【中國】連續性寬鬆政策下，1 月 M2 年增 9.8%

重點整理

• 中國 1 月 M2 年增上升至 9.8%（前 9%），反映寬鬆政策利多，超出預期。但 M1 則年減 -1.9%， M1-M2 負剪刀差擴大。

• 中國 1 月社會融資規模增量年增 18.9%（前 37.6%），絕對值為歷史新高，主要推動力為人民幣貸款達 4.2 兆，年增 10%（前 -9.6%）。

MM 研究員

去年以來，中國人行不斷透過寬鬆政策提供市場流動性，配合財政刺激和基建投資來穩經濟，政策發力下 M2 年增持續回溫、社融創下歷史新高。觀察社融主要細項，增速主力從前月的政府債券重回人民幣貸款，企業債券淨融資也有所增加，顯示政策效力漸往企業端傳遞。

不過，M1 增速的反向惡化，負剪刀差擴大，也反映了需求端疲弱使民間對未來景氣仍有疑慮，更多的資金反而流入流動性較低的 M2 中。雖說在中國經濟放緩的壓力下，人行繼續推出更多寬鬆政策是可預估的，但仍有待檢視後續消費、投資等數據的回升來確立復甦週期。

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