如何解讀奇鋐 1 月營收 ?
近期市場傳出，大型雲端服務提供商 ( CSP ) 對於 GB200 的需求可能會減少，而且 GB200 的出貨進度也可能會再度延後一季，也就是近年第二季，更有法人預估，今年 GB200 NVL 72 伺服器機櫃的出貨量可能會從原有樂觀預期的 5-6 萬櫃降低到 3-4 萬櫃，再加上川普的最新關稅政策，可說是負面消息滿天飛，導致水冷散熱領導廠商 奇鋐 ( 3017-TW )、雙鴻 ( 3324-TW ) 等等企業的股價表現並不理想。
面對這種情況，投資人應該密切關注水冷散熱族群今年第一季營收的表現，是否符合法人原先的預期，我們以奇鋐為例， 今年 1 月營收為 68 億，年增約 20 %，而原本法人對於第一季原先的營收預估值約為 219 億 ( 請參考下圖 )，考量到今年 1 月因春假的關係僅有 17 個工作天，我們可以判斷出，奇鋐 1 月營收的表現，應該是符合法人原先的預期，換句話說，奇鋐有望按照法人預期的成長軌道繼續前進。
但奇鋐股價表現確實不理想，現在買進怕下跌，但是不買又怕漲，到底應該如何思考 ? 有沒有一種相對簡單的方法來進行估值判斷呢 ? 答案是有的，這個時候只需要利用 優分析產業資料庫 當中的折現模型，就能大致判斷目前的價格是高估還是低估。
( 資料來源 : 優分析產業資料庫 )
如何反推奇鋐股價的隱含獲利成長率 ?
第一步，進入優分析產業資料庫，並點選 折現模型功能
第二步，找到兩階段成長折現估價模型 ( DCF )，並點選 試算股價隱含成長率
第三步，輸入每股參數 ( 這裡採用 2024年 法人平均預估 EPS 21 元 )、6-10 年成長率 、折現率、永續成長率、目前股價 ( 這裡採用 2025 年 2 月 10 日收盤價 ) 等等數據後，就可以按下計算按鍵，來計算奇鋐目前股價中所隱含的未來 1-5 年獲利成長率。
第四步，由下圖可知，我們可以得到未來 5 年的 EPS 成長數據 ( 分別是 24.5、28.7、33.5、39.2、45.8 ) 和 隱含獲利成長率 ( 約為 17% )
( 資料來源 : 優分析產業資料庫 )
如何判斷奇鋐股價目前是高估還是低估 ?
因為股價是反映市場目前的共識，所以我們可以假設奇鋐股價 538 元是建立在未來 5 年 EPS 成長率約為 17% 的市場共識之下。
如果 法人或者自行判斷的 EPS 成長率 明顯高於 17%，那麼 538 元可能是個 低估價格，因為未來的市場共識有 提升的空間。
如果 法人或者自行判斷的 ESP 成長率 明顯低於 17%。那麼 538 元可能是個 高估價格，因為未來的市場共識有 下降的空間。
我們先來看看 優分析產業資料庫 當中，未來 3 年法人平均預估 EPS 分別是 29.8、44.6 和 55.2，明顯高於市場共識的 EPS 數據，而且年化複利成長率高達 38% ( 請參考下圖 )，雖然僅有未來 3 年的數據，但也明顯高於股價當中隱含的市場共識 17% ( 請參考下圖 )，因此我們可以得到一個暫時性結論 : 如果奇鋐未來的成長數據跟法人預估的一樣，那麼目前的股價很可能是低估的。
( 資料來源 : 優分析產業資料庫 )
重要結論
根據以上判斷，奇鋐目前股價對於長期投資人而言，還是相當具有吸引力的，但其中有個風險需要特別注意，那就是法人預估數據基本是建立在 2025年 GB200 伺服器機櫃能夠順利放量出貨的情況下，因此，如果發生 GB200 持續遞延出貨 而且 奇鋐營收成長不如預期 等等情況，法人就可能會下調預測數據，造成市場共識變得比目前更悲觀。反之，如果 GB200 順利放量出貨 而且 奇鋐營收成長符合預期或甚至優於預期，那麼市場共識就有望明顯提升，而股價自然就會有比較好的表現。
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