(圖片來源：shutterstock)
原文發文日：2020/06/04
轉載來自：美股夢想家- 打造穩定現金流（Pressplay）
警語
文章內容僅供投資人參考，投資人須自行承擔風險，
本文不負擔盈虧之法律責任，亦不代表任何投資或稅務建議。
配置指數型ETF，確保自己跟上大盤
最近美股持續上漲，
全球疫情確診人數增加、香港國安法通過及美國暴動事件發生，
都不能阻止股市了，僅僅過了2個多月，市場氣氛差很多。
隨市場越趨樂觀，先前漲多的科技股漲幅轉弱，
而金融、航空、旅遊等產業則相當強勢，
我們上周三介紹的航空股及飯店股表現都不錯。
(文章連結:歐美解封概念股!這產業即將迎來強勁復甦)
美國三大指數方面，先前最強勢的那斯達克綜合指數也稍微轉弱，
但距離歷史高點也只有不到2%，
而較為弱勢的道瓊指數則開始補漲，
近期明顯轉強，有種三大指數說好一起創新高的感覺。
我認為納斯達克綜合指數現在休息也不是壞事，
美國標普500指數及道瓊指數轉強，
代表各個產業都能受惠經濟復甦，而不是只漲科技股。
若是完全空手的投資人，
可以考慮先配置三大指數ETF(QQQ、VOO及DIA)，
確保自己可以跟上大盤。
然後進階一點，可以考慮今年漲幅仍落後大盤，
但未來不會再更壞的公司，比較有機會搭上補漲行情，獲得更好的報酬。
例如之前介紹的航空及飯店股就是先前受疫情傷害最重的產業，
雖然需求復甦可能較為緩慢，
但可以確定的是最壞狀況過去了，
那股價要再破新低也不容易。
PayPal
在本週觀察清單中，我提到最喜歡的公司就是VISA，
因為不論消費行為如何改變，只要消費者仍然刷卡付費，
VISA就可以穩定獲利，是可以長期持有的好公司。(文章連結:0601追蹤觀察清單)
然後有讀者回饋覺得PayPal(證券代號:PYPL)及Square(證券代號:SQ)也是能觀察的好公司，
這篇文章就來介紹PayPal及Square給大家。
PayPal是全球知名電子支付業者，
消費者或商家都可以註冊PayPal帳號，
並連接銀行帳戶，就能提供收款、提現、轉帳或換匯等服務。
除了綁定銀行帳戶外，也可以綁定如Visa、MasterCard等信用卡帳戶，
以信用卡付款，跟直接用信用卡付款的差異是可以不用填寫卡號就能付款，也多一層安全保障。
若沒有銀行或信用卡帳戶，也可以將現金儲值在PayPal帳戶中。
營收來源
PayPal將營收分為兩類：
- 交易收入（Transaction revenue）:處理金流時收取的手續費，以總交易金額（Total payments volume, TPV）計算抽成，目前佔總營收超過9成。
- 其他增值服務收入（Other value added services）:PayPal放貸服務收取的利息收入以及其他服務使用費。因為越來越多商家將資金存放在PayPal帳戶，所以PayPal也開始經營類似銀行的生意，將資金放款給商家，並從中收取利息。
財報重點
最新季報重點如下
- 營收46.2 億美元，年增12%
- 營業利潤3.98億美元，年減23%，主要受提列2.37億美金信貸損失影響
- 總交易金額1910億美元，年增19%
- 擁有3.25億個活躍帳戶，年增17%，其中包括2,500萬商家帳戶
- 本季新增2,020萬活躍帳戶，主要是收購Honey影響，因此新增1,020萬活躍帳戶，實際新增1,000萬活躍用戶，但依然是最高紀錄。
雖然第一季新增1000萬活躍用戶為最高紀錄，
但疫情加速移動支付趨勢，
PayPa預期第二季會再增加1,500萬至2,000萬活躍帳戶。
由於疫情導致企業倒閉風險增加，
PayPal本季提列2.37億美金信貸損失準備金，
以應對未來可能的違約損失。
PayPal認為疫情會使消費者更青睞非接觸式的移動支付，
即使未來疫情趨緩，仍會繼續維持消費習慣。
例如奧地利及德國疫情趨緩後，
用戶使用PayPal頻率仍然是疫情前的2至3倍，PayPal將可從中受益。
PayPal第一季完成收購Honey後，新增1,020萬活躍賬戶，
Honey成立於2012年，提供消費者各家網購平台優惠訊息，一站式比較優惠價格。
PayPal認為收購Honey，可以改善用戶購物體驗，
讓用戶獲得更多購物優惠，也能知道用戶購物偏好。
可望因此增加用戶使用頻率，並提升用戶價值。
PayPal 5月7日公布財報優於預期，跳空大漲14%，一舉突破整理區間，
近期股價續創新高，現在買進可能風險較高，可以等未來回檔時，再找進場機會。
Square
Square也是全球知名電子支付業者。
自2015年11月20日上市以來，
在過去近5年時間中，股價上漲超過7倍，
是表現最優異的移動支付公司
Square提供與PayPal類似的服務，
推出Cash APP，可以連接銀行帳戶，
就能提供收款、提現、轉帳等服務。
也可以綁定如Visa、MasterCard等信用卡帳戶，
並且同樣有現金儲值功能。
另外Square也為美國許多中小商家提供金流及後台軟體支援服務。
在美國有很多中小型商家無力負擔申請安裝刷卡機費用，
銀行會會限制商家規模，並要求刷卡金額應高於一定數字，
所以有很多中小型商家是沒辦法刷卡付款的。
這就像夜市擺攤是小本生意，
很少有人會去申請安裝刷卡機，
銀行基本上也不會審核通過。
可是如果可以低成本安裝，
商家當然也很歡迎，只要多了一種收錢方式，
就多了一個賺錢的機會。
而Square就看到這需求，會提供這些小商家相關硬體設備，
讓他們可以方便刷卡收款，並且提供相關後台軟體服務，
幫助這些商家經營更有效率。
目前Square大約有48%的交易量來自年度刷卡金額低於12.5萬美金的商家，
等於每月平均刷卡金額大約只有30萬台幣左右。
營收來源
Square 將營收分為4類
- 交易收入(Transaction-based revenue)：處理金流時收取的手續費，以總交易金額計算抽成，目前佔總營收65%。
- 訂閱及服務收入(Subscription and services-based revenue)：除金流服務外，另提供商家各種後台軟體服務，例如網站經營、庫存管理、電子發票等服務，目前約佔營收20%。
- 硬體收入(Hardware revenue)：如讀卡機、POS機等。
- 比特幣收入(Bitcoin revenue)：提供客戶在Cash APP購買比特幣的服務。
比特幣收入目前貢獻利潤不到2%，
而讀卡機、POS機等硬體都是賠錢賣，
主要是商家拿到硬體後，後續處理金流及訂閱軟體時，
Square可以從中獲得收益。
目前交易收入占利潤60%，
而訂閱及服務收入占利潤42%，
這兩塊業務是主要利潤來源
財報重點
Square5月7日公布最新季報重點如下
- 營收13.8億美金，年增44%
- 總交易金額257億美金，年增14%
- 毛利5.39億美金，年增40%，其中Cash APP毛利年增115%，賣方生態系統(Seller ecosystem)毛利年增18%
由於美國仍有很多民眾沒有銀行帳戶，
因此Cash App下載量暴增，
民眾將政府紓困金存在Cash APP中，
活躍客戶從2月份的300萬大增為1400萬，也使毛利大幅提升。
但賣方生態系統(Seller ecosystem)毛利只有年增18%，
3月最後二周受疫情影響，年減39%。
預計4月份年減35％，衰退幅度會略微改善。
賣方生態系統(Seller ecosystem)為Square提供的訂閱服務，
包含發票處理、庫存管理、員工管理、數據分析等服務。
由於Square客戶以美國中小型企業為主，
而疫情對中小型企業衝擊更大，所以恢復時間可能較長。
跟PayPal股價創新高不同， Square股價仍未突破2018年新高，
最近一年多股價都難以突破藍色線，股價在區間整理。
如果未來能突破藍色線，就有機會發動漲勢，
挑戰前波新高，可考慮以藍色線作為停損點，若跌破藍色線就賣出。
電子支付競爭激烈，信用卡付款仍是主流
Square和PayPal的目標都是為了讓商家收款更容易，
也提供消費者更多支付管道，
可以代替原本的現金及信用卡，
只要拿出手機即可付款。
但競爭也非常激烈，
LINE Pay、Apple Pay 、Google Wallet及街口支付等都能供類似服務。
而對VISA來說，不論消費者選擇何種支付管道，
只要消費者選擇綁定信用卡帳戶，那VISA還是可以從中受益。
根據研究，目前美國約80%消費者會以信用卡付款，因為多數商家都支援VISA付款。
而發卡銀行也推出各種優惠，希望可以提高消費者刷卡頻率，買下更多東西。
目前VISA信用卡流通量達33.6億張，
相比PayPal擁有3.25億個活躍帳戶及Square擁有1400萬個活躍帳戶，仍有很大規模差距。
不過PayPal及Square也因為規模小，所以未來成長潛力更被期待。
移動支付市場高速成長，每年成長32%
雖然Square、PayPal或VISA彼此間有一定程度的競爭，
但卻有共同目標，那就是讓無現金社會可以及早來臨，希望消費者可以不要再拿現金消費。
而疫情也正在加速此趨勢，因為現金在很多人手上流通，
接觸到病菌的機率更高，無須接觸的移動支付會更受消費者青睞。
對消費者來說，只要拿著手機一掃就能付款，
可以不用再帶錢包出門，也增添便利性，
而對商家來說，無現金也可減少管理成本，並增加安全性。
根據研究，移動支付是高速成長的市場，
預計2023年市場規模將達到3.3兆美金，每年成長32％。
移動支付產業ETF IPAY
如果看好移動支付產業未來發展，那投資移動支付產業ETF就是不錯的選擇。
不用擔心消費者選擇何種支付工具，
只要消費者使用現金支付的比例越來越低，
移動支付產業就可持續受益。
我認為可以觀察的的移動支付ETF為ETFMG卓越移動支付ETF（ETFMG Prime Mobile Payments ETF），
證券代號為IPAY，成立於2015年7月16日，目前管理費0.75%。
持股組合
IPAY持股組合以移動支付領域相關的股票為主，
目前10大持股如下，合計占比57.99%，
例如Paypal、VISA、Mastercard、美國運通及Square等都是主要成分股
績效表現
過去5年IPAY上漲101%，
勝過標普500指數上漲46.85%，
表現很不錯，可以持續追蹤。
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