【美國】8 月非農月增回升，前值卻遭下調，市場降息預期再擴大

重點整理

• 美國 8 月非農就業月增 14.2 萬，低於市場預期的 16.0 萬，同時前兩個月數據也分別下修至 11.8 萬與 8.9 萬，合計共下修 8.6 萬。非農月增 3 個月平均下滑至 11.6 萬，就業市場漸顯疲態。

• 失業率小幅回落至 4.2%（前 4.3%），勞參率則維持 62.7% 不變，觀察勞動力結構，會發現本次就業人口增幅較大，且失業人口出現下降，因此帶動失業率下滑。從失業人口組成來看，也會發現失去工作者佔比 40% 仍大致持平，美國整體就業結構並未惡化。

MM 研究員 

美國 8 月就業報告出爐，其中 非農就業 月增 14.2 萬不如預期，失業率 4.2% 符合預期，我們統整本次報告的兩大重點如下：

非農月增回升不如預期，3M 平均降至 11.6 萬

美國 8 月非農就業月增 14.2 萬，低於市場預期的 16.0 萬，同時前兩個月數據也分別下修至 11.8 萬與 8.9 萬，合計共下修 8.6 萬。本次 細項 中，主要由製造、零售、資訊傳播作為月減拖累項目，而專業技術與金融業則從上月月減轉為增加，營建、休閒娛樂、政府就業月月增亦有所好轉。

如同本月 月報 所提及，8 月非農就業月增的回升顯示 7 月數據的弱勢確實部分為單月颶風干擾，本月臨時性失業以及因天氣因素無法工作者的下滑也都能應證這一點，儘管如此，由於前值遭下修，非農月增 3 個月平均下滑至 11.6 萬，仍顯示就業市場疑慮尚存。

此外，每小時薪資月增在 8 月回升至 0.40%（前 0.23%），再加上面臨較低的基期，年增率 出現小幅回升至 3.83%（前 3.63%），不過在就業市場降溫之下，通膨重燃機率仍低，預計未來年增仍將重回下降趨勢。

失業率小幅下滑，整體勞動力結構暫時穩固

家庭調查部分，失業率小幅回落至 4.2%（前 4.3%），勞參率 則維持 62.7% 不變，觀察勞動力結構，會發現本次就業人口增幅較大（月 16.8 萬），且失業人口出現下降（月減 4.8 萬），因此帶動失業率下滑。從失業人口組成來看，失去工作者佔比 47% 也大致持平，則透露出本月就業市場結構並未惡化。

數據公佈後，美元指數與 10 年期美債殖利率在小幅下跌後回彈，FedWatch 全年降息預期則擴大至 5 碼，9 月降息幅度在 1 碼與 2 碼之間來回拉扯。

整體而言，本次就業數據好壞參半，失業率雖暫時止住回升趨勢，就業月增 3 個月平均卻降溫至 11.6 萬，透過週三公佈的 JOLTS 報告，職位空缺持續下降至 767.3 萬（前 791.0 萬），使得空缺數 / 失業人數比值來到 1.07，隨著比值接近 1（代表尋找填補職位的公司等於尋找工作的失業人數），如今幾乎可以說是已經落在正好的平衡點上，也顯示就業市場脆弱性正在增加。我們也持續提醒，非農就業月增需回升至 15 ~ 20 萬水準才能保證就業市場穩定，關注後續就業月增能否在總統大選支持政府就業、以及未來降息挹注利率敏感產業後出現改善。

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