美國資產管理公司VanEck近日指出，隨著川普重返白宮，地緣政治風險題材升溫，軍工股成為買盤焦點，大量資金湧入旗下國防ETF。事實上，川普不滿北約盟邦過於依賴美國的軍事支援，要求北約成員國提高國防預算，占GDP比率須達5%，以減輕美國納稅人負擔。
上任首日，川普即刻要求盟國增加國防預算。他強調，希望帶領美國成為「和平締造者和促進團結者」，並讓美國遠離海外戰爭。據北約統計，32個北約成員國中，沒有任何成員達標，波蘭2024年國防預算占GDP比率為4.12%，是占比最高的北約成員，其次是愛沙尼亞和美國，分別占3.43%、3.38%。
全球國防預算增加，受惠的自然有神基(3005-TW)，因其強固型電腦是核心產品，佔公司營收比重達5成以上，為全球第二大強固型電腦廠商，市占率約20%，其中，受惠於美國國防支出增加、AI PC，強固型電腦的需求穩健成長。而這些訂單，不少訂單產品毛利率已超過5成，也帶動神基的近年毛利率持續增強。
(資料來源:優分析產業資料庫)
根據法人預期，2025年預計營收成長達10%，不過成長會這麼強勁，不只市場正在增長。神基也從競爭對手手上搶下不少訂單，這些訂單在2024年下半年開始出貨，並將延續至2025年。然而，在12月營收上的表現，其實是略不如法人預期的，原因出在在綜合機構件拉貨較為疲軟，傳統PC出貨量不如預期，但強固型電腦比重上升，使 4Q24 營收呈溫和增長。這其中就要留意，產品組合的轉變。
(資料來源:優分析產業資料庫)
2024、2025年大不同，成長動能洗牌
就上述所說，根據優分析產業資料庫，法人預期2025年高毛利率產品仍會逐步推升整體毛利率的走勢，不過要留意，這和2023-2024年的毛利率成長相比，已經大幅趨緩，換而言之，很難再從產品組合優化這個成長動能來推動盈餘大幅成長。
(資料來源:優分析產業資料庫)
2025年營收要看到雙位數成長
從法人平均預估的EPS來看，2025年神基將迎來高度成長，EPS期望達到8.62元，前述毛利率的成長有限下，回過頭來就必須看見營收是否有成長動能，法人預估其成長率約為10%。其中包含神基積極推出搭載NPU的AI強固型電腦，預計在2025年開始發酵，為主要成長動能，以及美國國防支出持續增加，尤其在海空武器採購上，將有利於神基強固型電腦的銷售。
另一方面，航太扣件需求提升，隨著各國邊境鬆綁，波音和空巴造機需求提升，航太扣件業務預計持續增長。不過在車用機構件上， 可能受陸廠競爭影響，表現持續疲軟。
(資料來源:優分析產業資料庫)
整體來看，除了美國國防預算外，可以留意是不是能切入其他地區的國防訂單，將會是一大機會，畢竟川普即刻要求盟國增加國防預算，如果軍援上失去美國的保護，自然會提升國防預算。最後，根據法人預期，不同於2024年，今年要看到來自營收的成長，才有望推動盈餘大幅成長。
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