圖/裕隆汽車
【台股研究報告】裕隆(2201)結論與建議
裕隆(2201)第二季受到轉投資新安東京海上產險認列防疫險損失（含賠款準備提列）290億元拖累，第二季業外損失約53億元，稅後虧損38.86億元，EPS為-3.89元，差於預期。且因為新安東京防疫相關保險商品共承保約91萬件，目前僅理賠12萬件，我們認為防疫險損失恐有近一步擴大風險，預估裕隆2022年稅後淨利約4.24億元，年減91%，EPS為0.42元。再考量技術面形成M頭，並一舉跌破頸線，以及外資連續賣超，建議區間操作。
裕隆跨入電動車領域
裕隆成立於1953年，為汽車製造廠商，朝多品牌代工製造及自有品牌製造發展，創立自主品牌「LUXGEN」，主要業務為製造NISSAN、LUXGEN等品牌各式車款及提供各式汽車零組件。近年裕隆積極切入電動車產業，透過旗下華創車電與鴻海(2317)合資成立鴻華先進，並規劃LEXGEN於2022年第4季推出Model C新車型預售。
受防疫險拖累，裕隆第二季轉虧損
裕隆第二季營收177.25億元，季減7%、年減1%，但若扣除子公司裕融企業營收貢獻，則季減17%、年減12%。毛利率上升至39.5%，季增5.1個百分點主要是因為原料價格下滑。裕隆持有新安東京海上產險公司約17.39%持股，截至6月底新安東京已受理防疫險保單理賠約12萬件，理賠金額近60億元，除了已受理金額外，新安東京第二季認列防疫險損失（含賠款準備提列）290億元，使新安東京上半年稅後淨損240億元，導致裕隆第二季業外損失約53億元，拖累裕隆第二季稅後虧損38.86億元，EPS-3.89元，差於預期。
維持裕日車與納智捷今年銷量年減6.3%預估，裕隆汽車代工業務難有起色
僅管我國車市因疫情趨緩有復甦跡象，7月銷量達3.8萬輛，月增17%，年增0.3%，不過1-7月累計銷量24.13萬輛，仍年減7%，其中裕日車Nissan車款，1-7月累積銷量年減17%，故我們維持今年台灣新車銷量將較去年43.6萬輛小幅下滑以及裕日車與納智捷2022年銷量年減6.3%至約3萬輛的預估，裕隆汽車代工業務難有起色。
預估裕隆今年獲利大幅縮水，年減9成
雖然新安東京海上產險公司兩大股東裕隆、東京海上認為此次防疫險為一次性損失，未來仍極具經營價值，並提出147億元增資計畫，裕隆將對其增資25.66億元，預計持股比例由17.39%增為17.46%，但是因為新安東京防疫相關保險商品共承保約91萬件，目前僅理賠12萬件，我們認為防疫險損失恐有近一步擴大風險，預估裕隆2022年稅後淨利約4.24億元，年減91%，EPS為0.42元。
形成M頭且跌破頸線， 預期後續將呈區間盤整
裕隆技術面形成M頭，並一舉跌破頸線，進入雙藍線的盤整區間，且先前大舉買超的外資，更是開始連續賣超，預期後續股價將在區間內整理籌碼。考量裕隆基本面獲利大幅縮水，技術面、籌碼面弱勢，建議區間操作。
資料來源：CMoney
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