股價漲到合理價時，該賣了嗎？
當你用折現模型計算出合理價，股價也漲到合理價時，要考慮賣出了嗎？除非你認為這個產業的『上升循環即將結束』，否則不應該輕易停利。
我們知道每個產業都有循環周期，股價能漲到合理價，通常是因為產業正處於上升周期。在這種情況下，股價不僅有可能達到合理價，還可能漲到昂貴價。
怎麼看產業循環，以台積電為例
循環指的是這條線，見下圖台積電(2330-TW)近12個月營收合計年增率，可以看出產業有明顯循環週期。這條線正在往上就是走上升週期，往下走下降週期。該次循環週期的強度決定線的山峰有多高，循環的疲弱程度決定線的低谷有多深。
通常這條線偏上時，股價通常較貴；偏下時，股價相對較便宜，當然偶爾也會有例外情況發生。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
漲超多、超貴的股票會吃到龜苓膏嗎?
你可能會擔心，股價會不會跌回原點？而這種情況其實不常見。
股價漲幅達到50%或100%，又跌回原點的情況不多，大多數情況下，股價只是回檔幾成而已。只要產業循環持續向上，後續股價還會創新高。
可以自行回顧多個歷史案例，難道每檔股票都真的會大幅回檔嗎？大多數的回檔通常也不過是兩三成左右，而相對未來可能高達50%或幾倍的漲幅，20%小幅回檔無需過於在意，將2種情況放一起比較就知道該選哪一邊更聰明，因此，投資人應專注在『後面的機會還大不大』。
假如真的有一檔股票漲50%，又跌回原點，大概率是你看錯了，這間公司獲利沒有持續成長才會這樣。這種情況賺不到錢也是應該的，都看錯了還想賺大錢，是不切實際的想法。
持有「低成本」的成長股，千萬不要輕易賣掉
許多人常羨慕別人有50元100元的台積電，而自己每次到價都停利，這樣手上怎麼可能會有低成本股票？
好不容易買到一檔好股票，又買在低點，就不要輕易賣掉，只為了「怕他小回檔」。再者，如果你有一檔低成本股票，殖利率應該不會太差。例如，手上有200元寶雅(5904-TW)的人，每年光領股息就能打敗大盤。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
什麼情況才會停利呢？看『隱含成長率』
可以用折現模型計算「隱含成長率」來判斷，當認為這間公司「幾乎不可能達到」這個隱含成長率時，才考慮停利。
假如台積電一直漲，有一天隱含成長率達到50%，而你又認為不可能每年EPS成長50%時，就可以開始找點位慢慢停利。
意即，當你非常確定「一定高估」，而且「高估很多」時，就可以考慮停利，因為這時賣掉「幾乎不可能少賺很多」。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
產業循環影響股票的買賣決策
再次強調，前面提到的，是在你認為產業循環週期向上的情況下，才不在合理價停利。
如果你認為產業成長已經快結束，當然可以考慮先停利；或者如果你認為公司出現了一些問題，這時也應該停利。總之，除非你認為這個產業的上升循環即將結束，否則不應輕易停利。
明顯高估的案例：2021年的富邦媒
以2021年的富邦媒(8454-TW)為例，當時股價漲到2000多，隱含成長率達到80%，也就是市場認為富邦媒每年EPS可以成長80%。
然而，它的市場僅限於台灣，且主要經營電商業務。要實現成長，必須逐步提升電商滲透率，或慢慢侵蝕競爭對手的客戶。這種進程都是緩慢的，每年達成80%成長幾乎是不可能的。這就是一個明顯高估的案例。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
如果在其他股票中，你不太確定該檔是否高估，那就表示他沒有『明顯』高估，才讓你看起來這麼不確定，如果很明顯高估，你一定看的出來。
成長股vs產業循環，學會靈活的操作策略
其實面對循環，你還可以採取加/減碼的策略，而不僅僅是全部買進或賣光。尤其如果你認為這家公司值得長期持有，賣光就顯得自相矛盾。
是否進行較短期的操作，取決於你的把握程度。如果你並不是那麼有把握，頻繁買進賣出就像在賭博而已。那種先賣一趟的做法，取決於你對股價會大幅回檔有「十足的信心」！
因此當你判斷出成長股的循環週期，有很多靈活的操作方式可選擇，並不僅限於單純的買進或賣出。
第一、最佛系應對法，什麼都不管，持續買進。
第二、稍微積極一點，利用循環來決定加碼的時機，但不減碼。在循環即將向下時，先暫停加碼，待循環即將見底時再開始慢慢加碼。
第三、更積極的策略，利用循環進行加碼和減碼。循環即將向下時逐步減碼，而在循環即將見底時則開始加碼。
台積電庫存和未來資本支出時間表
如何判斷股價在中間的震盪是否會繼續上升?可以觀察『庫存變化』或『資本支出』情況來獲得線索。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
此外，還可以利用「小助理」的時間表來評估未來的狀況是否會持續改善，以台積電為例，見下圖。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
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