【美股焦點】川普完全執政在望，投資人卻擔憂通膨再起？

圖/Shutterstock

截至台灣時間11月8日14:00，根據美聯社數據顯示，川普當選美國總統後，共和黨已在參議院獲得53席多數，且在眾議院以211度領先199席，接近過半門檻218席，顯示川普及共和黨可望完全執政。加上川普總統普選票遠超賀錦麗，以及無連任壓力下，川普或推行較強硬政策，尤其是全面關稅。市場擔心關稅政策恐推高美國進口商品價格，增加消費者支出。

市場擔憂通膨風險，高利率顯示未來挑戰
在川普再次當選美國總統後，10年期美國國債收益率飆升至4.47%，為自7月以來的最高點。這一收益率的攀升反映了投資人對通膨上升風險的顧慮。川普提出的對中國60%的關稅以及其他國家的20%關稅，可能會推高商品價格，加劇生活成本。

經濟學家：關稅政策恐致物價上揚，通膨升溫
根據Nomura首席經濟學家David Seif的說法，關稅將對美國通膨構成上行壓力，且不利於經濟增長。若關稅實施，消費品價格料將上漲，使得核心通膨率上升至4%。美聯儲可能因此繼續維持高利率，延緩放鬆貨幣政策的進程。

選民對通膨的憤怒促成選舉結果
根據出口民調，消費者在拜登任內面臨的價格上漲問題是許多選民轉向川普的重要因素。儘管疫情後的供應鏈混亂被認為是通膨主因，但拜登政府未能有效平抑通膨也導致民意走向分歧。

經濟政策展望：可能的稅收減免與關稅上調
川普的新政策提案包括擴大稅收減免、對進口產品徵收重稅，並減少對部分群體的稅負。雖然稅收提案可能會受限於國會席次分佈，但關稅政策的自主性高，無需國會批准。經濟學家警告，這些措施可能推動美國進口商品價格上漲，增加消費者支出。

對勞動力市場的潛在影響
川普還提議遣返數百萬移民，可能減少建築等行業的勞動力供應，進一步影響房地產市場。減少移民勞工將可能加劇房價上漲，尤其對美國中低收入族群的購房能力形成挑戰。

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川普的政策，特別是高關稅和稅收減免，對市場將有雙重影響。短期內，投資人擔心關稅推高通膨、增加商品成本，可能導致美聯儲延遲降息計劃，利率上升進而壓抑整體市場情緒，尤其是成長型股票。而另一方面，稅收減免和放鬆監管政策可能會提升企業盈利能力，推動股市，特別是能源、金融等傳統行業受益。

各類股分析：

科技股（如蘋果(AAPL)、微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)）：
高關稅對進口依賴高的科技公司形成負面影響。蘋果的供應鏈高度依賴中國，一旦施加高達60%的關稅，可能導致iPhone等產品價格上升、銷量受壓。微軟和亞馬遜也將面臨設備和零組件成本上升的風險，這或使科技公司毛利率承壓。然而，如果川普稅收減免政策成行，這些盈利能力強的大型科技公司可望享有較低的有效稅率，部分抵消進口成本增加的影響。
製造業與工業股（如卡特彼勒(CAT)、通用電氣(GE)）：
這些公司在川普政策下或有所獲益。高關稅政策將鼓勵部分製造業回流美國，進而促進本地生產需求增長，有利於卡特彼勒等工業設備供應商。若川普能減少行業監管、推動基礎建設支出，也可能帶動通用電氣的設備銷售。但由於原材料成本上升的風險，製造業企業毛利可能受損。
金融股（如摩根大通(JPM)、高盛(GS)）：
隨著利率可能維持高位，銀行股或將受益於淨利差的擴大，尤其是摩根大通等大型銀行。此外，川普的政策傾向於減少金融監管，這對於高盛等投行而言是利好，能增強其資本運營和獲利能力。不過，若關稅助長通膨過高，經濟下行風險也將給銀行業務帶來壓力，特別是貸款需求和還款能力。
零售股（如沃爾瑪(WMT)、塔吉特(TGT)）：
高關稅政策將直接影響依賴進口的零售公司，沃爾瑪和塔吉特可能面臨商品成本上升的壓力。若這些成本轉嫁給消費者，銷售量和利潤都將受到影響。然而，沃爾瑪等大型零售商有更強的議價能力，可能通過更大規模的採購協商減少部分壓力，相較中小零售商更具優勢。
能源股（如埃克森美孚(XOM)、雪佛龍(CVX)）：
川普的減少行業監管與稅收減免政策，可能有助於能源企業提升盈利。若減少對石油與天然氣產業的環保限制，埃克森美孚和雪佛龍有望擴大生產規模。然而，若通膨飆升帶來消費需求減少的風險，也可能影響油氣需求。
消費必需品股（如寶潔(PG)、可口可樂(KO)）：
面對通膨上升和進口成本增加，必需品行業受益於消費需求穩定，並且更有轉嫁成本的能力。寶潔和可口可樂在品牌和市場份額方面具有較強的定價權，能夠在價格上漲時維持穩定收入。若進口成本上升，這些公司或將以提價策略抵消影響。

川普政策對不同公司及行業產生複合影響。科技和進口依賴企業面臨潛在挑戰，金融和能源類股則有機會受益。市場在短期內將面臨通膨和利率不確定性，但川普的低稅和放鬆監管政策有助於增強傳統行業的競爭力。

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