Hershey作為全球領先的巧克力品牌，擁有強大的品牌影響力和市場基礎。未來，公司是否能穩定供應鏈並有效管理成本，將是決定盈餘表現的關鍵。當好公司遇到倒楣事，會不會是投資機會，相信這一波循環後，Hershey巧克力能給投資人一個很好的學習與觀察機會。
2025年1月21日（優分析產業數據中心）– 擁有超過百年歷史的全球巧克力品牌Hershey(HSY-US)，一直是行業的領導者。然而，儘管擁有強大的品牌競爭力，該公司在最近的財報中顯示，面臨盈餘下降的嚴峻挑戰。背後原因不僅來自於原材料價格的飆升，還包括消費者支出的減少和市場需求的疲軟。
從財務數據中，看出營運挑戰
Hershey在2024年第三季度的財報顯示，公司毛利率從2023年的44.9%降至41.3%。這一數據清楚地反映出，原材料成本飆升和市場需求減弱正在壓縮公司的利潤空間。
根據財務長Steve Voskuil的說法，原材料價格（特別是可可和糖）的飆升是主因。可可價格在2024年幾乎翻了三倍，而這些核心原材料的高昂成本，讓Hershey不得不支付更多資金以維持生產。此外，由於銷量下降，公司在固定成本上的分攤壓力加大，進一步影響利潤表現。
成本挑戰：可可價格飆升帶來壓力
可可作為製作巧克力的核心原材料，價格在2024年經歷了前所未有的飆升。全球最大的可可生產國象牙海岸和加納，由於極端天氣、病害蔓延和非法金礦開採，導致可可供應大幅縮減，市場價格直線上升。
為了緩解供應壓力，Hershey向美國商品期貨交易委員會（CFTC）提出申請，計劃從ICE認證庫存中額外購買90,000公噸可可，這遠超市場通常的交易限額。此消息一出更加推動了可可價格上漲，對於Hershey來說，雖然短期內能確保原料供應，但也凸顯了可可市場供應緊張的現實。
消費者需求疲軟：價格提高的兩難選擇
為了對抗成本壓力，Hershey多次提高產品價格，但這卻讓消費者對高價巧克力的接受度下降。在經濟壓力下，許多消費者縮減了非必需品的支出，包括高端巧克力和零食。
執行長Michele Buck在財報會議中坦言：「我們一直在努力平衡價格與成本，但需求的確受到了影響。」她還提到，公司將重點放在創新產品和季節性銷售上，希望以新產品吸引更多消費者回流。
狀況將好轉？
面對當前的挑戰，Hershey正積極採取多項措施以穩定業務並提升競爭力。首先，在成本控制與效率提升方面，Hershey啟動了「持續改善」（CI）和「高效節約」（AAA）計畫，目標是在2025年節省約1.8億美元的成本。這些措施可以緩解原材料價格飆升對利潤的壓力，同時提升內部運營效率。
其次，Hershey正在調整市場策略，更加關注即食產品和季節性商品的開發。同時，公司也計劃積極拓展國際市場，進一步提升業務的多元性，減少對單一產品線的依賴，從而降低市場波動對業績的影響。
最後，Hershey將重點放在產品創新上，推出更多新品以吸引價格敏感的消費者。這些新品不僅能滿足市場對中低價產品的需求，還有助於維持高端產品的品牌價值，實現利潤與市場份額的雙贏。
Hershey的領導層變動
Hershey於2025年1月10日宣布，現任執行長Michele Buck將於2026年6月30日正式退休。在此之前，她將繼續帶領公司，並在過渡期間擔任高級顧問角色。
在過去的7年中，Buck成功推動Hershey進行業務多元化，包括拓展零食產品線和增強國際市場布局。然而，她的卸任也為Hershey未來的發展增添了不確定性。
TD Cowen分析師Robert Moskow表示，新任執行長將面臨重大的挑戰，包括如何應對高昂的原材料成本，並在需求減弱的情況下重新調整公司的財務基礎。他強調：「這次過渡將成為Hershey未來的關鍵點，新的領導層是否能找到平衡，將決定公司的成敗。」
目前，Hershey董事會已成立特別委員會，將從內部和外部尋找接班人，確保公司在這一關鍵時期保持穩定。
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