中國房企再陷債務風暴：融創計畫進行第二次離岸債重整

2025年3月24日（優分析產業數據中心）- 面對持續的流動性壓力與市場低迷，中國大型房地產開發商融創中國(1918-HK)再度引發市場關注，成為首家計畫啟動第二次離岸債務重整的中資房企。

許多中國開發商過去十年透過發行美元債券或其他外幣債券（即離岸債）來募資。這讓他們得以吸引來自國際投資人的資金，不會受到國內信貸緊縮的限制，以支持擴張與建案開發。離岸債券通常由國際投資人購買，包括全球大型基金、銀行等。因此，一旦開發商在離岸債出現違約，將直接損害其國際聲譽，也會拖累整個中國房地產板塊的信用評級，進一步限制企業未來在全球市場募資的能力。

根據外媒路透社報導，融創於3月24日在香港法院的聆訊中，透過律師告知法庭，已通知其一位離岸債權人——中國信達資產管理公司旗下的子公司Cinda (HK)，其計畫重啟離岸債務重整。信達早前因一筆3000萬美元貸款未償還，對融創提出清盤申請。

2023年才完成首輪重整 如今再陷債務危機

令人意外的是，融創才在2023年完成規模達90億美元的首輪離岸債重整，當時被視為中國房地產業自2021年債務危機以來的首個成功案例。然而，因融創未能提供新的重整方案文件，信達律師在本次聆訊中主張立即清盤。不過，法官最終決定將清盤聆訊延至4月28日，給予融創時間提交重整進度。

根據知情人士透露，這筆3000萬美元的信達貸款，並未被納入去年首輪重整方案中，但預計將併入這次新的重整計畫。融創尚未對外公布該筆貸款的具體到期時間，亦未就本次重整計畫進一步發表評論。

多重壓力下，房企策略轉向內債重整

截至2023年6月底，融創總負債（含境內外）為2274.3億元人民幣（約382.3億美元），其中現金儲備僅為257億元人民幣。同年下半年，公司已完成21億美元境內債券重整，成功將部分負債削減超過一半，但仍有其他境內貸款尚待協商。

兩位熟悉情況的人士表示，信達此次在香港提起清盤申請，意在提升其在境內外債務協商中的談判籌碼。該公司是融創在中國大陸的主要貸方之一，但尚未對此做出公開回應。

在中國房市持續低迷、資金來源受限的背景下，監管部門已要求開發商優先完成在建住宅交付，並償還境內債務。有開發商及產業顧問指出，部分企業正重新考慮離岸償債策略，未來或將重點轉向內債重整。

重組顧問公司Fortune Ark Restructuring創辦合夥人黃健文表示：「在投入大量時間與資金處理離岸債後，公司仍有可能面臨清盤命運，因此對部分開發商而言，集中資源處理境內債，或許是更務實的選擇。」

目前，融創是否能在4月28日前提出具體重整計畫、進而避免被清盤，將成為觀察中國房企離岸債務整體走向的重要指標。