聯電5日收盤下跌1.41％，收在45.35元，將近一年來新低點，自10月1日53.7元以來，在外資賣超累計53萬張之下，股價已經下修15.5％，外資持續的賣超，讓投資人感到焦慮，知名半導體分析師陸行之指出，聯電現在首要擔心的，是獲利率歸0的威脅。
一個多月以來，外資賣超聯電第一多是摩根史坦利的8萬4千多張，其次是花旗環球的6萬8千多張，美林證券賣出5萬4千多張、摩根大通賣出4萬2千多張、高盛也賣出4萬2千多張。本土的元大證券也賣出了6萬4千多張、凱基台北賣超5萬3千多張。
外資一個多月，竟大賣53萬張
12奈米是現在聯電、中芯國際、華虹的重要業績， 12奈米屬於晶圓代工成熟製程，占聯電的40％到45％，占中芯國際的100％，聯電第三季法說會上，聯電強與英特爾（Inte）l合作開發之12奈米FinFET製程平台進展順利，並表示第一個產品預計於2026年tape out。
然而，12奈米有中芯國際的競爭，陸行之指出，台積電每年得花30億元來維持12奈米的獲利貢獻，如果聯電沒有同樣花30億，又不像台積電一樣早就折舊完了，那麼成熟製程的毛利，將被侵蝕。
成熟製程面臨競爭，還有毛利率不高的問題
過去5年，聯電在12奈米成熟製程的市占率始終保持在15％~17％左右，但為了持續增加特殊工藝產能以及維持晶圓代工單價，產能利用率即將跌破70％以及毛利率無法守住30％，雖然保住市占綠，但營業利潤率跌破20％而重回過去的10％上下，與台積電的差距越來越大。
以產品別來看，根據券商的研究報告顯示，通訊產品占42％、消費性電子占31％、PC占13％，其他類別占15％。
10月30日，聯電第三季法說會後，券商的研究報告指出，聯電今年第四季毛利率展望為30％，遠低於市場預期，歸因於四大原因，第一，產能利用率下滑，預計將落在65-70％，第二，折舊費用持續攀升；第三，電費成本攀高，第四，匯兌環境不利。
台積電成熟製程一降價，就會擠壓聯電等價格空間
尤其是報價，雖然成熟製程占台積電營收比重低，但是台積電的報價卻會影響到聯電、中芯、華虹等成熟製程廠，法人估計，台積電將於2025年調降成熟製程8吋晶圓報價5-10％，我們認為此舉將進一步對所有二線晶圓代工廠造成價格壓力，因此預計2025年公司毛利率將承受壓力，不但折舊費用加速上升且需求復甦較緩慢致使產能利用率下滑。
這也難怪，陸行之認為，未來10年台積電的隱憂是擔心繼續流失成熟製程的市占率，聯電的隱憂則是擔心獲利率時時再次歸零，因此，法人在聯電股價，未與其未來獲利能力匹配之前，可能還是會繼續調節對聯電持股。
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