【研究報告】晶技(3042)車用、網通產品續強，美系客戶新機推出助攻，下半年營運再升溫

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【研究報告】晶技(3042)結論與建議

晶技2022年成長動能來自車用、網通產品。車用產品方面，晶技看好未來電動車成長趨勢，頻率元件使用量大增，並成立專責公司與擴建新廠。網通產品方面，將受惠歐美網通設備升級及陸系客戶基建與光模組應用需求。展望2022下半年，第三季將邁入傳統旺季，除了車用、網通產品需求持續強勁，美系客戶也將於下半年推出手機新品，看好晶季下半年營運再升溫。預估晶技2022年EPS為9.82元，目前本益比僅10倍，評價具吸引力，建議逢低買進。

晶技為全球頻率元件龍頭

晶技為專業之頻率控制元件與感測元件供應商，繼2020年成為全球頻率元件龍頭後，2021年維持產業領先地位，連續兩年居冠，全球市占約11%。晶技主要產品為石英晶體(Crystals)、石英晶體振盪器(Crystal Oscillators)及各式感測元件，並應用於網通、物聯網、行動通訊、車用等領域。2021各應用營收比重為行動通訊30%、網通28%、行動運算16%、物聯網8%、車用8%、其他10%，主要客戶包含APPLE、聯發科、鴻海、華為等。

晶技第二季營收季增9%

晶技5月營收11.74億元，月增2%，年減18%，營收較去年下滑主要是因為去年認列較高的房地產收入。晶技因應重慶地方政府要求，透過子公司重慶眾陽置業有限公司開發原本要用來興建員工宿舍的土地，共興建3棟住宅，其中2棟銷售約10億元，並在2021年第二季認列8成收入，剩餘1棟收入則陸續認列於2021年下半年與今年。若排除房地產收入認列，晶技5月石英本業營收小幅年增約3%。第二季營運仍受惠車用、網通需求，加上上海解封後物流狀況有望改善，預估晶技第二季營收季增10%，EPS為2.2元。

2022年成長動能來自車用、網通產品

晶技第一季車用產品營收比重提升至13%，預計車用產品仍將支持晶技第二季營運。晶技看好未來電動車成長趨勢，積極佈局車用市場，除了透過轉投資成立晶創科技專責開發、生產及銷售車用頻率元件外，也將在浙江寧波興建新廠房，專門生產車用頻率元件，預計2023年第三季完工投產，完工後每月可新增6000萬顆新產能，並分期陸續擴充至1.2億顆，總產能最高增加28%。晶技也看好未來電動車頻率元件使用量約100-150顆，需求量將較傳統燃油車的8-10顆大幅增加，預估2022年車用產品營收成長8成。網通產品需求將受惠基地台與光模組等應用，包括1)歐美國家皆推出寬頻網路基建政策，持續進行網通設備升級、2) 陸系客戶為主的基建和光模組需求，預估2022年網通產品營收成長15%。

美系客戶新機推出，2022下半年營運再升溫

展望2022下半年，第三季將邁入傳統旺季，除了車用、網通產品需求強勁外，美系客戶也將於下半年推出手機新品。美系客戶新款手機處理器、鏡頭皆較前一代升級，可望帶動新一波換機潮，而其使用TSX、TCXO元件也有望升級。針對5G手機應用，晶技是少數擁有生產1612、1210、1008極小尺寸技術的廠商，可滿足智能裝置小型化發展。而中系手機客戶在經過兩季的庫存調整後，預期下半年拉貨動能有望優於上半年。我們預估晶技手機領域將擺脫上半年疲軟狀態，看好晶季下半年營運再升溫。晶技2022年毛利率也將因毛利較高之車用產品營收占比增加及台幣貶值上升至38%，年增1.1個百分點。整體而言，晶技2022年主要成長動能來自車用及網通產品，且晶技為因應未來終端更多新的應用產生，持續投入320 MHz超高頻石英元件的研發、先進製程開發及產線優化，並已重點布局5G與汽車電子領域，未來隨5G、電動車趨勢成長可期。預估晶技2022年營收由於去年認列10億元房地產收入小幅下滑0.8%，若排除房地產收入，2022年晶技石英本業營收成長6%，EPS為9.82元。