超大規模資料中心將採用 CPO 技術，眾達-KY(4977)位居領先地位
光收發模組廠眾達-KY(4977)於 2023.03.29 召開法說會，公司表示現階段超大規模資料中心一年資本支出高達 1000 億美元，預期在資料儲存、通訊、算力需求帶動下，到 2030 年之前超大規模資料中心市場 CAGR 將達 28.5%。並看好高速傳輸需求下，矽光共封裝(CPO)交換器是解決傳統交換器耗能缺點的關鍵方案，2022 年已宣布與大客戶博通合作布局相關商機，公司負責外部光源(ELS)零件，提供博通遠端雷射模組(RLM)，可望隨之成長
針對營運展望，預期 23Q2 與 23Q1 持平，而 23H2 由於市場不確定性多，營運謹慎看待。目前主要還是出貨 32G 光模組，64G 還需時間發酵，不排除未來直接導入 128G ，至於 400G DR4 出貨持續提升，22Q4 營收比重已超過 2 成。
預估眾達-KY 2023 年 EPS 為 8.63 元，本益比有望朝 18 倍靠攏
展望眾達-KY 2023 年營運：1)在資料中心乙太網方面，預期 400G 升級將持續放量，佔營收比重可望達 30%，且相關產品毛利率較高可望優化產品組合；2)在資料中心儲存網方面，目前 32G 產品出貨維持高檔，新一代 64G 產品也將陸續放量；3)電信端之 25G 產品，主要市場為日本地區，由於 2022 年受疫情具有低基期效益，且隨著光纖提升將帶動相關營收成長 1 成；4)積極研發共同封裝光學元件 Co-packaged optical(CPO)，以鞏固自身產業地位。
預估眾達-KY 2023 年 EPS 為 8.63 元(YoY+39.2%)，將創歷史新高。以預估 2023 年 EPS 評價，2023.03.29 收盤價 118.50 元，本益比為 14 倍，考量進入 400G 升級週期，本益比有望朝 18 倍靠攏。
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