人再度連續買超，究竟是什麼原因吸引外資買盤進駐？

看完這篇研究報告，你將了解以下幾件事情：

三陽工業公司及業務簡介
機車、汽車兩大事業目前營運狀況及今明兩年展望
三陽工業股價與外資買賣超呈正相關

【台股研究報告】三陽工業(2206)結論與建議

三陽工業機車、汽車兩大事業銷售強勁，機車銷量受惠開學季及新車效益，7、8月新掛牌數分別年增49%、35%，市占率連續4個月稱王；旗下代理現代汽車(Hyundai)7、8月新掛牌數年增19%及45%，累計前8月年增17%至9374輛。籌碼面，外資再度連續買超，近一週買超近7000張，股價走揚。看好2023年供應鏈問題緩解，三陽汽、機車銷量能再成長，給予三陽2023年預估EPS 4.54元X11倍本益比評價，投資建議為逢低買進。

三陽工業(2206)為台灣唯一同時生產機、汽車的公司

三陽工業(2206)成立於1954年，是台灣唯一同時生產機、汽車的公司。機車事業創立「SYM」品牌行銷，並以台灣、中國、越南為主要生產基地，發展台灣接單、三地出貨的分工模式；汽車業務則為韓國現代汽車(Hyundai)全球布局重要的合作夥伴，2021年營收比重為機車69%、汽車28%、零組件及其他3%。另三陽在業外持續多元布局，除了不動產投資外，也擴大投資鋁電池技術及提前卡位碳權，將為未來營運提供助力。

資料來源：三陽工業

三陽機車市佔率連4月稱王

2022上半年國內機車市場面臨晶片短缺、疫情及政府補助進入切換期影響，機車新掛牌數年減2.2%，不過6月開始機車銷售出現轉機，因民眾生活轉趨正常、品牌業者產能恢復並積極推出新車上市，加上畢業季帶動需求提升，6月新掛牌數年增22%。進入下半年，7、8月新掛牌數也維持較去年同期正成長的表現。

三陽機車銷售則不甩國內市場低迷氣氛，繼上半年新掛牌數年增11%後，進入下半年，在6月推出的「新迪爵125」銷售維持強勁以及DRGBT改款車上市，三陽7、8月新掛牌數分別年增49%、35%，市占率連續4個月稱王，且將再推出高階速克達MMBCU車款，預期9月銷售持續看增。

資料來源：交通部統計查詢網、CMoney整理

資料來源：交通部統計查詢網、CMoney整理

旗下Hyundai熱銷，預估2022年銷量成長15%

三陽旗下代理現代汽車(Hyundai)2021年銷量為13411輛，占台灣汽車市場3%份額，排名第10。繼2022上半年新掛牌數年增13%至6751輛後，現代汽車7、8月銷售持續成長，新掛牌數分別年增19%及45%，累計前8月年增17%至9374輛，且2大銷售主力Hyundai Venue、Tucson L皆仍有超過千輛未交付訂單，不過考量裕隆、和泰車因缺車問題將今年國內汽車銷售預估從46萬輛下修至43萬輛，我們預估2022年銷量將成長15%至約1.55萬輛。

資料來源：交通部統計查詢網、U-CAR 汽車網站、CMoney整理

資料來源：交通部統計查詢網、U-CAR 汽車網站、CMoney整理

供應鏈問題緩解，2023年汽、機車銷量再成長，預估EPS為4.54元

三陽第二季公告稅後淨利6.7億元，EPS 0.84元，優於預期；且7、8月營收接連拿下歷史新高及歷史次高的佳績，因此上修三陽2022年營收至528.13億元，年增24.4%，並調整獲利預估為35.85億元，年增95.9%，全年EPS 4.49元。看好2023年供應鏈問題緩解，三陽汽、機車銷量能再成長，給予三陽2023年預估EPS 4.54元X11倍本益比評價，投資建議為逢低買進。

外資連續買超、籌碼趨於集中，有利後續股價表現

2022年5/13公告第一季EPS 1.24改寫近12季獲利新高後，5/16跳空開高，外資當天大買1130張，隨後連續14日買超，而過去四個月多呈現買多賣少的多方格局，且每月公布亮眼營收後，皆提供股價有利支撐，帶動股價向上，過去4個月最高漲幅近40%。

8/10、11接連公布7月營收及第二季財報，表現持續優異，其中7月營收創新高、第二季獲利年增近6成，不過顯然外資想靠利多換手籌碼失敗，股價也隨之回測約35元支撐關卡。而觀察近一個月股價表現，雖籌碼換手失敗，但股價並未一路向下，反而在外資買盤收手下，於高檔區盤整，直到9/8公布8月營收年增44%後，外資再度開始連日買超，助攻股價逆勢上漲。