不少讀者詢問，債券基金要高配息還是低配息好呢?
市面上有許多高配息的基金，配息率6%、7%、甚至8%～12%。明明市場利率水準這麼低，高配息到底從哪裡來的呢?! 或者，配息率高的是否總報酬率就會比較高呢?
可不可能投資人可以賺配息，到期又可以保本、甚至賺錢?
我的答案是天下沒有白吃的午餐，配息率高主要有兩個來源：
1. 承擔較多風險：較低的信用評等(較高的違約率)，所以債券利率較高
市場上高配息的基金主要以高收益債券基金以及新興市場債券基金為主流，本身違約率就比高信評的投資等級公司債或成熟國家公債更高，所以高息是一種「風險貼水」(risk-premium)來補償你未來潛在損失
2. 本金(或是基金淨值降低)：為了要維持每個月配息率的穩定性，倘若從債券收到的息不夠滿足配息時，就挖取一部份本金配還給投資人
景氣好的時候，高配息的基金可以穩穩的賺(基金淨值持續上升)
因為景氣好轉的環境下，市場上普遍認為高收益債券跟新興市場債券的違約風險降低，因而持續買進、促使債券價值上升(也就是產生資本利得)。即便這類的債券型基金每月配息給投資人，但資本利得和債息收入大過配息率，所以淨值還會上漲
然而，景氣不好的時候，高收益債券或新興市場債券就不能預期保本了！
因為當景氣轉差，金融市場risk-off(風險趨避)，體質差的公司，是最可能被第一波拋售的，因而債券價格下跌、基金淨值也當然縮水。此時市場資金會流入高信評的債券，也就是體質好的公司或國家所發行的債券，所謂fly to quality就是指風險趨避時資金會從低評等債券流向高評等債券。
以台灣熱賣的聯博全球高收益債券基金AT股為例
如果可以避開2008年金融海嘯跟2015到2016年初的油價下跌風暴，這樣的投資是報酬率是非常不錯的！但景氣衰退的時候，你以為它是資金避風港，還穩穩抱住它，就成為一個遺憾~
資料來源：moneydj https://www.moneydj.com/funddj/ya/yp010001.djhtm?a=ALZ60
對比以上的淨值走勢，我們用2017/5/24淨值及績效表(如下表)就可以一目了然：
結論：高配息債券基金的操作策略，是必須順應景氣循環，在景氣好轉時買進持有、在景氣開始衰退時避開。絕對不是隨時買、隨便買、不要賣！
作者：Miss Q，具證券分析師資格
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