賣場民生物資搶購一通，「這 2 檔」銅板股受惠飛漲!

全球武漢肺炎（COVID-19、新冠肺炎）疫情持續增溫，截至23號，台灣確診確診216例，3/23更一口氣新增26例，疫情蔓延訊息再度引爆民眾搶購民生物資，全台連鎖大賣場相繼推出限購令，是什麼樣的現象，造成大家瘋搶呢?

但近期衛生紙搶購並非台灣獨有，隨著肺炎疫情擴散全球，世界各地都紛紛出現搶購潮。急買口罩、買酒精等消毒防疫商品還能理解，但衛生紙的原因呢?

瘋搶衛生紙主因四大關鍵?

•  囤貨方便不會過期衛生紙是人人家裡必備的民生用品，它的特性就是不會過期且便宜，不論囤放了多久，你都一定會需要它，加上新聞媒體的催化效應，激起大家搶購的風潮。

• 民眾預期的短缺心理每次到賣場總會看到空蕩蕩的衛生紙架，會讓不清楚衛生紙供需狀況的民眾，產生對衛生紙預期短缺的心理作用。

• 模仿效應人是社會性生物，別人的行為會影響我們的思考，當所有人都在囤積衛生紙的時候，就算明明大家知道衛生紙與防疫沒有太大的關係，人們還是會出現模仿行為而瘋搶。

• 資訊不對稱

當疫情資訊不夠公開透明，會加深民眾的恐慌。尤其新聞滿滿都是賣場衛生紙貨架盡空的照片，「人心惶惶的瘋買行為，很難用理性冷靜來阻擋。」

衛生紙則是由紙漿構成與口罩原料並不相同，不會有原料衝突問題

先前更有網路謠傳衛生紙與口罩原料相同，造成大家第一波的瘋搶，口罩的主要材質為「不織布」，而衛生紙則是由短纖紙漿與長纖紙漿組成。

以醫療外科口罩為例，材質內分為三層，但皆為不織布材質，外層是 PP 防潑水不織布、中間層為可過濾用途不織布，而內層為複合纖維不織布。

而衛生紙則是由紙漿構成，主要由 70 % 短纖與 30 % 長纖組成，來源並不相同，不會有原料供給衝突的問題。

長纖紙漿:是取自寒帶地區針葉林的樹種所做的紙漿。

短纖紙漿:則是取自熱帶地區闊葉林的樹種所做的紙漿。

因為針葉樹種纖維的長度及韌度皆優於闊葉樹種，所以長纖紙漿的製品，擁有較佳的品質，價格也較短纖紙漿來的高。

面紙、濕紙巾多用長纖，衛生紙多用短纖，長纖不易分解，就不適合丟入馬桶。

紙漿主要由智利、加拿大等國進口並不是從中國，故無原料短缺的問題

由於目前台灣禁止伐採，紙漿產量不及全球的1%，故主要仰賴國際進口，來源為智利、加拿大、巴西、印尼、美國…等等。

因此國內的紙業行情與營運成本，與國際紙漿與衛生紙價格的連動性非常高，且近期國際紙漿庫存增加、價格下跌，國內也有產製能力，月產能25,000頓，故無原料短缺的問題。

台灣紙漿大多仰賴進口，故國際紙漿與衛生紙價格的連動性非常高

• 原料供給不足這幾年因為氣候不穩定與人為因素，導致幾個重要木材出口大國發生森林大火，包括2020年澳洲大火，2019年印尼大火、亞馬遜雨林大火，2017年加拿大、智利森林大火，尤其加拿與智利是全球紙漿前幾大出口國，影響國際紙漿價格相當嚴重。

• 中國禁廢令

中國大陸一直是全球廢料進口大國，過去大陸靠「洋垃圾」的低端回收再利用賺取廢料財，可現在環保意識抬頭，開始管制廢紙進口，並加強取締紙廠汙染，而紙廠所需的燃煤以及運輸成本都上漲，導致紙價全面飆漲。

※ 「洋垃圾」:

富裕的已開發國家常常把垃圾出口到其他國家，主要原因是處理垃圾的成本過高，因此利用貧窮的開發中國家作為已開發國家的垃圾處理場，通過自然資源→產品→再生資源的模式獲得一定的利潤。

• 包材供不應求近幾年中國電商產業發達，宅配、快遞包裹量遽增，這也造成紙箱供不應求，使得中國紙價高漲。

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衛生紙品牌眼花撩亂，誰是幕後生產龍頭

目前台灣衛生紙品牌眼花撩亂，有五月花、春風..等等，一家衛生紙生產大廠旗下就有好幾個品牌，你曾幾何時是否好奇這些衛生紙到底是哪家生產的呢?

台灣衛生紙兩大龍頭目前主要以永豐餘(1907)及正隆(1904)為主，透過「台股巴菲特APP」雪球分數健診得出兩檔皆大於70分，表示公司「穩定獲利」、「穩定成長」、「穩定配股配息」！

永豐餘(1907)

旗下家庭用紙年產能為10萬公噸，原從肥料、糖、雜糧買賣起家，1968年投入衛生紙市場並創立自有品牌《五月花》，2004年併購P&G清水廠，開始增加《柔情》、《得意》品牌，成為台灣最大本土家庭用紙廠商。

2007年分割獨立成為永豐餘消費品實業股份有限公司，產品線增加《橘子工坊》、《植淨美》…等家庭清潔用品品牌。

今年2020二月營收為新台幣49.08億，較去年同期成長9.59%，在獲利表現方面，北越新廠投產後市場需求暢旺，工紙紙器事業群及消費品事業群產品組合改善獲27%利成長。

其他轉投資因長期關注產業發展、看準趨勢，表現亮眼。旗下申豐特用應材專注高附加價值及差異化產品，有效提升獲利率；永道射頻技術持續拓展歐洲市場，並積極開發新零售市場，是獲利穩健向上的關鍵。

正隆(1904)

旗下主力品牌為春風衛生紙，衛生紙年產能約7萬噸，事業版圖橫跨工業用紙、紙器、家庭用紙、包裝材料，像是蘋果iPhone紙盒、Nike鞋盒…等等，其他衛生紙品牌還有蒲公英、情人等品牌。

營收方面表現今年二月營收為29.9億，較去年同期成長17.8%，在台灣生產的工紙有高達45%外銷，主要銷往大陸、東南亞，近期大陸愈來愈多紙類企業喊漲，正隆趁著這波漲勢，2月外銷工紙原紙漲價成功，每噸上調10～20美元。

同時，正隆在大陸的青島、成都與廣東等9家紙箱廠陸續復工，估計產能利用率約6成。此外，正隆在台灣除了紙箱盒需求增，2月衛生紙等家紙銷量也成長逾一成。

近幾年更聚焦於台灣及越南的發展，逐步整頓中國大陸營運，使台灣及越南營收貢獻比重逐年提升，加上平陽造紙廠投產加速，目前在南越有三座紙器廠，獲利穩定，隨著當地需求增加，正隆也將在北越新增一座紙器廠。今年第一季，越南貢獻集 團營收占比為7.8％，全年可望提升至11％～12％。

快速結論

• 衛生紙則是由紙漿構成與口罩原料並不相同，不會有原料衝突問題。
• 紙漿主要由智利、加拿大等國進口並不是從中國，故無原料短缺的問題。
• 台灣紙漿主要仰賴進口，容易受到國際紙漿價格波動影響。
• 目前受到綠色經濟抬頭，兩大龍頭逐漸轉型，未來再生紙與環保用紙成為趨勢。
• 題材股目前相對抗跌，加上有基本面支撐，雪球分數皆大於70分，算是穩定成長的股票，但若進場未來仍須留意股價拉回。