Austan Goolsbee：「通膨看起來仍將向2%的目標邁進。」
上週五(20)美國11月PCE物價指數月率低於市場預期，年率由10月份的2.30%升至2.4%，核心PCE物價指數月率低於前值與市場預期，年率持平前值，通膨增速放緩，有利Fed在2025的降息預期，官員動向上，舊金山聯邦儲備銀行主席戴利(Mary Daly)表示：「當前的政策和經濟狀況良好，最新的利率決定可以讓經濟恢復到更為典型的漸進模式，Fed對於2025年2次降息的預測感到滿意，我確定到目前為止降息1個百分點是正確的，校準階段已經結束。現在，在進一步降息之前，會小心翼翼地等待。我的預測是，明年降息的次數將比我們先前預期的少得多。我認為政策將同時支持這兩個目標，既能降低通膨，又不會破壞勞動市場。我們正在努力實現軟著陸。」
紐約聯準銀行總裁威廉斯(John Williams)上週五(20)在接受CNBC採訪時表示：「儘管本週降息，但我認為Fed對貨幣政策相當嚴格，這意味著短期利率將繼續抑制經濟，這應該有助於進一步緩解通膨壓力。基線軌跡正在朝著中性利率邁進，我們需要依賴數據，我們有時間真正評估數據，評估正在發生的事情，並根據數據、前景和風險做出最佳判斷，以實現我們的目標。認為我們處於一個很好的位置，對於未來的發展做好了充分的準備。目前通膨和許多其他事情的前景存在相當大的不確定性，在我個人的預測中，我納入了一些關於財政政策、移民和其他政策的思考，因為這些是思考經濟前景的重要驅動因素。但我只想強調，存在著許多不確定性，以及這些影響將會是什麼。」
2025年在聯邦公開市場委員會(FOMC)有政策投票權的芝加哥聯儲總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)上週五(20)接受CNBC專訪時表示：「政策的不確定性使得我們特別難以估計中性利率是多少，尤其是通膨率是多少，因此，這也是為什麼我認為2025年的利率路徑將略淺的部分原因，但通膨看起來仍將向Fed 2%的目標邁進。由於政策利率遠高於3%左右的最終停止點，通膨下降意味著Fed需要在未來12到18個月內將政策利率適當下調。」
上週利率會議上唯一持異議的，認為經濟強勁和通脹前景不支持放鬆政策，8月上任、參與3次利率會議的克利夫蘭聯邦儲備銀行行長哈馬克(Beth Hammack)上週五(20)表示：「貨幣政策距離中性立場不遠，我傾向於保持政策穩定，直到有進一步證據表明通膨正在恢復向聯儲2%目標邁進。」而本次Fed官員普遍提及中性利率，與Fed傳聲筒Nick Timiraos先前提及「2025貨幣政策討論，中性利率可能成為關注重點」的看法，方向相符，不過，2025降息預期受點陣圖影響，市場普遍預期2025全年度的降息幅度收斂，令美國11月PCE物價指數、Fed官員給予動向後，對於2025/01的降息預期並未出現太多變化，由CME的FedWatch Tool來看，2025/01利率會議按兵不動機率，由上週五(20)的89.3%再度回升至91.4%，續於9成區間附近徘徊，上週五(20)四大指數終場全數收漲，漲幅介於1.03~1.46%，其中那指反彈上探月線，S&P500反彈搶回季線，費半反彈收復年線，道瓊反彈收漲1.18%，一度上探季線。
(Fed 01月降息預期 資料來源：FedWatch Tool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
11月核心PCE放緩，提振美國經濟保有韌性預期
上週五(20)美國11月PCE物價指數月率錄得0.1%，低於市場預期與前值的0.20%，
美國11月PCE物價指數年率錄得2.4%，低於市場預期的2.50%，高於前值的2.30%，
美國11月核心PCE物價指數月率錄得0.1%，低於市場預期的0.20%，與前值的0.30%，
美國11月核心PCE物價指數年率錄得2.8%，低於市場預期的2.90%，持平前值，
美國11月個人收入月率錄得0.3%，低於市場預期的0.40%，與前值的0.7%，
美國11月個人支出月率錄得0.4%，低於市場預期的0.50%，高於前值的0.30%，
美國11月實際個人消費支出月率錄得0.3%，符合市場預期，高於前值的0.10%，
(美國11月PCE物價指數 資料來源：Bureau of Economic Analysis)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國12月密西根大學消費者信心指數終值錄得74，符合市場預期並持平前值
美國12月密西根大學現況指數終值錄得75.1，低於前值的77.7，
美國12月密西根大學預期指數終值錄得73.3，高於前值的71.6，
美國12月1年期通膨率預期終值錄得2.8%，低於市場預期與前值的2.90%，
美國12月5~10年期通膨率預期終值錄得3%，低於市場預期與前值的3.10%，
(美國12月密西根大學消費者信心、現況、預期指數 資料來源：University of Michigan)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國12月堪薩斯聯邦儲備銀行製造業綜合指數錄得-4，低於市場預期的-1，與前值的-2，
(美國12月堪薩斯聯邦儲備銀行製造業綜合指數 資料來源：Federal Reserve Bank of Kansas City)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，上週五美國商務部經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)公布的數據顯示，美國11月PCE物價指數月率增速由10月份的0.20%放緩至0.1%，年率部分雖由2.30%彈升至2.4%，但仍低於市場預期的2.50%，此外，核心部分月率由10月份的0.30%放緩至0.10%，增幅表現為5月以來最低，年率表現持平前值，並且低於市場預期，加上美國11月個人支出、實際個人消費支出表現雙高於前值，美國11月個人收入的月率表現由10月的0.7%大幅降至0.3%，主要受到股息收入和政府福利下滑影響，個人儲蓄為9,681億美元，個人儲蓄率為4.4%，整體數據表現有利強化美國經濟保有韌性，消費支出仍有彈性等前景預期，
密西根大學上週五(20)公布的消費者信心、現況、預期指數中值表現，大致持平前值，1年期、5~10年期通膨率預期終值表現則雙低於市場預期與前值，密西根大學消費者調查總監Joanne Hsu對數據表示：「消費者信心證實月初數據顯示，連續第5個月上升，並達2024/04以來的最高值表現，預期指數延續了11月選後重新校準態勢，在12月共和黨的預期指數上升，民主黨的預期指數下降。重要的是，對於獨立人士來說，對個人財務、短期商業狀況和長期商業狀況的預期與過去一個月相比，基本沒有變化。整體而言，消費者認為，隨著通膨放緩，經濟已顯著改善，但消費者並不覺得自己正在蓬勃發展；目前的情緒大約介於2022/06達到的歷史低點和疫情大流行前的讀數之間。」
(美國12月密西根大學調查-對大宗採購價格上漲的擔憂激增 資料來源：University of Michigan)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國12月堪薩斯聯邦儲備銀行製造業綜合指數的數據顯示，美國第十區的製造業活動在12月份小幅下降至-4，月減2個百分點，不過持平10月表現，非耐久才製造業基本持平上月，不過在木財、礦物和初級金屬製造業帶來的影像下，耐久財表現略有下降，大多數月率指數表現為負，其中，生產指數月減1個百分點至-5，新訂單指數月減8個百分點至-17，就業率小幅上升至3，積壓訂單降至-22，就業指數出現成長，由-12大升至-1，資本支出持續維持擴張，但產出、出貨量、新訂單、積壓訂單等指數均低於-20，不過值得留意的是，對未來產量、出貨量、新訂單的高預期帶動，未來綜合指數由11升高至18，出現加速情況，預期未來6個月的就業、資本支出也將成長；上週五(20)美元指數終場收跌0.55%，失守11/22前高，回測5日線。
(美國12月堪薩斯聯邦儲備銀行製造業綜合指數 資料來源：Federal Reserve Bank of Kansas City)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
Martin Sartorius：「英國零售銷售1月份不會更好。」
上週五(20)英國11月季調後零售銷售月率錄得0.2%，低於市場預期的0.50%，高於前值的0.70%，
英國11月季調後零售銷售年率錄得0.5%，低於市場預期的0.8%，與前值的2%，
英國11月季調後核心零售銷售月率錄得0.3%，高於市場預期的0%，與前值的-0.90%，
英國11月季調後核心零售銷售年率錄得0.1%，低於市場預期的0.7%，與前值的1.6%，
(英國11月季調後零售銷售 資料來源：Office for National Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
英國11月公共部門淨借款錄得112.49億英鎊，低於市場預期的130億英鎊，與前值的182.17億英鎊，
英國11月政府收支短差錄得129.83億英鎊，低於前值的173.96億英鎊，
(英國11月公共部門淨借款 資料來源：Office for National Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
英國12月CBI零售銷售差值錄得-15，低於市場預期的-10，高於前值的-18，
英國12月CBI零售銷售預期指數錄得-11，高於前值的-29，
由上來看，上週五(20)公布的英國11月季調後零售銷售、核心零售銷售數據，在年率表現雙低於前值，英國國家統計局(Office for National Statistics)對數據表示：「主要為官方的黑色星期五是在11/29，不在我們的11月報告期間內，該報告期間涵蓋10/27~11/23的四個星期，我們經過季節性調整的估計，反應這種時間差。」加上11月的下半個月有冬季風暴「伯特」(Bert)帶來大雪，不利數據表現，並且，銷量看來仍低迷，並低於疫前水平，不過也因結果不包含黑五數據(於黑五的前一週調查結束，對比過往基期不同)，不宜視為聖誕節前的零售表現疲軟風向，尤其隨時序進入聖誕節與跨年，消費者普遍期待節日、年底促銷，對於消費表現，市場仍等待12月的零售銷售數據做風向校正依據，
英國國家統計局(Office for National Statistics)同日公布的英國11月公共部門淨借款數據由182.17億英鎊，大降至122.49億英鎊，為2021/11以來最低，主要受到稅收中籌資增加，而用於國家債務利息支付的支出項減少，令英國政府取得短線的喘息空間，雖然數據有利成為英國財政大臣雷切爾·里夫斯(Rachel Reeves)在施政上的助力，不過英國經濟現況仍然疲軟，同樣意味著削減支出的可能性走強，而實際和預期的通膨率走強則不利於英國政府11月取得的優勢空間延續，
英國工業家協會(CBI)公布的分銷行業調查報告中，零售商回報銷量，月增3個百分點至-18，而12月數據對比2023同期有所下降，這顯示銷售額連續第3個月走低，而企業預期2025/01的銷量表現會進一步收縮至-11，有所緩解卻仍呈現負值，並且調查數據顯示，截至12月的一年以來，供應商訂單降幅由11月的-13%降至-26%，預前1月訂單降幅將惡化至-45%，而對比12月的預期需求，零售庫存量的表現仍高，雖由11月+21%降至+13%，但對比長期均值的+17%相去不遠，1月份庫存量預期落於+12%，12月批發銷量部分降幅為2021/01以來最快(由11月的-10%惡化至-32%)，並預期2025/01的降幅將擴大至-36%，CBI首席經濟學家Martin Sartorius對數據表示：「零售商經歷了一個低迷的節日期間，年銷售額連續第3個月下降。展望未來，零售商預計2025/01銷售額將再次下降，而批發商和汽車貿易商則準備迎接更大幅度的銷售額下降。整個分銷行業的公司，將很高興看到艱難的2024年結束，但新的2025年不會帶來緩解。預算案中宣布的措施將推高企業的就業成本，隨著收入成長放緩，消費者支出預計將保持溫和。」上週五(20)在美元指數熄火回測5日線的背景下，非美貨幣短多取得喘息空間，英鎊/美元反彈收漲0.56%，一度創波段新低。
歐元區12月消費者信心指數初值續疲，德、法持續失神
上週五(20)德國11月PPI月率錄得0.5%，高於市場預期的0.30%，與前值的0.20%，
德國11月PPI年率錄得0.1%，高於市場預期的-0.30%，與前值的-1.10%，
(德國11月PPI 資料來源：Statistisches Bundesamt)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
法國11月PPI月率錄得3.2%，高於前值的0.90%，
法國11月PPI年率錄得-5.2%，高於前值的-6%，
(法國11月PPI 資料來源：INSEE)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
歐元區12月消費者信心指數初值錄得-14.5，低於市場預期的-14，與前值的-13.8，
(歐元區12月消費者信心指數 資料來源：European Union)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，德國聯邦統計局(Statistisches Bundesamt)上週五(20)公布的數據顯示，德國11月PPI月率、年率皆有反彈，報告直言雖然能源價格表現年減2.4%，但資本貨物價格年增1.9%，並且非耐用消費品、耐用消費品、中間品等價格表現也呈現年增2.4%、0.9%、0.4%，令整體PPI表現反彈，並且年率意外轉正，為2023/06以來年率表現首次為正值，只是，本次數據表現並不利於歐洲央行(ECB)在德國經濟表現疲軟時，於對抗通膨的方向取得較好的平衡，此外，由於德國大選提前至2025/02/23，持續帶來動盪，政策面不確定性，加上川普(Donald Trump)於2025/01/20上任可能宣布一連串的對外關稅政策，皆持續不利製造業的投資展望以及訂單表現，市場持續保守看待德國1Q25的前景預期，
法國部分，法國國家統計與經濟研究所(INSEE)公布的法國11月PPI，在月率、年率同有反彈，其中月率由10月份的+0.9大幅反彈至+3.2%，其中主要為採礦和採石產品、能源和水的價格由10月份的+2.5%，強勁揚升至+12.0%所帶動(電價大幅上漲所導致的增幅)，製成品表現穩定，而年率來看，雖由10月份的-6%小幅反彈至-5.2%，為連續第12個月表現年減，不過對比2021的平均值仍高出約25%，但一如德國，法國在政權動盪同有觀望，國會先前12/04日通過不信任動議，導致前總理巴尼耶（Michel Barnier）政府垮台，馬克宏（Emmanuel Macron）12/13任命民主運動黨(MoDem)73歲主席白胡(Francois Bayrou)接手，白胡(Francois Bayrou)以於耶誕節之前組成新政府為目標，但能否協商出減少法國經濟動盪的2025年預算，仍為政治面較大的不確定性，合理的預算政策出台之前，較不利於法國的經濟前景預期，
歐盟委員會(European Union)歐元區12月消費者信心指數初值熄火，月減10.7個百分點至-14.5，連續第2個月表現下降，低於長期均值，此外，受訪的29個經濟體中，只有2個國家的消費者信心顯著上揚，而有8個國家的消費者信心顯著走低，歐洲國家的情緒普遍低迷疲軟，德國-3.9點、法國-3.7%，為所有國家中，12月份跌幅最大，其次為比利時-3.3點、英國-2.8點、波蘭-2.7點；上週五(20)歐元/美元終場收漲0.63%，突破5日線反壓，站穩前皆有向下往11/22前低靠攏風險。
美元續強，金價向半年線靠攏
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度，恆生、上證指數動能續疲也令觀望延續，其中，恆生、上證本週重返月線攻防，且2025/01/20川普(Donald Trump)就職，現階段對於中國加徵關稅的部分也並未改變風向，市場對中國經濟觀望續存，中經會後，重點落於2025/01~02地方兩會、2025/03的全國兩會，
事件部份，德國聚焦提前至2025/02的大選，法國聚焦在12/30的國會改選，而Fed 2025/01按兵不動預期持續穩於9成左右，美國11月核心PCE放緩，美元指數熄火回測5日線，雖給美元對價商品讓出部分表現空間，但反彈走強格局未失，且2、3、5年期美債殖利率上週五(20)多方同樣熄火，但如先前提及，失守5日線轉向震盪前，仍相對限制不孳息的金市多方表現空間，上週五(20)黃金/美元收漲1.13%，以2,623.40美元/盎司作收，突破5日線反壓。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
川普關稅風險箝制中國製造業前景，美、布油延續震盪
油市上，中長期供給減產展望，12/05 OPEC+會議新聞稿點明，先前宣佈於2023/04、2023/11追加自願調整的OPEC+國家沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼，決定將2023/04宣布的每日165萬桶，額外自願調整延長至2026/12，並將2023/11宣布的每日220萬桶，額外自願調整延長至2025/03月底，但能源需求大國中國，在經濟情況並未出現明顯好轉，中經會後，市場等待1Q25年出的兩會動向，德、法兩國製造業尚未脫離泥沼，持續牽制歐元區的復甦腳步，同樣加重市場對OPEC+延長降產，實為不看好需求現況與前景預期的觀望，
而川普(Donald Trump)於Truth Social發言表示：「我告訴歐盟，他們必須透過大量購買我們的石油和天然氣來彌補對美國的巨額赤字。不然就是全程關稅！」引發市場觀望，不過歐盟先前制裁俄羅斯，加上市場預期川普(Donald Trump)上任將有利石化產業，包含美國頁岩油與天然氣的發展，購買美國液化天然氣並非違背歐盟利益的選擇，但川普(Donald Trump)對中國加徵關稅的風向未變，明顯打壓中國製造業復甦前景，不利需求面預期，同樣限制油市多方動能，上週五(20)美、布油分別收漲0.51%、0.50%，美油嘗試固守月線，布油多空續爭月線，
短線留意川普(Donald Trump)在政策上的發言，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
(川普發言 資料來源：Truth Social)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
Nike執行長：「搶回市佔可能伴隨陣痛期。」
S&P500指數11大板塊全數收漲，房地產、公用事業2大板塊終場分別收漲1.82%、1.60%，表現較佳，非消費必需品、消費必需品2大板塊終場分別收漲0.25%、0.35%，表現較平。成分股中，Enphase Energy、Palantir終場分別收漲8.59%、8.54%，表現最佳，Tesla、Old Dominion Freight Line終場分別收跌3.46%、3.39%，表現最弱。尖牙股漲多跌少，Meta跌幅1.73%，Amazon漲幅0.73%，Netflix漲幅0.78%，Apple漲幅1.88%，Alphabet漲幅1.72%。
道瓊成分股漲多跌少，NVIDIA、UnitedHealth終場收漲3.08%、2.22%，表現較佳，Merck & Co.、Walmart終場分別收跌1.48%、1.24%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Micron、NVIDIA終場分別收漲3.48%、3.08%，表現較佳。MACOM Technology Solutions Holdings、Microchip終場分別收跌1.25%、0.86%，表現最弱。
值得留意的是，Nike上週四(19)公布2025財年第二財季營運報告，季度營收123.5億美元，年減8%，高於LSEG預期的121.3億美元，毛利率下降1個百分點至43.6%，主要為折扣增加以及通路組合變化影響，不過有部分被產品投入成本、倉儲物流成本下降所互抵，淨利11.6億美元，年減26.5%，EPS 0.78美元，年減24%，高於LSEG預期的0.63美元，庫存金額78.81億美元，持平去年同期，反應產品投入成本下降、產品結構轉變抵銷庫存增加，但第三財季展望部分，預期營收年減幅度為雙位數百分比下緣，毛利率預期下滑3~3.5個百分點，
(Nike資產負債表庫存金額 資料來源：Nike)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
Nike執行長希爾(Elliot Hill)在財報說明會上表示：「Nike要搶回努力市占，可能伴隨一些陣痛期，轉變需要時間，現階段優先要務是重建Nike的零售合作，並且確保縮減折扣和促銷活動，降價不只影響我們的品牌，也擾亂整體市場和我們合作夥伴的獲利，我上任後已經和許多關鍵零售合作夥伴會面，而短期的最大痛點之一，是要減少直接面對消費者通路的降價，並將聚焦於推出新產品和加強創新，但在新品上市前，Nike必須先出清舊產品，意味著必須打折或透過利潤較低的通路銷售大量現有產品，對利潤造成壓力。」財務長傅蘭德(Matthew Friend)則表示：「下季的逆風可能比本季還強。」上週五(20)股價終場收跌0.21%，失守12/11前低。
(Nike日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
原台股盤後部份：連結點我 → 《Q4 營收高機率雙增，董事長看好 2025 大幅成長》
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