【美股研究報告】Rivian 2023 年第 2 季表現勢不可擋，股價卻位處低檔，甜甜價不應該猶豫？

圖/shutterstock

Rivian 為新創電動車公司，致力於打造獨有的 Rivian 生態系

Rivian (RIVN) 是一間新創電動車公司，成立於 2009 年，總部位於加利福尼亞州，在 2021 年 11 月正式於那斯達克交易所掛牌。由於美國電商巨擘亞馬遜 (AMZN)、傳統汽車大廠福特 (F) 皆有入股而備受市場矚目。

在美國，SUV ( sport utility vehicle，簡稱休旅車 ) 最受市場青睞，皮卡 ( pick-up，輕便客貨兩用車 ) 則是利潤最高的車款，而 Rivian 主要就是銷售電動 SUV 及電動皮卡。目前 Rivian 推出車款有 R1 系列的純電皮卡 R1T 以及純電動 SUV ( sport utility vehicle ) R1S，以及供應給亞馬遜的商用載貨廂型車 EDV ( electric delivery van )，並預計在 2026 年推出 R2 車系。

值得一提的是，Rivian 採取的是直接銷售策略 ( direct-to-customer model )，不倚靠經銷商，所有產品銷售、服務、開發、數據分析等業務皆由公司自行管理，除了更方便且透明，也有助於品牌互動，表現其重視客戶體驗的決心，加上由「汽車技術」及「Rivian Cloud」兩大元素打造的公司專有技術平台，創造出 Rivian 獨有的生態系。

Rivian 2023 年第 2 季交車量大放異彩

營收 11.2 億美元，季增 7 成 / 年增逾 2 倍，主因 Rivian 電動車產銷大增
產量：13,992 輛，季增 49% / 年增 218%
- 交車輛：12,640 輛，季增 59% / 年增 183%
毛損從第 1 季 5.4 億美元縮窄至 4.1 億美元
營業虧損從第 1 季 14.3 億美元縮窄至 12.9 億美元
每股虧損從第 1 季 1.25 美元縮小至 1.08 美元

Rivian 第 1 季為了將公司自行研發的 Enduro 雙馬達及磷酸鐵鋰 ( LFP ) 電池科技導入產線，曾在季中暫停商用 EDV 的生產，導致產量下滑。但到了第 2 季，Rivian 雖然把一半 R1 產能改為搭載 Enduro 雙馬達，但改裝過程不需要中斷生產，且生產速度也有所提升，使產量相較上季大幅提升。

值得一提的是，R1 雙馬達系統經過工程設計改良後，性能有所提升 ( 參考圖片比較 )：

開價：略高於 70,000 美元
續航力：400 英里
零百加速 ( 從 0 至 60mph )：3.5 秒
扭力：800 ft Ibs (英尺磅)
馬力：650 hp

另外，Rivian 在成本分面也有所斬獲，除了產量提升外，材料、人工、物流成本皆有改善，使每輛車毛利提升 35,000 美元。

需求端部分，儘管先前在總經存在不確定性下略影響每日訂單增速，但還是非常強勁，訂單能見度甚至已達 2024 年，其中 7 成是價格較高的 R1S 車款，而第 2 季亮眼的交車數據也證實了這一點。

Rivian 擁有強大內核，全面啟動未來成長驅動力

展望 Rivian 未來表現，可由四大面向著手討論：

1. 成本效率轉佳，利潤率改善可期

Rivian 2023 上半年電動車產量已接近 2022 年水準，而生產線的進化加上需求前景佳，Rivian 上調 2023 年產量，從 50,000 輛調升至 52,000 輛。

此外，材料與物流成本下滑、公司實行裁員，員工人數減少，皆有助於公司成本效率轉佳。資本支出部分，公司將 2023 年預估值下調至 17 億美元 ( 原 20 億美元 )，其餘部分移往 2024 年 ( 預估為 21~23 億美元 )。綜合以上，預期 Rivian 2023 下半年利潤率將有所提升。

2. 公司技術平台的進步

Rivian 整合網路及相關電子設備，打造完整的車輛軟體系統及平台，即結合「汽車技術」及「Rivian Cloud」兩大元素打造的公司專有技術平台，不管是在硬體端汽車駕駛動力學方面，還是軟體端數位體驗方面，都是 Rivian 長期降低成本及提升產品性能的一大競爭優勢，Enduro 與 OTA ( over-the-air，空中下載技術，透過網路對遠端售出車輛進行軟體升級 ) 就是例子。

再者，此公司技術平台有了 R1 系列的成功經驗之後，2024 年有機會引入下一代網路架構，有助於降低未來 2026 年將推出的 R2 系列的成本結構 ( 預期將減少 60% 電子控制單元、電線束長度減少 25% )，並進一步提升其產品性能，有利於未來長期發展。

3. 客戶體驗良好

Rivian 目前售出車輛總行駛距離已超過 3 億英里，過程中創造出的數據是公司進步的重要資源，品牌知名度也隨之提升，尤其 Rivian 車主們自主性組織一個龐大社區，發起許多活動，除了增加討論度，客戶的反饋 Rivian 也極為重視，因此 Rivian 的品牌忠誠度不可小覷。

目前 Rivian 有 280 台移動服務車輛，專門處理車主路上遇到的疑難雜症。過去超過 5 成的車輛維修工作就是透過此服務完成的。

另外，Rivian 與重要客戶亞馬遜 10 萬輛 EDV 交付合約也持續挹注成長動能，且持續開發兼具安全、創新、技術及舒適性的車輛，亞馬遜司機也給予正面評價，截至 7 月初，美國境內已有超過 800 個城市可以看到 Rivian EDV 的身影，近期更開始交付亞馬遜歐洲市場需求。

4. 擴大充電網絡，降低進入障礙，有助於提升電動車普及速度

Rivian 在第 2 季收購 Iternio，為的就是該公司的「ABRP」( A Better Routeplanner ) 軟體，可使駕駛規劃路線及選擇充電站，甚至引導車主選擇公司本身的 Rivian Adventure 快充網絡。

另外，Rivian 採用北美充電標準 ( NACS )，車主可使用特斯拉 (TSLA) 超級充電網絡，提升便利性。透過與特斯拉的合作，最快在 2024 年第 1 季就能使用超過 12,000 個超級充電器。而 Rivian 自家的直流快充網絡也在不斷擴大，目前擁有 44 個 Rivian Adventure 網絡站點和 273 個充電器，公司更在 Rivian Adventure 網絡中添加 NACS 兼容性，預計此策略可降低進入障礙，增加普遍性及適用性。

整體而言，第 2 點「技術平台的優化」是 Rivian 的差異化優勢所在，不管是質感、車輛技術還是用戶體驗都有一定的水準，加上生產力的提升、成本結構改善，以及經驗累積下有利於未來 R2 全新系列的發展，因而看好 Rivian 的投資價值。

Rivian 整理長達半年後股價一飛沖天，休息後有機會續攻 32 美元！

觀察 Rivian 掛牌以來週線圖，在大股東福特 (F) 出清大部分持股，以及公司仍在虧損狀態下遇上 2022 年熊市，導致股價一瀉千里。

不過 Rivian 在經過半年的築底之後，出現非常明確的帶量上漲走勢，量能創下歷史新高，代表多頭籌碼進駐，有助於後續展開多頭攻勢。

從 Rivian 日線圖分析，除了剛剛提到的連續帶量上漲，顯現多頭進攻意圖明確之外，50、200 日均線也出現黃金交叉。目前股價在連續強攻後也在整理當中，考量 Rivian 前景佳，股價技術面又有(1)長期整理後突破底部區、(2)均線黃金交叉兩大正面訊號，因此建議買進。

Rivian 目標價設定在 2022 年連續下跌的起跌點 32 美元 ( 接近 30% 的上漲空間 )，停損則設定在 50 日均線，若 1 週內未站回可先退場觀望等待更好布局時機。

原始文章：【美股研究報告】Rivian 2023 年第 2 季表現勢不可擋，股價卻位處低檔，甜甜價不應該猶豫？

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