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理財

想拉高投資報酬率,光精進操盤技術還不夠?從兩位大師的對談,看卓越交易者的養成3階段

Smart智富月刊

發布於 07月29日01:00 • 麥可.卡威爾(Michael W. Covel) 更新時間:2024-07-19
想拉高投資報酬率,光精進操盤技術還不夠?從兩位大師的對談,看卓越交易者的養成3階段

圖片來源:Adobe Firefly

邁向頂尖的3階段

麥可.卡威爾(Michael W. Covel,以下簡稱「麥可」):你認為交易者的發展有哪些階段?

亞歷山大.艾爾德(Alexander elder,以下簡稱「亞歷山大」):不想尋找魔法、想要認真學習如何做交易並成為交易者的人,就必須投入時間和心力。我常對人們說,學習成為交易者所花的時間和金錢,就和取得大學學位差不多。這是一個過程:你必須閱讀、獲取大量知識。你必須開一個金額比較小的學習帳戶來練習,就像裝有輔助輪的腳踏車一樣,接著才逐漸開始增加你交易的股數。

至於發展的階段,我會說第1階段,是當一個人完全不了解市場,試圖弄清楚市場方向的階段。如果在這個階段虧損不到10%,就已經是很好的結果了。

麥可:大多數人聽到這句話會很意外的說:「你是說,一年只賠10%就是很好的結果?」

亞歷山大:麥可,假設你覺得當交易者和作家是一個巨大的錯誤,現在你想要成為牙醫,所以你去就讀牙醫系。那麼,你會在念牙醫系的第1年賺到錢嗎?我的意思是,就算你聰明絕頂,但是在念牙醫系的時候並不會賺到錢,這會讓你花錢。接受教育是要付錢的,你需要閱讀、研究、花時間做實驗。念牙醫系的第1年完全不會賺到錢。如果我是牙醫系的招生人員,而我對你說:「麥可,來我們學校吧。加入我們幾個月後就能賺到錢。」那你就會知道我在胡扯,我肯定有一些隱藏的事沒說清楚。

交易也是這樣。如果你要學習如何交易,你應該預期這需要花費時間。當一個新手交易者對上像你這樣的人,假設你們兩者正在做一筆相反的交易,猜猜誰會賺到錢?身為新手,你應該預期自己會虧損一些錢。你要做的是盡可能不要虧損太多錢,也就是準備一個小額帳戶來密集練習資本管理,這就是我最喜歡的主題之一。但在交易者發展的第1階段時,不虧損是很奇怪的事。事實上,發生在我身上其中一件最糟糕的事,就是當我開始學習交易的時候,在什麼都不懂的第一筆交易中就賺了錢,然後我做了第2筆交易也有獲利。之後,我就產生出一種幻覺,以為交易很簡單,我什麼都懂了。我花了2年多的時間才走出這種幻想。

麥可:你必須為第1年做好準備,且必須願意接受會有虧損;也許你運氣好至今沒有發生虧損,但是不能永遠只靠運氣。那麼,在第1階段之後會如何進步呢?

亞歷山大:記住我強烈的建議:在第1階段,用小額帳戶交易。絕對不要把所有的儲蓄都投入這個新的事業中。一開始慢慢來,這是學習的階段。第2階段:你要讓績效超越無風險資產。換句話說,你可以把錢存進銀行裡並且辦理定期儲蓄,然後收到百分之幾的利息,但你能在交易中穩定的超過這個利率報酬嗎?這對新手來說相當困難。在單筆交易做到這點很容易,但是要連續幾季超越無風險利率就很難了。

當你的績效連續幾季超越無風險資產後,你就知道自己的狀況良好。可以開始逐步增加資金到帳戶裡,慢慢來,不要一次增加太多錢,也許先增加50%。如果你交易的帳戶有2萬美元,你可以增加到3萬美元,但不要超過這個金額。如果3萬美元的績效不錯,也許可以再增加到4萬5,000美元。

每隔幾個月就增加一些資金。然後你會發現自己的能力。有些人非常厲害,有些人的績效穩健,當然,也有些人表現得不怎麼樣,而這就是第3階段的事。

麥可:總共有3個階段嗎?

亞歷山大:大致上是分為3個階段。第1階段,別虧損超過10%的資本。第2階段,績效超越無風險資產。第3階段,發現自己的實力。

用錢打造的救生衣

麥可:資金管理(money management)這個概念是什麼,為什麼需要資金管理?

亞歷山大:交易需要資金管理,就像船上需要救生衣一樣。也許你可以不帶救生衣就出海航行,然後安然返航。但是一旦你出航的次數夠多,遲早會出事。我相信市場基本上是無法預測的。換句話說,我可以說:「根據我的分析,這檔股票很有可能會上漲。」而且這檔股票也真的很有可能會上漲,但我無法篤定告訴你真的會如此。市場上有太多的未知了。

假設我的分析是對的,這檔股票上漲了,而且我把帳戶裡1/4的錢賭進去了。然後又有1檔股票、和另一檔股票都是這樣。如果你連續做了3、4次這樣的交易,你就會覺得自己沒有什麼辦不到的。然後你就會說:「我的分析說這檔股票會上漲。」但是這一次,你把帳戶裡一半的錢都賭進去,結果呢,它暴跌了。你之前所有的獲利都回吐給市場。事實上,你的整體股票報酬率是負的,而且你賠得很慘,你要如何擺脫這個困境?

在談論資金管理之前,我想先說明兩種因果關係:動態因果關係和統計因果關係。當你推動桌上的一枝鉛筆,你推往哪個方向,鉛筆就會往哪個方向滾動。這就是動態因果。你施加力量,它就往那個方向走。

但統計因果關係是這樣的:如果我給你一個盒子並說:「麥可,這裡面有20顆網球:12顆是綠色的,8顆是黃色的。你覺得抽出的會是哪一個顏色?」你當然會賭綠色,但是當你把手伸到裡面,事實上你有可能會連續拿出2顆、3顆、4顆或5顆黃色的球,對吧?如果你押上帳戶裡大部分的資金,等到手氣不順結束時,你的帳戶也已經沒錢了。這就是為什麼需要資金管理——因為股市不是以動態因果關係運作的,而是依循統計因果關係來運作。

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投資決策的關鍵解答:預測布局、心理偏誤、風險控制、心態紀律……苦思難解的謎題,順勢交易專家幫你向全球大師問出精準答案
作者:
麥可.卡威爾(Michael W. Covel)
譯者:呂佩憶
出版社:樂金文化
出版日期:2024/06/28

作者簡介_麥可.卡威爾(Michael W. Covel)
他教授投資初學者和經驗豐富的專業人士,如何透過簡單且可重複的規則來產生獲利,並以違反直覺和具有爭議的順勢交易策略出名。既是順勢交易公司(Trend Following)的董事長兼創辦人,還創辦海龜交易者網站(TurtleTrader.com),該網站以培育後天操盤手著稱,至今已吸引近百萬造訪者。

他不僅經常接受主流金融媒體與電視廣播的採訪,近年更開設自己的播客頻道「麥可.卡威爾的趨勢追蹤」(Michael Covel's Trend Following),收聽人次超過1,500萬,內容涵蓋投資、經濟學、心理學、政治、決策、人類行為、創業和交易,對談嘉賓更不乏諾貝爾獎得主如丹尼爾.康納曼、哈利.馬可維茲,知名投資人亞歷山大.艾爾德與著名作者霍華.馬克斯等。著有多本暢銷書《趨勢交易正典》《順勢致富》和調查性著作《撼動華爾街的海龜交易員》,在全球已被翻譯成10多種語言,總銷售已超過15萬冊。

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譯者簡介_呂佩憶
加州州立大學富勒頓分校口語傳播碩士,領有多張金融證照,曾任財經新聞編譯、券商研究報告翻譯。譯有《亞當理論》《技術交易系統原理》《我眼中的市場真相》《撼動華爾街的海龜交易員》等多本商管與投資書籍,以及多部歐美電影、電視影集和紀錄片。

譯文賜教:misslupeiyi@gmail.com。

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