中國最大晶圓代工廠中芯國際近期 IPO 後，氣勢一飛沖天，不少意見看好中國半導體國產化的趨勢，其中最為樂觀的，應該是高盛日前發布的最新報告。
近日中芯國際在科創板上的 IPO 創下十年來最高，認購價格為每股 27.46 人民幣，總計達 530 億元規模。不僅如此，高盛還在報告中強調，股價將上看 42 港元，並且給予確信買入的強力評級。其強調中芯 40~65 奈米製程有高產能利用率，以及 14 奈米也不斷的在擴展，預計未來 5 年盈利複合年成長率將達 42%。由於中芯 IPO 非常熱門，連帶港股也跟著暴漲。
▲ 港交所的中芯股價。（Source：Google 財經）
不僅如此，高盛還相當看好中芯在先進製程中的進展，今年將遷移到 12 奈米，2023 年即可達 7 奈米，2025 年有望挑戰 5 奈米。其中 12 及 14 奈米將會是近 2 年主要的營利動能。不過，相較台積電在 2018 年量產 7 奈米，2020 年量產 5 奈米，中芯國際也仍然落後台積電近 4 年，且這已經是非常樂觀的預測。
中西方觀點大不同
高盛其實早在 20 多年前就已廣泛壓注在中國半導體，當年亞洲有近 9 成投資都在中國，中芯當然也是重點對象之一。不過事實上，如今華爾街對於中芯的評價仍然分歧，據《彭博社》調查，33 位分析師中，只有 14 位持買入評級。且就技術指標來看，現在的中芯其實比台積電還昂貴，正常來講不應如此樂觀。
雖然中國已是世界最大的半導體市場，但尖端研發及設備等都還是掌握在歐美日的手上，若中美關係越發緊張，中芯要獲得相應的設備或技術就越困難，對於技術遷移會有很大的影響，仍然是潛在的風險，要真的追上台積電，可能不真的只有 4 年的距離。但無論如何，中芯在掌握低階成熟製程的擴產應也不用置疑。
其實高盛所持有的很明顯是偏向中國投資人的觀點，中芯是一家將獲得國家支持的國內最大晶圓代工廠，是政府推動政策最好的工具。儘管高階製程要趕上三星、台積電仍是未知數，但如今許多電視及物聯網等晶片也無須應用如此先進的工藝，在中國積極推動智慧城市及半導體國產化下，中芯將是最大受益者之一。
在政府支持下，無論是融資或擴展國內市占都將一帆風順，這可能才是中芯股價暴漲的主要原因。值得注意的是，除了中芯外，高盛亦對華虹半導體有很高評價，目標價喊至 38 元，其認為中國的功率半導體市場也有很大的成長空間。
（首圖來源：中芯國際）
留言 1
Yi Huang
業配
2020年07月07日12:19
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