大盤解析
CES 2025 展覽即將於 1/7 拉開序幕，半導體股大漲，加上消息指出川普新政可能採取比預期更溫和的關稅立場，昨日美股無畏 10 年期公債殖利率創去年 5 月以來新高，主要指數漲多跌少，那指上漲 1.2%，若是半年的費半連續兩日漲幅超過 2.8%。類股方面，通訊服務在 Google (GOOGL)、Meta (META) 分別大漲 2.6%、4.2% 的帶動下漲勢居冠；資訊科技類股因輝達 (NVDA)、超微 (AMD)、美光 (MU) 等 AI 相關半導體股走揚，表現同樣亮眼；房地產類股則因利率走高而弱勢。
強勢類股
焦點新聞
總經
美國 12 月服務業 PMI 創新高，經濟增長動能強勁
12 月服務業 PMI 和綜合 PMI 數據顯示，美國經濟在 2024 年末表現強勁，受益於服務業的顯著增長與成本壓力的逐步緩解。然而，通膨雖放緩，投入價格仍高於疫情前水準，為利率政策帶來挑戰。未來經濟走勢將取決於利率政策的變化及服務業的持續增長能力。
重點摘要
- 服務業 PMI 表現強勁
12 月服務業 PMI 終值 56.8，創 2022 年 3 月以來新高，就業與新業務指數均改善，顯示需求回升。 - 綜合 PMI 高於前月
Markit 綜合 PMI 報 55.4，雖低於市場預期，但仍高於 11 月的 54.9，反映經濟活動穩健擴張。 - 成本壓力有所緩解
通膨連續第三月放緩至去年 2 月以來新低，投入價格增速雖高於疫情前，但顯現緩和跡象。 - 服務業成為經濟引擎
服務業的強勁增長已抵銷製造業的拖累，推動 GDP 持續擴張，第四季成長前景樂觀。 - 利率政策影響關鍵
經濟增長可能促使決策者對降息更加謹慎，未來借貸成本變化將是重要觀察指標。
Fed 監管副主席辭職與降息政策：美國貨幣與監管前景分析
聯準會監管副主席巴爾提前辭職，為川普第二任期可能影響 Fed 提供契機，或改變其監管方向；同時，決策者在降息上採取更謹慎態度。儘管通膨放緩和就業穩定，仍需警惕金融體系風險和未來政策的潛在政治干預。
重點摘要
- 監管領導變動的影響
巴爾辭去 Fed 監管職責，或使川普政府在監管政策上更具主導權，可能推進輕監管方針。 - 通膨壓力與降息政策
庫克認為通膨仍高於目標，需謹慎降息，並預計今年僅降息兩次以維持政策穩定。 - 金融穩定與隱憂
庫克指出私人貸款成長與 AI 工具發展可能引發系統性風險，但金融體系整體健康。 - 川普政府的潛在影響
川普顧問尋求擴大對 Fed 的影響力，可能改變未來監管與貨幣政策方向。 - 經濟開局良好
就業市場穩定、薪資成長超越通膨，經濟增長勢頭可期，但需持續觀察通膨變化與政策效果。
產業
拜登計畫限制中國 AI 晶片：對台積電與國際關係的影響
美國可能收緊對中國 AI 晶片的限制，對包括台積電 (TSM)、三星在內的代工廠帶來挑戰，同時對中國科技企業如阿里巴巴、百度等構成壓力。儘管政策可能加劇國際緊張關係，但分析認為該政策具有持續性，即使政黨更替也難以逆轉。
重點摘要
- 政策重點
限制台積電、三星等代工廠為中國企業生產先進 AI 晶片，並針對晶片製程節點、尺寸、CoWoS 與 HBM 規格進行具體規範。 - 影響範圍
將對阿里巴巴、百度等設計 AI 晶片的中國企業產生重大影響，可能抑制其技術發展。 - 執行挑戰
涉及第三方國家的情況可能導致執行困難，並損害美國與盟友的關係。 - 國際緊張局勢
政策可能被視為威脅性措施，進一步加劇美中科技脫鉤與國際關係的緊張。 - 政策連續性
Jefferies 認為拜登政府的監管方向將延續，即便川普政府上台也不太可能逆轉。
人工智慧與社群媒體助力 2024 假期線上銷售增長
2024 年假期期間，AI 聊天機器人和社群媒體大幅提升了全球和美國的線上銷售額，但高退貨率成為零售商需要解決的主要挑戰。隨著 AI 技術的進一步應用，零售商需著重優化退貨流程，降低損失，同時加強顧客體驗，以實現長期增長。
重點摘要
- AI 驅動銷售增長
AI 聊天機器人影響消費者購物行為，美國假期線上銷售額年增 4%，達 2820 億美元；全球增長 15%，達 2290 億美元。 - 高退貨率問題
假期期間產品退貨率達 28%，高於去年的 20%，顯著影響零售商利潤。 - 社群媒體助攻
TikTok Shop 和 Instagram 等平台帶來 14% 的電子商務流量，成為吸引消費者的重要工具。 - 行動裝置訂單激增
假期 79% 的訂單透過智慧型手機完成，顯示行動裝置對消費者購物體驗的重要性。 - 未來展望
AI 和數位化工具的優化將成為零售商降低退貨影響和提高顧客黏著度的關鍵策略。
個股
高通推出 Snapdragon X 瞄準中階 PC 市場：挑戰英特爾與 AMD
高通 (QCOM) 新推出的 Snapdragon X 系統晶片專為中階 PC 市場設計，具備優秀的續航力、AI 支援以及成本效益。然而，面對英特爾與 AMD 的市場壟斷，高通仍需克服軟體相容性問題及市占率挑戰。此產品或許能為 PC 市場帶來更多競爭，但短期內難以撼動現有格局。
重點摘要
- 產品特色
Snapdragon X 採用 4 奈米製程，內建 Oryon CPU 和神經處理單元 (NPU)，支援 AI 軟體，並提供超長電池續航力及 Wi-Fi 7 支援。 - 市場定位
瞄準中階 PC 市場，售價約 600 美元，目標降低成本並提升效能，吸引消費者選擇具備 AI 功能的筆電。 - 市場挑戰
高通目前僅占 PC 市場 0.8%，與英特爾和 AMD 相比影響力有限，且需解決 Windows 軟體相容性問題。 - 成長潛力
高通表示，Snapdragon 平台原生 Windows 應用程式數量在 2024 年將增長 3 倍，展現長期市場布局信心。
放大鏡觀點
美股未來發展主要圍繞在經濟數據、聯準會動向及企業活動。從經濟數據來看，服務業依舊穩健，製造業回暖，新訂單減去客戶庫存持續走揚，有利於後續拉貨動能。CES 展也點燃投資人熱情，推高股市。不過，漲多就是最大的利空，投資人也須留意 CES 展後是否短線出現利多出盡、見光就見高的情況，因此，針對波段交易者，股價若創新高可以調節部分持股，靈活調整倉位；長線投資者在美股多頭格局及環境未變的情況下，依舊可繼續 Buy and Hold。展望本週，可關注今日美國 12 月 ISM 非製造業 PMI 指數、11 月 JOLTs 職位空缺數、週三美國 12 月 ADP 就業人數、週五美國 12 月失業率、非農就業人數、1 月密大消費者信心指數等。另外，美股 2025/01/09 將休市一日，悼念美國前總統卡特逝世。
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