【台股研究報告】統一超(2912)第二季營收寫新高，菲律賓事業重回軌道，估全年獲利成長2成!

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【台股研究報告】統一超(2912)結論與建議

統一超旗下7-Eleven受惠強大的便利性及高通路市佔率，在展店、鮮食業績大增及夏日飲品熱銷旺季等加持下，統一超6月、第二季營收皆寫下歷史新高水準。下半年統一超將加速國內及菲律賓當地的7-Eleven展店規劃，持續拓展品牌知名度。加上後續進入飲料銷售旺季及農曆節日商機，以及持有台灣家樂福股權達40%，將再推升統一超下半年營運表現，預估全年營收2850億元，年增8.5%；獲利則年增2成達107億元，2022年EPS 10.29元。考量產業穩健成長，營運規模再升級，且為通膨防禦型標的，本益比有望朝區間中上的30倍靠攏，投資建議逢低買進。

旗下7-11為超商龍頭，通路市佔率達50%

統一(1216)集團自1987年將超商事業部獨立，成立統一超商股份有限公司，為全台最大便利商店連鎖經營商，旗下7-Eleven截至第二季店數超過6500間，通路市佔率達50%，大幅領先第二名全家的32%，且於中國上海、菲律賓皆有據點。另外統一超在其他消費零售業皆有佈局，包括咖啡連鎖店星巴克、藥妝連鎖康是美、甜點連鎖店Mr. Dount和書店博客來等。今年第一季營收佔比為：便利商店62.6%、流通事業群28%、物流事業群1%、其他營運部門8.4%。

資料來源：統一超

消費依賴性高，營運項目持續擴充

國內民眾對便利商店的依賴性高，統一超以成為社區服務中心為目標，持續發展更多差異化商品及服務，並積極布局數位平台，透過串聯飯店、航空、餐飲及百貨等50大民生品牌，打造跨通路共享會員的經濟生態圈，全年度的點數交易規模呈現倍數增長。同時也進一步提升3大支付工具：OPEN錢包、icash2.0以及icashPay的使用頻率，帶動非現金支付交易達35%。

便利商店抗通膨穩定性較佳

觀察過去的通膨週期(CPI指數年增率接近或大於2%)，發現便利商店的營收成長趨勢，相較其他通路更為穩定，主要受惠便利程度及日常用品的商品取向，帶來高客戶黏著度，即使便利商店商品單價較量販店高，但民眾仍願意以此交換強大的便利性，7-Eleven作為連鎖便利商店龍頭，在高市佔率加持下，將擁有更佳的抗景氣循環、總體經濟不確定性的能力，為抗通膨防禦型標的。

取得台灣家樂福全部股權，營運再升級

統一集團宣布斥資290億元取得法商家樂福持有台灣家樂福60%的股權，預計在2023年中完成交割。加上原先持股，統一集團拿下台灣家樂福全部股權，其中統一佔70%、統一超30%，交易後將取得全台340間門市經營權，集團零售通路涵蓋超商、超市、量販及百貨領域，達成全通路策略布局。台灣家樂福2021年營收突破800億元，會員數高達460萬人，集團後續民生滲透率將進一步躍升，營運規模再升級。

菲律賓7-Eleven營收明顯回溫，展店重回軌道

菲律賓7-Eleven業務雖因疫情爆發，過去兩年呈現虧損，但2021年第四季起重回營收成長軌道，今年以來有加速回溫的趨勢，4、5月的單店日均銷售(PSD)年增達40%，預估全年營收成長30%。另外疫情也淘汰當地的小型零售店面，菲律賓7-Eleven 2021年底店數3073間，在營收重回軌道的趨勢下，將重回疫情前平均每年展店300間的步調，持續搶攻在地市佔率。

營收寫新高，夏季、節日商機助攻

統一超營運，在展店、鮮食業績大增及夏日飲品熱銷旺季等加持下，6月營收達239.5億元，年增17.8%，第二季營收710.6億元，年增11.7%，皆改寫歷史最佳營收；上半年累計營收1387.9億元，年增7.9%，也是同期新高紀錄。後續在夏季飲品旺季及農曆節日商機的助攻下，看好第三季營運再締新猷。

資料來源：CMoney

預估國內7-Eleven全年展店300家，單店日均銷售年增2~3%

儘管全台便利商店總店數已超過12000家，統一超仍持續展店，加速搶食零售通路市佔率。2021 7-Eleven全年展店355家，今年展店目標300家，預估2~3年內總店數將突破7000家，並強化單店自主，創造差異化經營優勢；擴大虛實整合，掌握服務性虛擬商機，預估單店日均銷售年增2~3%。

整體而言，因疫情趨緩帶動國內、菲律賓便利商店營運回溫下，加上後續進入飲料銷售旺季及農曆節日商機，將再推升統一超下半年營運表現，預估全年營收2850億元，年增8.5%；獲利則年增2成達107億元，2022年EPS 10.29元。考量產業復甦可期，且通膨環境下股價表現普遍優於大盤，本益比有望朝區間中上的30倍靠攏，投資建議逢低買進。