每當股市動盪時，總有人好奇「放空」這檔事。這篇文章，我們來談談放空的一些規則和注意事項。
什麼是放空？
放空 是 什麼 意思？只要我認為某檔標的會跌，想利用它下跌來賺錢，就叫做放空（Sell Short），又可稱作「做空」、「賣空」；相反的，如果認為某檔標的會漲，想利用它上漲賺錢，就叫做「做多」。而股票、匯率、債券、各種原物料商品都能放空，只是工具各不相同。而除了股票有「融券放空」之外，匯率、債券、各種原物料商品要放空都要透過衍生性商品，像是期貨及選擇權等。
融券 放空 是什麼？
如果我認為某支股票會跌，我就可以先跟別人借那檔股票來賣出，之後再買入，這就叫「融券放空」。而借股票就跟借其他東西一樣，不能說借就借，得要押保證金才行，一般來說得準備要借的股票價值的90%。
既然是「借股票來賣」，就要開設信用帳戶。每家券商開設信用帳戶的條件細節都不太一樣，以下借用永豐金證券的開戶條件來舉例：
申請人須為年滿二十歲之本國自然人
僅具中華民國稅務居民身份
具有證券網路下單身分
目前使用的電腦具有有效的電子下單憑證
信用戶申請之證券帳號需符合:- 開立帳號滿三個月
- 且最近一年成交筆數滿10筆以上
- 且累積成交金額滿25萬元以上
而且，開立信用帳戶要「臨櫃」，線上是無法申請的喔，可見開設信用帳戶不容易啊。
等到開好信用帳戶後，就可以融券放空了。比方說，我覺得股票A會跌，股價現在100塊。於是，我準備了90塊，借了一股股票A來賣。此時，我手上有190塊現金，還有欠一股股票A。接下來會有兩種發展：
情境1：股票A真的跌了，假設它跌到50塊，此時我就能用50塊從股市中買回股票A還別人。如此一來我手上現金就變成140塊，多賺了50塊，也沒欠人股票了。
（放空後買下借來的股票還回去，叫做「回補」）
情境2：股票A沒跌反而漲，漲到了120塊，我就要用120塊買股票A還回去，反而賠20塊。
由上述兩個情境，我們可以知道融券放空是「獲利一倍，風險無限」的事。比方說情境1當中，股票A跌到0塊，此時我不用絲毫成本就能買回股票A還給券商，獲利也只有100塊；但在情境 2 ，萬一股價不只漲到120塊、漲到了1,200塊呢（假設過程中我一直補保證金，不被券商強制平倉）？那我還是得用1,200塊買入股票A，虧損了1,100塊，是本金的11倍。
由情境2也衍生出另一個名詞 - 「軋空」（像2021年初美國爆發的GME軋空事件）。軋空 是 什麼 意思？簡單來說，軋空就是當大家認為股價該跌的時候沒跌，只好花錢把股票買回來還給券商，反而讓股價上漲，放空的人賠更慘；有時候軋空背後也有各機構的鬥爭，每間公司在外流通的股票數量有限，而放空必須要「借股票來賣」。有一賣就必有一買，如果一群有錢人集合在一起，他們有可能把市場上所有股票集中在手裡。而「借股票來賣」遲早得還，當股票都集中在某一幫人手裡時，股價就隨他們高興了。他們可以依自己的意願開出高價，逼迫放空的人用高價買回股票還給券商，甚至可能讓放空的人破產。
而GME軋空事件則是網友們不滿華爾街巨頭看空GME這檔股票，因此紛紛買進該公司的股票讓股價上漲，害那些看空機構們賠錢。
融券 放空 要注意的是
除此之外，融券放空還有些需要注意的事情，如果單純買進股票做多是不會碰到這些事的：
有可能借不到股票：每間公司在外流通的股票數量都有限，融券放空既然是跟市場借股票來賣，就可能會「借不到股票」，因此不是想放空哪檔股票就能空的。
看對方向，但股價卻先漲才跌，因此被券商追繳保證金：開啟融券功能後，券商就會計算「融券維持率（註）」，當這個維持率不足時券商就會打電話要客戶補保證金，保證金不夠則會被券商強制買回放空的股票。因此，如果我認定某檔股票會跌，它卻先大漲後才大跌，那我可能因為保證金不夠而被強制平倉，而後看著大跌的股票扼腕。這跟融資借錢買股票、股票卻先大跌再大漲、保證金不夠的道理一樣。
「強制回補」：每逢公司除權息或招開股東會時，政府會規定一段時間內禁止融券放空，並且在某個日期前會「強制回補」，也就是券商會從市場買回所有借出去的股票，不論股價多高（日期可參考此網頁）。所以萬一看好股價下跌，但碰到強制回補的話也只能雙手一攤了。
而如果不想用融券放空，也可以用期貨或選擇權放空。可惜的是，台灣「針對個股」的選擇權及期貨數量不多，僅有兩百餘檔標的（標的清單請參照台灣期交所網頁），放空起來不太方便，因此期貨與選擇權大多仍針對台灣大盤指數。期貨放空與融券放空的概念不同，期貨本身只是張合約，不需要向「持有期貨的人借來賣」，因此沒有借不到券而無法放空的問題。但期貨的槓桿上限也比融券高許多，放空時要小心別開太大的槓桿。
漲勢緩慢而持久，跌勢兇猛卻短暫
這是放空跟做多最不一樣的地方了。一般來說，上漲緩慢卻持久。每天漲幅不多，但卻一漲漲好幾年；下跌則相反，一天跌很多、但持續時間短暫。就算是近期知名的股市衰退期，像是2000年科技泡沫化、2008年金融海嘯等，也多半跌個1~2年就結束，但美股卻已漲了近十年。因此，放空多半採取「打帶跑」的方式，賺取固定利潤後就收手，以免突然反彈而讓利潤消失。所以如果你有志放空，那千萬要見好就收，免得把到手的利潤吐回去啊。
註：融券維持率 = ( 融券擔保品 + 融券保證金) ／股票現值；融券擔保品 = 融券餘額(放空金額)-手續費-證交稅-借券費
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留言 1
Peter Hsu
融券放空需留意最後回補日，一年通常有兩次，股東會、最後除權日，若是資劵比過高超過10%，當心法人上演軋空行情。
2021年03月10日13:24
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