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亞馬遜為全球最大網路電商，雲端服務平台 AWS 居全球之冠
亞馬遜 (AMZN) 1994 年於美國西雅圖成立，是全球最大網路電商，主要經營模式為 B2C ( Business to Customer ) 和 B2B2C ( Business to Business to Customer )。亞馬遜主要為賣家提供倉儲、物流安排等協助。近年來，亞馬遜開始從單純銷售產品的理念轉型為全方位服務提供商，以優化顧客體驗為目標，包括誘人的價格與快速的交貨速度。
此外，亞馬遜還提供雲端服務平台 Amazon Web Services ( AWS )，根據 Statista 資料顯示，24Q1 市占率達 31% 穩居第一寶座，而 AI 如火如荼的發展也為雲端服務增添新的成長動能。
亞馬遜 2024 年第 2 季不盡如人意，盤後大跌 6.9%
亞馬遜 2024 年第 2 季財報如下：
- 營收 1,480 億美元，季增 3.3% / 年增 10%，落在公司財測區間 1,440 ~ 1,490 億美元上緣，但低於市場預期的 1,488 億美元。
- 營業利益達 147 億美元，高於公司財測上緣的 120 億美元；營益率 9.9% ( 季減 0.8 個百分點 / 年增 4.2 個百分點 )。
- EPS 為 1.26 美元，季增 29% / 年增 94%，低於市場預期的 1.02 美元。
- 12 個月 ( 23Q2 ~ 24Q1 ) 自由現金流持續增加，從上一季 501 億美元提升至 530 億美元。
亞馬遜網路商店營收年增近 4.6% 至 554 億美元 ( 占總營收約 37.4% )。成本及效率尚持續精進，包括送貨速度提升、服裝類商品費用下降刺激銷量、擴大自動化及機器人使用，建立更多當天送達的配送中心，將進貨網路區域化，優化庫存位置等。而消費者購買的商品類型也有轉變，高單價商品如電腦、電子產品等增長速度快。不過綜合來看，整體增速仍受經濟影響，消費者傾向價格更低的商品，平均售價下滑，影響到營收成長速度，導致亞馬遜第 2 季財報低於市場預估。
另外，亞馬遜提供生成式 AI 工具，第三方賣家 ( third-party sellers ) 僅需提供網址，AI 即可自動幫忙在亞馬遜網站上生成產品詳細說明的網頁，讓他們更容易上架商品，推動第三方賣家服務營收年增保持在雙位數 12% 至 362 億美元 ( 占總營收 24.5% )。
雲端業務 AWS 方面，在 AI 加持之下，營收年增率從第一季 17.3% 加速至 18.7%，達到 263 億美元 ( 占總營收 17.8% )，超過市場預估的 260 億美元。營業利益 93 億美元更占到公司整體 63%，為重要的盈餘貢獻者。儘管如此，AWS 面臨著微軟、谷歌的強烈競爭 ( 兩者雲端業務在第 2 季營收年增皆為 29% )，亞馬遜增加資本支出優化其 AI 模型，進而影響獲利表現，營益率季減 2.1 個百分點。
此外，廣告服務方面，營收年增達 20% 至 128 億美元 ( 占總營收 8.6% )，由於投放廣告的效果持續改善，進而增加廣告商投放廣告的誘因。但在競爭壓力及消費者支出放緩之下，營收表現不如市場預期。
整體而言，在消費者轉趨保守，使亞馬遜商店平均售價下滑，且廣告營收不如市場預估，AWS 成長動能亮眼，但面對激烈競爭下稍嫌遜色，讓亞馬遜盤後股價下跌 6.9% 至每股 171.40 美元。
亞馬遜受經濟環境不確定性影響，第 3 季營收展望低於市場預估
亞馬遜 2024 年第 3 季財測如下：
- 公司預估營收 1,540 ~ 1,585 億美元，若以中間值 1,562.5 億美元計算，季增 5.6% / 年增 9.2%，低於市場則預估為 1,583 億美元。
- 公司預估營業利益 115 ~ 150 億美元，若以中間值 132.5 億美元計算，季減 9.7% / 年增 18%；營益率若以營收及營業利益財測中間值估算 ( 1,562.5 億美元 / 132.5 億美元 )，約 8.5%，季減 1.4 個百分點 / 年增 0.7 個百分點。
- 市場預估 EPS 1.15 美元，季減 8.7% / 年增 22%。
亞馬遜商品種類繁多，但近年來切入醫療保健業，試圖侵占 CVS Health 公司等大型連鎖藥局市場。目前持續擴大線上藥房及藥物遞送服務版圖，包括擴展 RxPass 服務及當天送貨服務，並進軍日本市場，為公司重要的成長引擎。
不過，綜觀整體宏觀環境，勞動市場逐漸疲軟，消費力道出現降溫跡象，使大眾的消費行為轉趨謹慎保守，預期低價才能提供足夠的吸引力，但也導致亞馬遜商店產品的平均售價將受到影響。此外，巴黎奧運賽事轉移消費者的注意力，因此短期不利亞馬遜銷售及廣告服務，進而使公司第 3 季營收展望低於市場預估。
亞馬遜雲端業務 AWS 方面，增長驅動因素包括企業加快雲端遷移、成本優化及生成式 AI 的應用，截至第二季末積壓訂單為 1,566 億美元，較去年同期增加 19%。不過在成本方面，2024 上半年資本支出為 325 億美元 ( 第 1 季：149 億美元、第 2 季：176 億美元 )，公司稱下半年資本支出將會比上半年高，也就是 2024 全年資本支出可能會超過 650 億美元，主要應用於 AWS 雲端業務的基礎建設，從第 2 季可以看到營益率下滑 2.1 個百分點，如此龐大的開支下變現能力將被放大檢視，利潤率承壓並不是市場所樂見的。
亞馬遜缺乏利多支持，多頭攻勢暫歇，建議先行觀望
回顧亞馬遜股價自 2023 年一路上攻，至 2024 年歷史高點 201 美元，漲幅高達 139%。然而，此時的亞馬遜核心業務受到經濟衝擊，AWS 雲端業務面臨強大競爭，大量投資下 ( 資本支出年增超過 5 成 ) 若效益不明顯將帶來利潤上的壓力，未來展望並不明朗，短期成長動能存在放緩疑慮。在股價位處高檔之下，缺乏燃料繼續推進。
觀察亞馬遜日線圖，股價在創新高後回檔的幅度也不小，且跌破 50 日均線，顯示多方力道暫歇。短期在缺乏利多支持下，可能會進一步下探，測試 4 月底低點 166 美元支撐位置，因此，建議投資人先行觀望為宜。
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