GB200出貨最大贏家 Q4鴻家軍大爆發 台積電千金難買早知道！ 艾司摩爾真跌還是假摔？

輝達(NVIDIA)引領全球最先進的Blackwell架構AI GB200晶片，已擺脫先前因晶片設計缺陷導致延遲出貨的問題，目前由台積電獨家代工生產的GB200晶片已經量產，而全球引頸期盼首批搭配GB200晶片的AI伺服器，目前確定由鴻海率先於11月上線量產及12月出貨。鴻海透過集團內部機殼及液冷、散熱等技術的資源垂直整合，整台伺服器組件自製率高達8成以上，成為當前AI技術應用下的最大贏家，並將帶動鴻家軍GB200供應鏈族群個股Q4業績大爆發。

全球AI晶片市場的需求有多夯，從輝達執行長黃仁勳日前所說：「Blackwell需求很瘋狂，大家都想要的最多，也都想最先拿到…」，且未來一年的份額已經全數售完，從這段談話中可以得到印證。為了滿足輝達的需求，台積電也不斷透過擴充生產線及產能，甚至海外設廠及透過併購廠的方式來因應，但還是緩不濟急，因為當前GB200晶片產能供不應求，無法滿足Meta、Google、Microsoft等大廠的所有訂單需求，輝達現階段只能採取先滿足部分客戶需求的方式因應，並要求最短的時間內將產品交到客戶手上。

逾8成組件由鴻家軍提供

理周投研部表示，在上述前提下，鴻海挾著集團軍的技術與零組件供應優勢下，一舉拿下輝達目前最先進的GB200 AI伺服器6成訂單，主要因鴻海集團軍的供應鏈能提供GB200 AI伺服器組件的自製率達8成以上，加上鴻海特有的零組件模組快速出貨與服務系統，能保障產品在最短的時間內可以上線並量產交貨。

根據鴻海董事長劉揚偉日前指出，11月GB200伺服器正式上線量產，並於12月交貨，鴻海將成為GB200 AI伺服器全球第一家量產交貨的公司。而輝達GB200伺服器剩餘的4成訂單，則由廣達(2382)和技嘉(2376)等瓜分，其中廣達約占3成左右，鴻海集團當仁不讓，成為本次GB200伺服器代工廠的最大贏家，

理周投研部指出，GB200為輝達目前推出最強的AI超級晶片，由1顆Grace的CPU，搭配2顆B200的GPU所組成，具有強化運算及能源效率的效能，而GB200伺服器計有2款規格，分別為NVL36及NVL72二款，其中NVL36係提供客戶客製化的需求空間設計，NVL72則為輝達主推的通用型組態產品。

大摩與高盛維持鴻海買進評等

而NVL72款的設計較為複雜，但當前唯獨鴻海同時具有DGX NVL72、NVL36、HGX B200以GB200為系統機櫃的三大類新品製造能力，以及包括運算交換匣、Smart NICDPU資料處理器的組裝等優勢，所以能獲得輝達的青睞將大部分的訂單交予鴻海生產。

根據外資的研究報告內容顯示，一台NVL72伺服器內含72顆GPU、36顆Grace CPU，一台完整伺服器機櫃的單價上看新台幣9000多萬元，主要供應給大型雲端服務供應商，如：Meta、Google、Microsoft…等，鴻海預估NVL72訂單約有5萬櫃，換算金額約計2.5兆元至3兆元之間，未來將隨訂單與出貨將陸續反映在集團供應鏈個股的營收上。

摩根士丹利最新的研究報告，對鴻海維持「買進」評等，目標價為270元；另一家外資高盛銀行的研究報告也同樣「買進」，目價為257元，並且預估鴻海第四季月營收，將呈現逐月成長，10月、11月及12月營收的年增率將分別增加12%、15%及26%。

墨西哥廠客製化服務輝達

理周投研部指出，由於看好GB200 AI伺服器的龐大商機，鴻海也決定在中美洲的墨西哥增設專為輝達生產GB200 AI伺服器的全球最大工廠，以方便就近供貨，除可降低貨運成本外，更可規避美國總統大選後的加稅效應，若共和黨候選人川普當選，勢必再激化美、中之間的貿易壁壘，或是對台灣課徵更高的晶片稅。

在營收表現部份，鴻海9月營收達7330億元，月增33.37%、年增10.9%，為歷史第4高，累計今年前三季營收達4兆7276億元、年增9.73%，創歷史新高。

鴻家軍分工生產GB200 AI伺服器

預計第四季營收年增率可望有17%的成長幅度，而市場也一致看好鴻海第四季及明年接續業績的爆發力，自10月起至22日止，鴻海每日的成交均量都在7.2萬張以上，股價上漲共計28元、漲幅達14.93%。後續第三季財報公佈，及在業績題材反映與量能配合下，有機會進一步挑戰7月9日盤中拉上234.5元的歷史高點。

國內券商法人表示，鴻海集團生產 GB200 AI伺服器的集團內分工，大致從以下幾個面向來看(如表)，伺服器零組件供應上，在SWITCH部份，鴻海本身就具市場主導地位，並負責伺服器的整體組裝代工；機殼製造與整合由鴻準(2354)提供；相關應用的連接器由鴻碩(3092)提供；半導體設備由京鼎(3413)提供；伺服器內PCB組件由臻鼎提供；伺服器的散熱與冷卻系統，則由旗下的鴻佰(未上市)提供。

鴻家軍伺服器供應鏈看漲

鴻海集團GB200伺服器供應鏈個股營收表現上，京鼎(3413)與臻鼎-KY(4958)的今年前3季累計營收分別為116.6億元與1155億元，年增率分別為20.5%及19.1%，分別創歷史新高及創歷史次高的紀錄。因22日台股加權指數開低走低，終場下跌7.1點、收在23535.43點，鴻海集團GB200伺服器供應鏈個股的股價表現，也受到波及。

除母公司鴻海股價開低逆勢走高並收高，終場上漲5.5元，收在215.5元外，旗下的鴻準是以小漲0.2元作收、臻鼎-KY收在平盤，京鼎與鴻碩股價都是下跌收場，其中又以京鼎跌5.5元最多，但京鼎的前3季營收表現亮眼並創新高，國內券商法人表示，有可能遭到錯殺，後續在GB200伺服器陸續出貨的營收效應挹注與帶動下，第四季鴻家軍伺服器供應鏈個股的股價表現，值得市場關注與期待。