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投資重點
中鋼受惠於疫後需求復甦，2021年EPS 4.02元，獲利創歷史新高。中鋼2022年第一季展望佳，受益於北京冬奧針對鋼鐵限產，支撐鋼價，且3月後春節假期因素消散，近日中鋼開出3月次雜級品(Leeway)報價領先一級品走揚，預示鋼市景氣延續。預期隨著第二季進入拉貨旺季，中鋼的盤價可望逐季向上，市場預估2022年EPS 4元，每股淨值26.13元。中鋼2/25公布今年將配發3.1元現金股利，現金股利創近十年新高，以2022/3/1股價計算，殖利率8%，具有高殖利率題材，市場給予1.8倍的股價淨值比，投資評等為買進。
中鋼為台灣一貫作業鋼鐵龍頭
中鋼主要股東為經濟部(持股20%)，起源於台灣早期為改善基礎設施及產業升級，同時降低對國外鋼品的依賴，透過解決鋼品來源不一的問題，以提升鋼品精度，為台灣十大建設之一。由於鋼鐵業的進入門檻極高，具備高資本、高耗能、技術密集等產業特性，在政府的支持下，中鋼為台灣高爐煉鋼廠、軋鋼一貫作業廠之龍頭，國內市佔率超過50%，主要子公司包含中鴻(2014)、中鋼構(2013)、中龍。主要產品有熱軋、冷軋、鋼板、條鋼、線材、電鍍鋅、鋼捲等鋼品，產品約65%內銷、35%外銷，外銷地區有東南亞(35%)、中國(18%)、日本(15%)。
2021年獲利刷歷史新高
受惠於疫情之後全球需求復甦，原物料(鐵礦砂、煤炭)價格飆漲，且因中國針對鋼鐵業限產，導致鋼市供給轉趨吃緊，推升國際鋼價迅速走揚，報價於去年第三季達到高點，中鋼2021年營收達4,683億元，年增48%，鋼價上漲，帶動毛利率跳升至20%(2020年4.8%)，EPS 4.02元，獲利創歷史新高。
中鋼3月營運谷底走揚
中鋼1月因淡季導致報價持續下滑，影響1月營收400億元，月減2.4%、年增30%，自結稅前淨利54.9億元，表現仍優於市場預期。中鋼第一季營運展望佳，主要受益於北京冬奧針對鋼鐵限產，有利支撐鋼價，且3月春節假期因素消散，近日中鋼開出3月次雜級品(Leeway)價格領先一級品走揚，預示鋼市景氣延續。在報價谷底走揚的情況下，市場預期中鋼第一季營運維持高檔，預估EPS至少1元。
2022年中鋼獲利維持高檔
中國自去年下半年擴大鋼鐵減產力道，2021年中國粗鋼產量年減約3%，且中國為提高鋼鐵業集中度，目標自目前的40%提高至60%，進而鼓勵鋼鐵企業實施整併，此舉將進一步壓縮今年鋼鐵業的產能供給，市場預估今年中國產能減少2%。就需求面而言，中國為提振經濟，預計今年上半年加速基建投資，且美國尚有基建法案待實施，世界鋼鐵協會(WSA)預估2022年全球需求成長2.2%，顯示今年全球鋼鐵業的供需結構正向。預期隨著第二季進入拉貨旺季，中鋼的盤價可望逐季向上，且主要原料鐵礦砂較去年同期減少約30%，有助於利差維持，市場預估2022年EPS 4元，獲利維持高檔，每股淨值26.13元。
結論
中鋼2/25公布今年將配發3.1元現金股利，配息大方(配息率77%)，現金股利創近十年新高，以2022/3/1股價計算，殖利率約8%，具有高殖利率題材，受惠於全球鋼鐵產業結構轉佳，高鋼價可望支撐中鋼2022年獲利維持高檔，市場給予1.8倍的股價淨值比，投資評等為買進。
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