重點整理
2月 台灣 PMI 為 48.1（前 48.0），樂觀的是，經理人對未來 6個月展望首度回升至榮枯線上 54.0 （前 46.2 ）；中國製造業 PMI 持平 49.1， 1 ~ 2 月合併觀察，中國製造業景氣未再進一步惡化，延續弱復甦、緩築底的平穩節奏；美國 2 月ISM 製造業 因季節調整小幅回落至 47.8（前 49.1）。
美、中、台 2 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據來看，分別為 3.4（前 8.8）、 1.1（前 -0.4）、 8.4（前 2.6），三個國家均已回到正值，顯示製造業訂單開始出現，庫存持續回補。財經M平方編製的 MM 製造業週期指數也提升至 -0.39 （前 -0.47），我們也維持在基期保護、 AI 大動需求復甦下，全球製造業週期至少持續至今年上半年，更多分析詳見財經M平方 3月月報。
MM 研究員
台灣製造業持穩 48.1，經理人展望首度回歸擴張
台灣 2 月 製造業 PMI 維持 48.1（前 48），細項 中，新訂單和生產指數分別回溫至 48.9（前 46.2）和 51.5（前 51.3），反映淡季需求並不淡，且存貨繼續維持在低檔的 44.5（前 45.7），客戶庫存更進一步下滑至歷史新低的 40.5（前 43.6），製造業庫存去化更加明朗，帶動 新訂單減客戶庫存差值 回升至 7 個月新高的 8.4（前 2.6）；另外，經理人也在 AI 及高速運算熱潮以及電子庫存去化接近尾聲下，對 未來 6 個月展望 首度回升至擴張區間的 54（前 46.2），將有利於推動台灣製造業進入補庫存循環。
中國製造業 PMI 持平 49.1，需求端靜待更多積極信號
中國 2 月官方製造業 PMI 49.1（前 49.2）與 1 月持平，其中，新訂單 49.0 （前 49.0）維持穩定，生產 49.8（前 51.3）受春節季節性影響回落，成品庫存 47.9（前 49.4）降幅較大，帶動「新訂單庫存」指標在 1 月短暫翻負後，於本月再度回正至 1.1（前 -0.4），表明廠商庫存去化進度穩定。 1 ~ 2 月合併觀察，中國製造業景氣未再進一步惡化，延續弱復甦、緩築底的平穩節奏，春節也為居民內需帶來些許季節性改善，綜合 PMI 產出指數連兩月維持 50.9，略好於去年 Q4 整體表現。
美國 2 月 ISM 製造業小幅回落至 47.8，主要受到季節性調整影響
美國 2 月ISM 製造業 47.8（前 49.1）小幅回落，所幸觀察細項新訂單 49.2（前 52.2）、生產 48.4（前 50.4）、僱傭 45.9（前 47.1）均出現企業投票組成好轉或持平的現象，數值下滑主因來自於 2月季節性調整。另外觀察新出口訂單 51.6（前 45.2）、未完成訂單 46.3（前 46.3）回升，客戶端庫存 45.8（前 43.7）則震盪在緊縮區間，未來製造業回補庫存趨勢將延續。
結論
結合美、中、台 2 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據來看，分別為 3.4（前 8.8）、 1.1（前 -0.4）、 8.4（前 2.6），三個國家均已回到正值，顯示廠商對於未來預期轉向樂觀、訂單開始轉強，整體製造業庫存持續回補。
財經M平方編製的 MM 製造業週期指數 -0.39 （前 -0.47），近 1年趨勢也持續回升。我們認為在基期保護、 AI 大動需求復甦下全球製造業週期至少持續至今年上半年，更多分析詳見財經M平方 3月月報。
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