【18:06投資快訊】瑞祺電通(6416)產品雖遞延出貨，但 2025 營運將強勁成長

瑞祺電通(6416)產品雖遞延出貨，但 2025 營運將強勁成長

網路資安平台供應商瑞祺電通(6416)於 2024.06.13 召開股東會，公司表示原預期客戶庫存去化結束，且旗下整合式通訊系統的澔楷在 2023 年拿到美國電信交換機 6 年大單，可望使 2024 下半年營運迎來顯著復甦，然而該客戶提出「升規、增量」需求，導致認證時間拉長，因此遞延至 24Q4 才會開始出貨、2025 年放量生產。雖然預計 2024 年營收持平或小幅增長，但隨著電信交換機大單升級至軍工強固等級，且應用端由企業增加到政府、軍工，後續拉貨有望放大。

另在 5G 邊緣運算業務方面，公司與系統整合商共同取得日本連鎖餐飲電子標籤 5G 閘道器專案，2024 年開始裝機，持續拓展結帳保密安全相關應用。至於 OT 市場雖然發酵時間拉長，但由 OT 轉向 IoT 趨勢也帶來不少合作機會，24Q3 將與歐洲合作夥伴共同推出 OT 新品，同時也拓展日本 IoT 手機防詐資安新客戶以及美國居家安全管理專案，成為未來挖掘資安新商機重點項目。

整體而言，展望瑞祺電通(6416)未來營運：1)在網路安全產品方面，隨著舊產品去化完畢且新專案 24Q2 末開始放量，再加上 2023 年拿到的新訂單大多是高階、高單價系統產品，可望使產品組合優化；2)在整合式通訊系統方面，由 ARM 平台跨足 x86 提供客戶更多元選擇，23H2 已順利量產美國電信客戶低階產品、24Q4 將再有高階產品出貨，營收將年增 1 成；3)軟體定義廣域網(SD-WAN)受惠經濟復甦呈現穩健成長。

預估瑞祺電通(6416) 2024 / 2025 年 EPS 分別為 5.35 元(YoY+21.6%) / 7.05 元(YoY+31.8%)，以預估 2025 年 EPS 評價，2024.06.13 收盤價 133.50 元，目前本益比為 19 倍，考量新接訂單將陸續發酵且多數為高階產品，本益比有望朝 25 倍靠攏。